主題：牛散新套路：舉牌易主公司

因潛伏*ST山水一戰(zhàn)成名的牛散景華，正悄然切換套利路徑。

今年2月易主的冀凱股份日前公告，獲自然人景華及其控制的“潤澤2號”舉牌。早前，景華還進(jìn)駐了另一家易主公司宏磊股份，持股比例達(dá)10%。據(jù)估算，景華舉牌兩家公司合計耗資約9億元。

由于杠桿入主者頻繁質(zhì)押股權(quán)融資，對股價極度敏感，景華此時舉牌頗有意味。

與杠桿買家“共舞”

根據(jù)冀凱股份的公告，今年2月16日至12月13日，景華通過其自身賬戶及重慶信三威投資咨詢中心（有限合伙）-潤澤2號私募基金賬戶（簡稱“潤澤2號”）增持公司股票1000萬股，占公司總股本的5%。景華表示，舉牌系看好冀凱股份的發(fā)展及投資價值，尋求長期投資的增值空間，并放言未來可能進(jìn)一步增持。

值得注意的是，冀凱股份今年初曾易主。2月14日，公司原控股股東金凱創(chuàng)業(yè)將其持有的5800萬股股份（占比29%）轉(zhuǎn)讓給卓眾達(dá)富、另2200萬股股份（占比11%）轉(zhuǎn)讓給鼎杰資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓價為每股26.5元，轉(zhuǎn)讓總價款21.2億元。交易完成后，卓眾達(dá)富變身為控股股東，劉偉成為實際控制人。

根據(jù)景華的交易記錄，其第一次買入冀凱股份恰是易主公告復(fù)牌之日。具體看，景華賬戶在2月16日至12月13日合計買入780萬股，占總股本的3.9%，交易均價23.01元/股；“潤澤2號”的交易時間集中在11月8日至12月13日，均價29.09元/股，合計買入220萬股，占總股本的1.1%。由此計算，景華舉牌耗資約2.434億元，持股成本為24.34元/股。

“舉牌一家被其他資本控盤的公司，并不是私募的常規(guī)選擇，且舉牌后有六個月鎖定期，不如止步于持股4.9%那樣進(jìn)退自如?！闭憬凰侥既耸繉τ浾哒f。

其實，這并不是景華的首次舉牌秀。今年1月，宏磊股份原實際控制人戚建萍家族協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持55%股份，合計套現(xiàn)約32.5億元。受讓方除了宏磊股份現(xiàn)任大股東柚子資產(chǎn)等對象外，景華亦在列。當(dāng)時，他以27元/股的價格受讓了1118萬股，占總股本的5.09%，斥資約3.02億元。8月8日至8月17日，景華通過自身賬戶及“昌盛八號”賬戶增持又增持了1077.433萬股，累計持股比例達(dá)到10%，耗資約3.4億元。由此匡算，景華在宏磊股份投入達(dá)6.42億元，持股成本約29元/股。

以昨日收盤價計，不考慮私募產(chǎn)品的杠桿因素，景華在兩只股票上的賬面浮盈約8.4億元。

舉牌邏輯

從通常的舉牌邏輯看，不外乎野蠻型、友好型兩類。景華又屬于哪一類？

資料顯示，景華出生于1977年，住址位于山東青島。約兩年前，景華曾對媒體透露，過去15年來，他通過股票投資將個人資產(chǎn)從1萬元增值至2億元。

景華因*ST山水一役躍入市場視野。2013年三季報時，景華在公司（當(dāng)時簡稱*ST天龍）前十大流通股股東名單中首度亮相，當(dāng)時持有158.86萬股。至2014年一季度，景華的持股數(shù)達(dá)到748.30萬股，半年報時則減持至260萬股，為公司第四大股東。期間，憑借著朦朧的“文化”概念以及摘帽效應(yīng)，山水文化股價一路飆漲，從年初的5元左右最高觸及19.19元，景華在高位大幅減倉，并2014年8月清空撤離。

頗具爭議的是，2014年7月10日，山水文化還與股東景華簽訂過借款協(xié)議，向后者借款6000萬元。這意味著景華并非置身事外的普通財務(wù)投資者。在此之后，景華還介入過德棉股份（現(xiàn)名“凱瑞德”）、綠景控股等重組概念股，但從未舉牌。

如今，景華動用大資金改施舉牌戰(zhàn)術(shù)，且標(biāo)的股票均是易主公司，邏輯何在？

“從宏磊股份看，景華與新進(jìn)大股東等接盤方應(yīng)該關(guān)系友好，多方合力進(jìn)行資本運作?！闭憬侥既耸勘硎?，從私募的通常投資邏輯看，對冀凱股份的舉牌也很可能是友好型關(guān)系，“通過舉牌事件，可以吸引眼球，刺激股價上行?！?br />
該人士進(jìn)一步分析，殼公司買家一般都動用了一定的資金杠桿，再將所持股票滾動式質(zhì)押融資來保障資金鏈，對股價的穩(wěn)定性極為敏感，“外部資本舉牌的一個很明顯的效果是，籌碼將進(jìn)一步集中。宏磊股份和冀凱股份的實際流通盤很小，更有利于股價的把控?！?br />

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