主題：現(xiàn)貨投資改頭換面死灰復燃 挑戰(zhàn)監(jiān)管底線

現(xiàn)貨投資可謂金融詐騙一大頑疾，從前幾年的現(xiàn)貨白銀、黃金，到去年的現(xiàn)貨原油，再到如今的現(xiàn)貨瀝青，雖屢禁而不止。

　　今年以來，在強力監(jiān)管和媒體監(jiān)督壓力下，絕大多數(shù)現(xiàn)貨平臺都下架了原油品種。然而，非法現(xiàn)貨交易并沒有真正離開，而是改頭換面，以新平臺、新品種模式繼續(xù)病毒式擴散，且操作手法更加隱秘。去年停盤的深圳石油化工交易所已經(jīng)悄然在華中、華東和東北分別成立三家新的交易所，并且試運行了瀝青品種。

　　業(yè)內(nèi)專家認為，不論現(xiàn)貨原油，還是現(xiàn)貨瀝青，都與真實貿(mào)易完全脫離，對實體經(jīng)濟沒有任何指導意義，監(jiān)管部門應該加大力度整頓。

　　現(xiàn)貨原油改頭換面

　　去年以來，全國各地涌現(xiàn)出形形色色的交易平臺，打著為國爭取原油定價權(quán)、為民眾豐富投資渠道旗號，推出了各種現(xiàn)貨原油品種。名為現(xiàn)貨，實際上是國家嚴令禁止的高杠桿、對賭式非法期貨交易。今年以來，在輿論和監(jiān)管壓力下，一批交易量較大的平臺如深圳石油化工交易所（下稱“深油所”）、北京石油交易所、浙江新華大宗商品交易中心等全面暫停了交易。于是短短一年多時間里，現(xiàn)貨原油經(jīng)歷了從迅速火爆到驟然冷卻的過程。

　　不過，《第一財經(jīng)日報》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，不少暫停了現(xiàn)貨原油交易的平臺改頭換面，又推出瀝青、燃油等與原油類似的品種，或者在其他地區(qū)又設立新的平臺，另起爐灶推出新投資品種，搖身一變繼續(xù)招攬會員、吸引個人投資者。

　　以深油所為例，2014年開始上線“前海油”系列產(chǎn)品，實行標準化合約、保證金、T+0、當日無負債結(jié)算等類似期貨的交易制度，交易中采取會員反向喊單、與客戶對賭的所謂“分散式柜臺交易”。據(jù)其官網(wǎng)信息，當年成交額就突破5000億元。截至去年8月初，在深油所開戶的個人投資者數(shù)量達到71300多人、會員數(shù)量超過1000家。

　　實際上，近年國務院《清理整頓各類交易場所的實施意見》、證監(jiān)會《關(guān)于做好商品現(xiàn)貨市場非法期貨交易活動認定工作的通知》等文件都已認定這類模式為非法期貨交易。如今年3月的證監(jiān)會《清理整頓各類交易場所問答》即提到，“分散式柜臺交易”使得經(jīng)紀商會員和投資者之間存在嚴重的利益沖突，出于經(jīng)濟利益的誘惑，侵害投資者權(quán)益的情況時有發(fā)生。這類交易場所一般限制投資者提取實物，鼓勵投資者頻繁交易，造成價格劇烈波動，給投資者造成虧損風險的同時還使其承擔高額的手續(xù)費負擔。

　　隨著受害的投資者數(shù)量越來越多，深油所招致多起投訴。2015年10月30日，深油所公告稱，將提高“前海油”等品種的交易保證金，停止建倉，到11月30日下線所有交易品種，深油所預備上線的燃油品種也被擱置。

　　值得一提的是，2015年11月，華中石油化工交易中心（下稱“華中石油”）在武漢正式揭牌；2016年1月，東北能源交易中心在沈陽掛牌成立；2015年9月，華東能源交易中心股東大會籌備會在南京召開。而這三家新平臺共同的股東和發(fā)起人正是深油所原班人馬。

　　本報記者以申請會員的名義聯(lián)系了該團隊負責人黎平（化名）?！扒昂Ｓ捅魂P(guān)掉了，我們深油所從深圳來武漢，全部核心團隊在武漢主打運作華中石油，招商、技術(shù)、后臺、風控都是我們，產(chǎn)品已經(jīng)上線?！彼Q。

