主題：政策利好有利提升股指多頭熱情

一方面，上周宏觀經濟層面的影響較為中性，美國加息預期的加大對于股指形成利空。另一方面，全國兩會期間政策的布局和實質性利好因素有利于提升股指的多頭情緒。因此，在全國兩會召開之際，股指有望呈現(xiàn)區(qū)間窄幅振蕩的維穩(wěn)行情。

　　上周股指呈現(xiàn)振蕩下跌態(tài)勢。現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深300指數(shù)下跌1.32%，上證50指數(shù)下跌1.79%，中證500指數(shù)下跌0.36%，三大股指現(xiàn)貨指數(shù)成交量均比前一交易周有所下滑。在本周全國兩會召開之際，股指有望呈現(xiàn)區(qū)間窄幅振蕩的維穩(wěn)行情。

　　歷年全國兩會期間大盤走勢

　　2月以來，A股市場逐漸走出低迷格局，國內股指也呈現(xiàn)緩慢多頭態(tài)勢。這期間，市場情緒受到全國兩會即將召開的影響因素較大。我們統(tǒng)計過去16年的歷史數(shù)據發(fā)現(xiàn)，在全國兩會召開期間，大盤上漲11次，下跌了5次，上漲概率為68.75%。

　　從主題來看，全國兩會的熱點還是會吸引市場的眼球，經濟結構轉型、創(chuàng)新新興產業(yè)等相關投資主題有望再掀市場關注，同時各產業(yè)規(guī)劃和政策有望在全國兩會期間得到進一步明確。央企改革、混改的市場關心問題也會放到前臺來，政策的布局和實質性利好因素有利于刺激熱點行業(yè)行情，從而帶動股指的多頭情緒。

　　國內宏觀經濟喜憂參半

　　從國內經濟來看，“去庫存”政策仍在繼續(xù)，并在一定程度上引發(fā)微觀企業(yè)主體利潤的回升，從而減緩經濟下行壓力。前期在“去庫存”政策的作用下，原材料出現(xiàn)的價格上漲很大程度上是基于短期的補庫存。當前來看，補庫周期或已轉入被動補庫階段，并引發(fā)社會通脹的隱憂。去年拉動經濟增長的主力軍房地產業(yè)的調控仍在持續(xù)，價格維持高位振蕩。1—2月（剔除春節(jié)）房地產成交繼續(xù)縮量，調控政策效應延續(xù)。一線城市零增長，部分二三線城市去庫存需求有所回升，帶動價格環(huán)比微漲，但房地產景氣回落態(tài)勢不變。

　　與此同時，為了緩解經濟下行壓力，政府公布了固定資產增速目標。據統(tǒng)計24個省區(qū)2017年固定資產投資目標加總規(guī)模近50萬億元，目標增速為12.4%，遠高于2016年8.1%的實際增速水平。預計全國投資規(guī)模會超過60萬億元，政府投資動力十足，今年有望迎來新一輪投資大爆發(fā)。政府的大規(guī)模固定資產投資，很大程度上對沖了房地產業(yè)下滑所帶來的經濟下行壓力，這有利于股指的穩(wěn)定。

　　美國加息預期加大利空股指

　　本月4日美聯(lián)儲主席暗示美聯(lián)儲極有可能在即將召開的3月FOMC會議上加息。耶倫演講后，美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示，3月美聯(lián)儲加息概率上漲至96%，從而也使得國內股市上周出現(xiàn)下跌態(tài)勢。美國是全球經濟的龍頭，加息后資本勢必會從新興經濟回流，對國內股指形成利空。

　　技術上看，國內三大股指日線圖上的MACD指標線和KDJ指標線形成死叉共振或基本形成死叉，顯示短線調整還有下跌動能。但是，周線圖上的MACD指標線與KDJ指標線形成金叉共振，顯示短線調整不會出現(xiàn)持續(xù)單邊下跌，因此股指維持區(qū)間振蕩的概率較大。

　　總體來看，我們認為，本周宏觀經濟層面的影響較為中性，美國加息預期的加大對于股指形成利空。全國兩會期間政策的布局和實質性利好因素有利于提升股指的多頭情緒。技術指標顯示股指下跌幅度不會太大。因此，全國兩會期間股指呈現(xiàn)區(qū)間窄幅振蕩的穩(wěn)定行情概率較大。


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