主題：期指節(jié)前交投冷清

節(jié)后政策紅利催化，市場或迎大反攻

　　回顧整個9月A股市場的行情走勢，從指數(shù)上看，大盤最為明顯的特征就是“低波動”，滬指總體維持在3330—3390點區(qū)間內(nèi)窄幅波動，其間最大振幅不超過2%，單日振幅甚至還不到1%。從風格上看，中小盤股的表現(xiàn)整體要好于大盤股，周期性板塊集體出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。以白酒、食品飲料等為首的穩(wěn)健防御性板塊開始受到資金的青睞。從熱點上看，市場熱點切換較為頻繁，缺少明顯支撐大盤繼續(xù)上漲的主線。

　　節(jié)日效應開始顯現(xiàn)，市場交投冷清

　　隨著“雙節(jié)”的臨近，A股提前進入到過節(jié)模式。從這周市場的表現(xiàn)看，投資者整體觀望的情緒漸濃，交投的氛圍較為冷清。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：其一，市場成交量大幅萎縮。截至9月26日，滬深兩市累計成交金額已從7月中旬的7564億元下降至4011億元，創(chuàng)下近兩個半月以來的新低，可見市場活躍度明顯不高。其二，代表活躍資金的融資融券指標，在前期一度接近萬元大關(guān)之后，于近幾個交易日也出現(xiàn)連續(xù)的回落。其三，從大盤的走勢也可明顯看出，股指基本上是跌兩天再漲兩天，波動幅度極低。

　　從博弈的角度分析，隨著宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布進入到一個空窗期，市場對此前8月偏悲觀的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已有所消化，多空雙方對于未來經(jīng)濟基本面的預期博弈也將相對緩和。疊加假期因素，我們認為市場也將相應進入到一個平靜期，預計節(jié)前剩余幾個交易日市場仍將延續(xù)小幅波動。

　　節(jié)后市場大概率走強

　　從過去十年來看，國慶節(jié)前市場整體走勢比較平穩(wěn)，呈現(xiàn)出明顯的節(jié)前效應。統(tǒng)計過去十年國慶節(jié)前一周市場漲跌情況可以發(fā)現(xiàn)，滬指有五年上漲五年下跌，漲跌概率持平，平均漲幅達到0.34%。但節(jié)后一周市場波動會明顯加大，從過去十年國慶節(jié)后一周的市場走勢看，滬指有八年上漲兩年下跌，上漲的概率遠高于下跌的概率，平均漲幅達到2.51%。此外，過去十年的數(shù)據(jù)還顯示，整個10月也呈現(xiàn)出明顯的漲多跌少格局，十年當中有七年上漲3年下跌，平均上漲2.12%。

　　值得注意的是，國慶節(jié)后我們還將迎來十九大的召開。參考過往重要會議前后的行情走勢來看，整體會前政策紅利催化的上漲行情確實存在。還有一個重要的細節(jié)不容忽視，9月25日證監(jiān)會召開全系統(tǒng)視頻會議，會議提到要全力確保資本市場平穩(wěn)運行。要從政治高度來看待維護市場穩(wěn)定的極端重要性，從講政治、顧大局的角度來抓好維護市場穩(wěn)定的各項措施。加強國際國內(nèi)市場運行監(jiān)測分析，充分發(fā)揮交易所一線監(jiān)管的作用，積極適時做好資本市場輿情引導工作，切實加強金融監(jiān)管協(xié)同與系統(tǒng)工作協(xié)同，對市場運行中出現(xiàn)的一些苗頭性問題，要及時采取有力措施加以處置，為黨的十九大勝利召開營造良好的資本市場環(huán)境。綜合而言，結(jié)合以往國慶節(jié)前后市場行情的歷史走勢，并考慮到十九大前整個市場偏暖的市場氛圍，投資者仍可積極布局節(jié)后行情。


　　盤面上，大盤近期呈現(xiàn)出縮量振蕩走勢。一方面，節(jié)前資金觀望意愿較濃，市場量能逐步萎縮；另一方面，市場熱點散亂，缺少明顯支撐大盤上漲的主線，市場整體活躍度有所降低。隨著國慶長假的臨近，疊加節(jié)前宏觀層面流動性的偏緊，市場的量能和風險偏好都將逐步降低。場內(nèi)缺乏新的增量資金活水，市場會趨于平淡，不會出現(xiàn)大的波動。就期指后市走勢而言，我們預計IC強IH弱的格局將延續(xù)。操作上，IF1810合約預計在3800點一線繼續(xù)橫盤振蕩，保持觀望。IH1810合約空單可繼續(xù)持有，第一止盈點位放至2670點一線，第二止盈點位放至2600點一線。IC合約日K線正逐步趨近上升通道的下軌，正考驗下軌道支撐，若跌破則可反手輕倉試空IC1810合約。 （作者單位：信達期貨）



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