主題：適時(shí)推出股指期貨有利市場(chǎng)穩(wěn)定

自去年10月16日上證指數(shù)創(chuàng)出6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)之后，A股市場(chǎng)展開了長達(dá)數(shù)月的調(diào)整走勢(shì)。3月20日，上證指數(shù)最低下探3516點(diǎn)，本輪調(diào)整以來累計(jì)下跌幅度超過40%。與此同時(shí)，指數(shù)的波動(dòng)性也進(jìn)一步加劇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年滬深300指數(shù)年化波動(dòng)率為37.15%，而2008年年初至今滬深300指數(shù)年化波動(dòng)率高達(dá)45.72%，指數(shù)的年化波動(dòng)率大大增加。在指數(shù)波動(dòng)性急劇增大的情況下，機(jī)構(gòu)投資者急需風(fēng)險(xiǎn)管理工具，來回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)，此時(shí)推出股指期貨，不僅具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)需求，同時(shí)也有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　首先，目前機(jī)構(gòu)投資者套期保值的需求日益強(qiáng)烈。這是因?yàn)椋瑢?duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，股指期貨最大的功能就是為投資組合進(jìn)行套期保值。尤其是市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整階段，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股指期貨的套期保值需求變得更加強(qiáng)烈。以基金為例，當(dāng)大市持續(xù)下跌時(shí)，基金凈值不斷縮水，引發(fā)投資者贖回，而為了應(yīng)付贖回，基金不得不被迫拋售股票，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的跌勢(shì)，形成惡性循環(huán)。而如果推出股指期貨，機(jī)構(gòu)投資者就可以利用股指期貨為投資組合進(jìn)行套期保值，從而保證基金凈值穩(wěn)定，也就穩(wěn)定了中小投資者的預(yù)期，從而大大減少投資者的非理性贖回行為。因此，在目前指數(shù)波動(dòng)率急劇增大的情況下，機(jī)構(gòu)投資者迫切需要股指期貨進(jìn)行套期保值。

　　其次，目前推出股指期貨，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)。近期大盤連續(xù)下挫，恐慌性氣氛蔓延，很多個(gè)股遭到非理性殺跌，短期內(nèi)跌幅達(dá)到30%的個(gè)股比比皆是，加劇了大盤的動(dòng)蕩。這種情況的出現(xiàn)，跟我國目前的股票市場(chǎng)缺乏避險(xiǎn)工具有很大的關(guān)系。我國股市目前仍然是單邊市，投資者只能通過股票上漲獲利，因此，在市場(chǎng)氛圍好的情況下，資金推動(dòng)股票連續(xù)上漲，容易形成股價(jià)泡沫；而當(dāng)市場(chǎng)氛圍較差時(shí)，投資者爭(zhēng)相拋售股票，則容易造成市場(chǎng)的非理性下跌。而推出股指期貨，則可以在很大程度上緩解市場(chǎng)的大幅震蕩。這是因?yàn)?，股指期貨?duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)具有“穩(wěn)定器”的作用。當(dāng)市場(chǎng)整體估值過高時(shí)，投資者可以通過在期指上做空，為股票進(jìn)行套期保值。這樣可以在很大程度上避免市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性殺跌的局面，有助于市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　第三，股指期貨的準(zhǔn)備工作已經(jīng)萬事俱備。經(jīng)過前期的全面籌備，中金所、期貨公司對(duì)股指期貨的準(zhǔn)備工作，無論是政策法規(guī)、相關(guān)交易技術(shù)，還是投資者教育，都已基本到位。而經(jīng)過近一年半的股指期貨仿真交易，機(jī)構(gòu)投資者和大多數(shù)個(gè)人投資者對(duì)股指期貨的特性、交易策略和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)都有了較為深刻的認(rèn)識(shí)，為股指期貨的平穩(wěn)運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　股指期貨的推出能夠提高整個(gè)市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)提升我國證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化水平。從國外成熟市場(chǎng)的發(fā)展歷史來看，作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，股指期貨的推出不會(huì)改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的長期發(fā)展趨勢(shì)。目前，我國股指期貨的準(zhǔn)備工作已經(jīng)非常充分，而當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境又使機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求進(jìn)一步增加，這些都為股指期貨的平穩(wěn)推出提供了難得的機(jī)遇。




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