主題：關(guān)注“多IH空IC”套利

　1月19日，期指整體呈沖高回落態(tài)勢(shì)，三大期指均呈現(xiàn)近月合約偏弱、遠(yuǎn)月合約偏強(qiáng)的形態(tài)。分析人士指出，如果年后依然存在遠(yuǎn)月走強(qiáng)的形勢(shì)，則可能是市場(chǎng)資金有目的的做多行為，市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)一輪反彈。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上看，三大期指后市或出現(xiàn)分化，“多IH、空IC”可能成為主流策略。

　　期指近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

　　截至昨日收盤(pán)，滬深300期指主力合約IF1702報(bào)3322.2點(diǎn)，跌幅為0.05%；上證50期指主力合約IH1702報(bào)2330.2點(diǎn)，跌幅為0.39%；中證500期指主力合約IC1702報(bào)5995.0點(diǎn)，跌幅為0.12%。

　　期現(xiàn)價(jià)差方面，當(dāng)前IF1702與IF1703價(jià)差已處于較低水平，進(jìn)一步收窄的可能性較小。IF1701、IH1701合約由升水轉(zhuǎn)為貼水，IC1701合約升水則有所收窄。

　　國(guó)海良時(shí)股指研究員蔡少杰表示，從全天走勢(shì)來(lái)看，三大期指均收跌，但走勢(shì)有所分化。從品種差異來(lái)看，收盤(pán)半小時(shí)以前，IC相對(duì)強(qiáng)于IH和IF，這主要是由于小盤(pán)股的超跌反彈所致。但最后半小時(shí)，三大股指重新放量走弱，IH走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)于IC和IF，這可能和昨日小盤(pán)股上的投資者在市場(chǎng)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱下快速獲利了結(jié)的心態(tài)有關(guān)。

　　中信期貨研究部副總經(jīng)理劉賓指出，當(dāng)前期指出現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的特征，可能有兩方面原因：首先是近一個(gè)多月調(diào)整幅度較大，資金對(duì)于春節(jié)后的行情悲觀(guān)情緒減弱；其次由于期指松綁預(yù)期強(qiáng)烈，而一些分析顯示期指松綁有利于貼水改善，不排除一些做基差的策略選擇遠(yuǎn)期布局，導(dǎo)致了遠(yuǎn)期基差加快收斂的情況。

　　“目前遠(yuǎn)月合約強(qiáng)勢(shì)的狀態(tài)能否維持仍然需要關(guān)注，如果年后依然存在遠(yuǎn)月走強(qiáng)的形勢(shì)，則可能是市場(chǎng)資金有目的的做多行為，市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)一輪反彈。”方正中期期貨研究員彭博也表示。

　　“多IH、空IC”套利備受關(guān)注

　　總持倉(cāng)方面，期指仍以減倉(cāng)為主，雖然IC小幅增倉(cāng)，但力度很弱。從前20席位持倉(cāng)看，三大期指多空都呈現(xiàn)減倉(cāng)，即便是IC總持倉(cāng)微幅增倉(cāng)，但主力席位還是減倉(cāng)為主。

　　“三個(gè)期指近月合約持續(xù)大幅減倉(cāng)，既有移倉(cāng)換月因素，也有臨近節(jié)日規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的影響，交割周對(duì)其影響弱于以往?！睎|吳期貨期指分析師田瑞表示。

　　彭博指出，從持倉(cāng)上看，目前主力持倉(cāng)已幾乎全部轉(zhuǎn)移至1702合約上，多空不同程度均有加倉(cāng)，從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上看，IF及IH多頭持倉(cāng)及增倉(cāng)均大于空頭，而IC多空力量基本均衡，表明短期IF及IH多頭力量占據(jù)上風(fēng)，而IC則是多空平衡的狀態(tài)，從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，后續(xù)走勢(shì)或仍將繼續(xù)明顯分化，“多IH、空IC”仍然是不錯(cuò)的選擇。

　　展望后市，劉賓認(rèn)為，當(dāng)前政策信息偏少，對(duì)市場(chǎng)缺乏指引，而市場(chǎng)對(duì)于IPO的擔(dān)憂(yōu)仍在，加上流動(dòng)性緊張，國(guó)際市場(chǎng)有英國(guó)脫歐、美聯(lián)儲(chǔ)加息及特朗普的不確定等因素，預(yù)計(jì)三大期指震蕩略偏弱的概率大，但不宜過(guò)分悲觀(guān)。

　　蔡少杰認(rèn)為，從短期走勢(shì)來(lái)看，股指在經(jīng)過(guò)大跌后，運(yùn)行至前期密集成交支撐區(qū)，需要反復(fù)交投消化各種多空因素。同時(shí)，春節(jié)臨近，投資者避險(xiǎn)情緒上升，市場(chǎng)多空參與熱情會(huì)下降，料短期以弱勢(shì)震蕩為主。相對(duì)而言，主板估值相對(duì)合理，業(yè)績(jī)處于補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)下的復(fù)蘇期，同時(shí)有國(guó)家隊(duì)資金護(hù)盤(pán)以及受益于打新配市值政策，走勢(shì)相對(duì)于中小創(chuàng)要強(qiáng)勢(shì)。操作上，可考慮“多IH、空IC”的跨套策略。

　　■ 機(jī)構(gòu)看市

　　瑞達(dá)期貨：技術(shù)面上，滬指險(xiǎn)守3100點(diǎn)，上方10日與20日均線(xiàn)延續(xù)下行趨勢(shì)，同時(shí)在市場(chǎng)成交量進(jìn)一步萎縮的情況下，指數(shù)上行將受到限制，或?qū)⒃俣然卣{(diào)。若滬指成交量繼續(xù)萎縮，階段性反彈或?qū)㈦S之到來(lái)。目前來(lái)看，IH1702以及IF1702合約的形態(tài)均要好于滬指，但在連續(xù)上升過(guò)后，或有小幅回調(diào)的可能。策略上，短線(xiàn)仍然建議維持高賣(mài)低買(mǎi)，IF1702合約3280點(diǎn)至3300點(diǎn)附近可逢低輕倉(cāng)吸納，3380點(diǎn)附近可止盈，3250點(diǎn)附近可止損，保持謹(jǐn)慎；亦可采取“多IH/IF,空IC”的策略。

　　中州期貨：1月19日股指呈現(xiàn)出弱震蕩之勢(shì)，盤(pán)面上個(gè)股多數(shù)飄綠，成交量也繼續(xù)地量區(qū)域運(yùn)行，投資者提前進(jìn)入過(guò)節(jié)狀態(tài)。雖然央行在公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)凈投放，但資金緊張情緒仍未緩解，年前資金面緊張的態(tài)勢(shì)或?qū)⒕S持下去，節(jié)前可能難見(jiàn)大漲大跌的趨勢(shì)性行情，建議暫且短線(xiàn)參與，“多IF/IH，空IC”頭寸可持有。


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