主題：股指期貨和IPO誰(shuí)更冤

一年多以前，股指期貨被扣上引發(fā)股市下跌的帽子，結(jié)果被限制直到如今，現(xiàn)在投資者又在說(shuō)是因?yàn)镮PO引發(fā)股市下跌。本欄認(rèn)為，IPO融資額和印花稅基本相當(dāng)，如果因?yàn)楣墒邢碌艞塈PO，還不如免收印花稅對(duì)股市發(fā)展更好。

投資者都喜歡股市上漲，反感股市下跌，但是哪有天天上漲的股市，漲漲跌跌本就是正?，F(xiàn)象。如果只要股市下跌就得找一個(gè)責(zé)任人，那么將會(huì)有越來(lái)越多的事物被冤枉。例如股指期貨，股指期貨問(wèn)世以來(lái)，并沒(méi)有引起股市下跌，甚至股市從2000點(diǎn)上漲至5100點(diǎn)的過(guò)程中，股指期貨也是正常交易。沒(méi)人說(shuō)是因?yàn)楣芍钙谪浺l(fā)了股市的上漲，但只要股市下跌，就把責(zé)任歸給了股指期貨。

IPO也是類似的情況，在新股發(fā)行的早期，股市并沒(méi)有疲弱的表現(xiàn)，投資者對(duì)于新股按照二級(jí)市場(chǎng)市值配售也是趨之若鶩。那時(shí)候沒(méi)人說(shuō)新股發(fā)行不好，但直到股市下跌，投資者開(kāi)始批評(píng)新股發(fā)行速度太快。本欄認(rèn)為，IPO的速度并不是決定股市漲跌的惟一因素，如果因?yàn)楣墒邢碌档托鹿砂l(fā)行速度，恐有得不償失的結(jié)果。

本欄不是說(shuō)新股發(fā)行對(duì)股市下跌沒(méi)有影響，而是說(shuō)還有其他辦法能夠解決這一矛盾。先說(shuō)一個(gè)問(wèn)題，是不是只要停止了新股發(fā)行，股市就不會(huì)繼續(xù)下跌？本欄認(rèn)為不是，即使暫停了新股發(fā)行，大量的大股東減持和高管減持依然會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金面構(gòu)成巨大的壓力，而且本欄也多次指出，這種減持帶來(lái)的資金流失壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)要高于IPO融資量。即本欄認(rèn)為，單純停發(fā)新股并不能促進(jìn)股市上漲。

此外，就算停發(fā)了新股，排隊(duì)公司還在，投資者必然會(huì)擔(dān)憂將來(lái)新股重開(kāi)時(shí)的壓力問(wèn)題，那么排隊(duì)新股又成了懸在投資者頭上的“達(dá)摩克里斯之劍”，這對(duì)于未來(lái)的慢牛行情沒(méi)有好處。本欄認(rèn)為，如果市場(chǎng)難以承受IPO的融資額，比較好的做法是暫停征收印花稅和紅利稅，用減稅的方法補(bǔ)貼市場(chǎng)，彌補(bǔ)IPO造成的資金量損失。同時(shí)還要限制大股東和高管的減持行為，把他們的減持過(guò)程盡可能拉長(zhǎng)，以減小對(duì)市場(chǎng)的壓力。

更重要的一點(diǎn)是，必須要引入新增資金流入股市。本欄曾提出，除了傳統(tǒng)的社保資金外，國(guó)家隊(duì)資金也應(yīng)該對(duì)藍(lán)籌股實(shí)行保護(hù)價(jià)護(hù)盤，即對(duì)于指定的股票，一旦低于指定的價(jià)格，國(guó)家隊(duì)即進(jìn)行買入操作，直至股價(jià)回到保護(hù)價(jià)之上，穩(wěn)住了藍(lán)籌股的價(jià)格，股市的下跌也就沒(méi)有那么迅猛。

真正決定股市漲跌的，還是上市公司的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性，如果上市公司業(yè)績(jī)不能達(dá)到投資者的預(yù)期，那么就算停發(fā)新股，股市也依然會(huì)“跌跌不休”；反之，如果上市公司業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性令投資者滿意，能夠吸引越來(lái)越多的場(chǎng)外資金進(jìn)入，那么即使新股發(fā)行量較大，股市也能保持慢牛的走勢(shì)。


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