主題：期指明年有望走出箱體盤(pán)整格局

昨日，期指三大主力合約以貼水結(jié)束了2016年的最后一個(gè)交易日。在期指限倉(cāng)的背景下，股指期貨全年以低成交的狀態(tài)跟隨現(xiàn)貨指數(shù)經(jīng)歷了探底回升的過(guò)程。分析人士指出，受A股藍(lán)籌股、周期股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的影響，IH合約成為其中最強(qiáng)勢(shì)的品種。期指市場(chǎng)明年有望逐步走出箱體盤(pán)整的格局，或提前上演“春季行情”。

　　周五，IF、IH、IC三大期指主力合約分別貼水25.08點(diǎn)、13.50點(diǎn)、53.03點(diǎn)。事實(shí)上，期指今年在非交割周長(zhǎng)期處于貼水的狀態(tài)。

　　對(duì)此，國(guó)泰君安金融工程首席分析師劉富兵認(rèn)為，在如今期指的交易環(huán)境下，期指投資者以套保為主，具有天然的做空動(dòng)力，多頭需求明顯不足。預(yù)計(jì)這種貼水的狀態(tài)短期難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。未來(lái)，只有在多空供需局面有效改善的情況下，才能改變期指長(zhǎng)期貼水的狀態(tài)。

　　然而，隨著股市企穩(wěn)回升，期指貼水已表現(xiàn)出收縮態(tài)勢(shì)。下半年，季月合約貼水幅度明顯收斂，近月合約雖然回收幅度不大，但在下半年也基本位于無(wú)套利區(qū)間以?xún)?nèi)。

　　不同品種之間也有所差異，IH合約的表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)。今年，上證50指數(shù)的走強(qiáng)使得IH合約貼水大幅回歸，價(jià)差結(jié)構(gòu)收斂，近月合約甚至幾度在非交割周回歸升水。

　　方正中期研究院期指研究員相陽(yáng)認(rèn)為，從某種程度上，期貨合約的價(jià)格反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期，期貨合約貼水說(shuō)明期貨價(jià)格小于現(xiàn)貨的價(jià)格，貼水的幅度說(shuō)明了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)預(yù)期的變化。IH貼水幅度收斂較快，說(shuō)明今年市場(chǎng)對(duì)于上證50指數(shù)和權(quán)重股的走勢(shì)更為看好。2016年，股票市場(chǎng)的投資邏輯由題材炒作回歸基本面運(yùn)行，權(quán)重股和周期股表現(xiàn)強(qiáng)于題材股。

　　從期指成交量來(lái)看，在限倉(cāng)、保證金提高、手續(xù)費(fèi)增加的背景下，股指期貨流動(dòng)性低迷。業(yè)內(nèi)人士向記者表示，在目前情況下，個(gè)人投資者入場(chǎng)動(dòng)力不足，期指交易手續(xù)費(fèi)偏高、保證金較高，令資金使用效率不佳。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，需要期貨公司幫其申請(qǐng)?zhí)妆ｎ~度，量多時(shí)會(huì)面臨缺乏對(duì)手盤(pán)的情況，因此套保意愿不強(qiáng)。受此影響，期指成交量今年來(lái)處于較低迷的狀態(tài)。

　　對(duì)于后市行情，相陽(yáng)指出，短期而言，期指在周五尾盤(pán)異動(dòng)，現(xiàn)貨指數(shù)在尾盤(pán)紛紛向上拉升，但I(xiàn)H合約表現(xiàn)出橫盤(pán)整理的態(tài)勢(shì)，IF合約和IC合約則出現(xiàn)回落，各期指主力合約增倉(cāng)明顯，顯示市場(chǎng)存在用空單對(duì)沖假期風(fēng)險(xiǎn)的需求。

　　長(zhǎng)期而言，海通期貨研究所所長(zhǎng)高上表示，明年期指市場(chǎng)有望逐步走出箱體盤(pán)整的格局，或提前上演“春季行情”。



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