主題：解禁高峰來臨謹(jǐn)防股指回調(diào)

　近期指數(shù)呈現(xiàn)連續(xù)拉漲行情，主要得益于流動(dòng)性寬裕和市場對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)面樂觀的態(tài)度，上證指數(shù)突破3500點(diǎn)，創(chuàng)熔斷以來新高。不過從指數(shù)間走勢來看，市場分化依舊顯著。從周二現(xiàn)貨指數(shù)走勢來看，滬指三大指數(shù)均跳空高開，而深指則表現(xiàn)相對(duì)弱勢，尾盤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)小幅下跌。從期指收盤來看，IF、IH和IC加權(quán)指數(shù)分別上漲1.26%、1.82%和-0.03%，對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)滬深300、上證50指數(shù)和中證500指數(shù)分別上漲1.06%、1.47%和0.12%，期貨指數(shù)相對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)偏強(qiáng)。

　　市場的流動(dòng)性改善主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：首先，自1月15日以來，央行實(shí)行了連續(xù)8天的凈投放策略，至1月23日累計(jì)凈投放10080億元，對(duì)市場的跨月和跨節(jié)資金需求提供了一定的流動(dòng)性。其次，1月7日央行表示預(yù)計(jì)普惠金融定向降準(zhǔn)可于2018年1月25日全面實(shí)施。再次，從兩市融資余額可以看出，截至1月22日，兩市融資余額持續(xù)增加至10662.59億元，創(chuàng)2016年1月以來新高，兩融交易額占A股成交額近11%，創(chuàng)2015年11月以來新高，顯示市場進(jìn)入加杠桿模式。

　　另外，宏觀面表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌勁。與此同時(shí)，人民幣匯率受主動(dòng)和被動(dòng)兩方面因素影響，亦呈現(xiàn)穩(wěn)步升值態(tài)勢，1月以來升值幅度近2%，最高達(dá)6.3888，顯示出國際市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)基本面較為看好，同時(shí)也激發(fā)了境外資金的投資熱情。截至1月23日，滬股通和深股通累計(jì)凈流332.36億元，創(chuàng)深港通開通以來最高。

　　上證指數(shù)和上證50指數(shù)周二均跳空高開，行業(yè)板塊仍以消費(fèi)白馬、大盤藍(lán)籌、房地產(chǎn)、金融和石油表現(xiàn)最為亮眼，市場交易邏輯未發(fā)生明顯變化，仍以指數(shù)估值差異化為主，滬指和深指間分化較為顯著，這種現(xiàn)象預(yù)計(jì)短期不會(huì)改變。

　　后市來看，市場將圍繞年報(bào)業(yè)績展開，目前利空因素不多，但面臨回調(diào)壓力，一是來自技術(shù)面壓力，各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)顯示上證指數(shù)已處于超買區(qū)域；二是金融監(jiān)管加強(qiáng)，銀監(jiān)會(huì)發(fā)文明確指出將整治表內(nèi)外資金直接或間接、借道或繞道投向股票市場；三是央行凈投放力度將有所下降。隨著臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排、財(cái)政支出節(jié)奏加快和定向降準(zhǔn)的實(shí)施，后期公開市場操作力度可能減弱。

　　本周兩市共有65家公司限售股解禁上市流通，解禁股數(shù)共計(jì)198億股，占未解禁限售A股的2.30%，解禁市值達(dá)2247萬億元，為2018年最高水平，也是2015年6月以來單周最高。


　　目前IH和IF指數(shù)合約均為升水結(jié)構(gòu)，1803合約分別升水0.49%和0.94%，較前期有所擴(kuò)大，IC合約貼水0.43%，貼水幅度較前期顯著收窄，顯示市場對(duì)后市較為樂觀?？缙贩N套利方面，IH和IC主力合約比值創(chuàng)出新高，顯示市場分化明顯。操作上，仍以IF指數(shù)合約為主要標(biāo)的，預(yù)計(jì)春節(jié)前夕IF加權(quán)指數(shù)將會(huì)突破4500點(diǎn)，操作上建議多單持有IF1803合約。


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