主題：中證500期指走勢相對偏強

周一，全國兩會正式召開。由于今年是十九大之后的開局之年，改革開放40周年，也是全面建成小康社會、實施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年，今年的全國兩會更加受到社會各界關(guān)注，對市場的影響也備受關(guān)注。

　　經(jīng)濟政策穩(wěn) 結(jié)構(gòu)改革進

　　周一，十三屆全國人大一次會議召開，國務(wù)院總理李克強作了2018年政府工作報告。除我國過去五年政府工作成就以外，市場更為關(guān)心的是對今年政府工作的規(guī)劃以及主要指標的設(shè)定。整體來看，在經(jīng)濟及社會發(fā)展指標方面，包括經(jīng)濟增長目標、CPI目標等，均未明顯超出市場預(yù)期。在貨幣及財政政策方面，整體上延續(xù)了去年以來“寬財政、穩(wěn)貨幣”的組合，但積極的財政政策比預(yù)期偏弱，調(diào)降赤字率0.4個百分點。在貨幣政策的提法上個別措辭相比去年出現(xiàn)調(diào)整，注重松緊適度，相機抉擇。同時為適應(yīng)金融去杠桿環(huán)境下，M2數(shù)據(jù)對經(jīng)濟指示意義弱化，今年未提M2、社融等具體增速目標。

　　從下一步工作重點以及亮點來看，此次政府工作報告繼續(xù)體現(xiàn)了向民生領(lǐng)域、實體經(jīng)濟傾斜的特征，例如提高個稅起征點、啟動新的棚改計劃、首次把城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率作為預(yù)期目標、適時出臺新的減稅降費措施等，讓改革成果惠及廣大人民。在政府重點工作方面，與十九大報告提出的社會主要矛盾變化相適應(yīng)，針對當前突出的重點工作、問題，將繼續(xù)推進供給側(cè)改革、加快建設(shè)創(chuàng)新型國家、打好三大攻堅戰(zhàn)、大力實施鄉(xiāng)村振興，區(qū)域協(xié)調(diào)、推動全面開放等工作。

　　綜合來看，政府工作報告對穩(wěn)增長的力度并不強，突出結(jié)構(gòu)性改革，體現(xiàn)了穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)。我們認為，在全球經(jīng)濟共振式復(fù)蘇影響下，我國經(jīng)濟走穩(wěn)將持續(xù)，股指難有大幅回調(diào)空間。

　　短期風格擴散延續(xù)

　　從國內(nèi)經(jīng)濟基本面表現(xiàn)來看，2月PMI超預(yù)期回落，加上近期美國貿(mào)易戰(zhàn)風險增加，市場短期對基本面判斷分歧再度加大。不過，近期經(jīng)濟動能仍維持，雖然海外面臨加息壓力，但消費者信心、勞動力市場數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟仍強勁。近期處于數(shù)據(jù)空窗期，馬上將迎來開工旺季，經(jīng)濟的預(yù)期尚難以證實或證偽，短期經(jīng)濟運行難以成為指數(shù)的核心驅(qū)動。

　　近期A股市場中，很明顯的一個特征在于“中小創(chuàng)”的相對強勢，中證500期指IC底部反彈更為明顯。消息面對于此類品種持續(xù)的利多導(dǎo)致市場風格轉(zhuǎn)換。2月底，注冊制改革傳出最新消息，有望延后推出，利多存量的殼資源。近期據(jù)媒體報道，監(jiān)管層表態(tài)對于生物科技、云計算、人工智能、高端制造四個行業(yè)的大型企業(yè)，其IPO有望進入快車道，讓更多“獨角獸”加速上市。此前360已順利通過借殼回歸A股，全國兩會前在海外上市的多個國內(nèi)科技巨頭也表示愿意考慮回歸A股。投資者紛紛將目光瞄準相關(guān)回歸概念股，使得市場風格擴散進一步強化。前期小市值品種大跌后，市場對主題投資預(yù)期偏低。消息面相關(guān)利多云集后，超跌的中小市值品種反彈也較為明顯。

　　整體看，全國兩會期間釋放的改革等政策信號，將進一步影響市場風險偏好。我們認為，全國兩會召開期間A股走勢大概率以穩(wěn)為主，主題表現(xiàn)將更為突出，短期IC相對偏強的市場風格有望延續(xù)。



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