主題：國債期貨周線兩連陽

本周重磅信息云集，在撥備率新政以及流動性寬松等利好引導下，國債期貨呈現(xiàn)強勢，并最終實現(xiàn)周線兩連陽。但機構(gòu)認為，仍需關(guān)注諸多不利因素，警惕資金面重回中性偏緊。

　　本周，國債期貨價格繼續(xù)上漲?，F(xiàn)券與期貨收益率同時下行，期貨升水擴大。周一，市場預期2018年赤字率目標下調(diào)將有利于債市走強，但盤面依舊呈現(xiàn)弱勢震蕩格局。周二，雖然上午期債保持震蕩盤整，但午后市場卻大幅上漲。

　　由于銀監(jiān)會擬調(diào)整銀行撥備覆蓋率政策，會釋放優(yōu)質(zhì)銀行的流動性，該消息提振了周二國債期貨走勢。這也是本周期債行情的轉(zhuǎn)折點。

　　“銀監(jiān)會此次大幅下調(diào)了撥備覆蓋率和貸款撥備率的紅線，銀行可以有更多的資金服務實體經(jīng)濟和配置債券?！眹鹱C券(600109,股吧)分析師段小樂向記者表示。

　　同時，通脹預期有所降溫。本周末公布的2月通脹數(shù)據(jù)顯示CPI同比升至2.9%，但PPI降至3.7%。CPI受到春節(jié)季節(jié)性因素影響明顯，PPI環(huán)比回落，意味著需求有所放緩，預計一季度通脹將保持溫和態(tài)勢。工業(yè)品價格回落，也令此前的通脹預期有所降溫。

　　受此影響，周五本已弱勢的期債再度上行。截至收盤，5年期主力合約TF1806收報96.545元，周漲幅0.12%；10年期主力合約T1806，收報92.930元，周漲幅0.31%，成功實現(xiàn)周線兩連陽。

　　本周，雖然央行在公開市場操作凈回籠2400億元，但短端利率R007和DR007均有所回落，市場流動性相對平穩(wěn)。備受關(guān)注的中美利差在上周收窄至100基點后，本周美債收益率小幅下降，市場情緒受到外圍債市的影響進一步弱化。

　　段小樂認為，從未來看，隨著國債配置需求增加，金融監(jiān)管形勢趨穩(wěn)，市場關(guān)注點開始轉(zhuǎn)向經(jīng)濟基本面，未來長端收益率將逐步下降，10年期國債收益率仍有下行空間。

　　不過，3月份仍需關(guān)注一些變量可能發(fā)生變化。

　　“未來還需要密切關(guān)注流動性變化?！毙潞谪浄治鰩熇蠲饔癖硎?。他認為，盡管月末有大量財政存款投放，可以緩解季末資金壓力，但是考慮到季度末同業(yè)存單納入同業(yè)負債占比考核，以及監(jiān)管細則可能會陸續(xù)出臺，市場仍需保持謹慎。因此，隨著季節(jié)性因素導致資金面寬松格局發(fā)生變化，在嚴監(jiān)管去杠桿的大背景下，未來仍需警惕資金面重回中性偏緊的可能性。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清認為，3月份市場變數(shù)很多，如美聯(lián)儲加息等問題都有可能讓債市重回低谷，但從中長期看，2018年利率債機會明顯。



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