主題：權(quán)證即將到期該止損還是行權(quán)

　　近期市場深幅調(diào)整，權(quán)證板塊在正股跌勢洶洶的帶動下不斷下探。不過，權(quán)證是經(jīng)不起等待的品種，股票投資者尚可以持股等待解套，但權(quán)證投資者在等待的同時(shí)不得不忍受權(quán)證存續(xù)時(shí)間流失的現(xiàn)實(shí)，尤其是即將到期的權(quán)證，投資者是應(yīng)該行權(quán)還是止損出局為妙呢？

　　深度價(jià)內(nèi)認(rèn)購權(quán)證由于具有較大的行權(quán)價(jià)值，不甘心認(rèn)虧出局的投資者可選擇行權(quán)換倉至正股，但前提是投資者需對正股未來價(jià)格有正面的預(yù)期。如何計(jì)算行權(quán)后正股需要到達(dá)的盈虧平衡價(jià)位呢？以3月27日開始行權(quán)的五糧YGC1為例，假設(shè)投資者持有的每份權(quán)證的成本價(jià)是40元，3月24日五糧YGC1收盤價(jià)28.4元，如果止損出局，則虧損29％，如果考慮行權(quán)獲得正股繼續(xù)等待反彈，則可以計(jì)算行權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)為33.43元（40/1.402+4.9），也即是只要正股未來反彈到33.43元，投資者每份權(quán)證40元的成本價(jià)就不至于虧損，因此，投資者選擇行權(quán)的前提是正股未來可以達(dá)到33.43元，或至少達(dá)到較目前止損出局為優(yōu)的價(jià)位。值得一提的是，行權(quán)策略是需要付出行權(quán)價(jià)的成本，假如投資者持有1000股五糧YGC1，由于其行權(quán)價(jià)為4.9元，行權(quán)比例為1.402，即一份權(quán)證行權(quán)可獲得1.402份正股，那么行權(quán)時(shí)賬戶需要準(zhǔn)備的資金為6869.8元（1000×4.9×1.402），這實(shí)際上也是投資者為了繼續(xù)獲取等待機(jī)會而額外付出的資金成本。因此，投資者需要權(quán)衡正股的預(yù)期是否值得這樣的代價(jià)去換取等待的機(jī)會。

　　而對于深度價(jià)外的權(quán)證，由于其價(jià)值已全部為時(shí)間價(jià)值，而且回歸價(jià)內(nèi)基本無望，這類權(quán)證是最經(jīng)不起等待，時(shí)間的流逝將加速侵蝕權(quán)證價(jià)值，因此投資者即使套牢，亦宜盡快止損離場。3月26日是五糧YGP1的最后交易日，仍然持有該權(quán)證的投資者應(yīng)盡快在剩余的兩個(gè)交易日內(nèi)沽出，以免權(quán)證錯(cuò)過最后交易日成為廢紙，更不可錯(cuò)誤行權(quán)。而市場上另外一只深度價(jià)外認(rèn)沽權(quán)證南航JTP1，最終也難免歸零命運(yùn)，投資者應(yīng)回避為宜。

　　需要提醒投資者的是，權(quán)證是不同于股票的品種，不是任何情況下都可以采用股票中慣常的“捂股票”或低位攤低成本等方法。雖然影響權(quán)證的主要因素在于正股，但在市況尚未明朗之前，震蕩整理的市況很可能已耗掉權(quán)證的時(shí)間生命力，權(quán)證不一定能熬到正股強(qiáng)勢反彈的時(shí)刻。因此，在權(quán)證投資中更應(yīng)強(qiáng)調(diào)紀(jì)律和風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)格止蝕，降低損失，如果一味不顧形勢死守權(quán)證，最糟糕的情況是到期時(shí)權(quán)證處于價(jià)外，投資者就可能血本無歸，連等待機(jī)會也沒有。


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