　　資料顯示，今年5月6日，華中石油瀝青品種正式上線試運營，瀝青品種系列包括10噸、50噸和100噸，杠桿為20倍，遠高于上海期貨交易所瀝青期貨的10倍杠桿。華中石油瀝青的手續(xù)費為單邊萬分之十三，也遠超正規(guī)期貨的手續(xù)費率。

　　黎平稱，華中石油瀝青的交易模式與前海油僅有細微區(qū)別?！扒昂Ｓ褪峭患視T公司既接手續(xù)費又吃頭寸，容易被查出來。我們這里分開，兩個公司一個接單、一個做手續(xù)費，從后臺來看，就是純做手續(xù)費的。經(jīng)歷了前海油，我們這次一定把所有風控做好?！彼^吃頭寸就是和客戶進行對賭交易，對賭交易是監(jiān)管者上一輪清理核查的要點。

　　實質(zhì)上，從2011年證監(jiān)會牽頭成立部際聯(lián)席會議制度開始，清理地方違法現(xiàn)貨平臺的風暴幾乎每年都要刮一次。但往往在一批不規(guī)范的平臺關(guān)停后，卻有更多平臺以“野火燒不盡，春風吹又生”之勢迅速涌現(xiàn)出來。統(tǒng)計顯示，目前在全國500余家注冊名包含“大宗商品交易中心”的平臺中，有200多家成立不足一年。

　　行虛擬欺詐之實

　　百度輸入“瀝青”二字，首頁前三條推廣均為現(xiàn)貨瀝青交易平臺。

　　現(xiàn)貨原油全面下架后，瀝青很快取代原油成為新的標的，包括江蘇大圓銀泰商品合約交易市場、青島華銀商品交易中心、寧夏銀匯貴金屬交易中心、福建東南大宗商品交易中心和杭州叁點零易貨交易所（下稱“易貨交易所”）等比較活躍的平臺都紛紛上線了現(xiàn)貨瀝青。

　　這些交易平臺通常聲稱，現(xiàn)貨瀝青交易是為了服務實體經(jīng)濟、打造區(qū)域性金融中心、豐富投資渠道。然而事實并非如此，這類現(xiàn)貨瀝青既不能像現(xiàn)貨一樣使用和流通，也不能像期貨一樣交割、發(fā)揮套期保值的作用。

　　本報記者發(fā)現(xiàn)，在易貨交易所掛牌的瀝青價格目前在3500元/噸左右，價格走勢與國際原油期貨價格指數(shù)接近，但同時期上海期貨交易所的瀝青期貨合約價格卻在2000元/噸波動，與原油價格走勢不太一致。

　　易貨交易所下屬會員的業(yè)務員小申（化名）對本報記者稱：“瀝青其實就是原油的行情，有的地方叫原油，我們叫瀝青。價格多少無所謂，只要有波動可以做單，一般每天至少30元的波動，3500元的投資一筆就能賺1000元?！?br />
　　華東一家新三板掛牌期貨公司瀝青分析師對《第一財經(jīng)日報》稱，瀝青價格與原油有一定相關(guān)性，但反映的是前一期的原油價格?！?500多的價格跟現(xiàn)實盤面差太遠，失去了對市場指導的意義，因為是無法交割的，完全脫離了瀝青的市場供需，就是一個電子指標，可以叫瀝青，也可以叫別的?！彼Q，這類現(xiàn)貨瀝青的高杠桿、高手續(xù)費和對賭式交易模式并不適合普通民眾投資，連貿(mào)易商都不會參加這類平臺。

　　在國內(nèi)已經(jīng)有管理規(guī)范的瀝青期貨市場背景下，各地交易平臺還紛紛推出這種瀝青虛擬電子交易，背后的原因值得思考。近年一直參與現(xiàn)貨投資者維權(quán)的譚小寶對本報記者稱，這反映了背后巨大的需求?！斑@種高杠桿的交易模式確實很吸引人。如果沒有需求，交易平臺再搬到哪也生存不下去?！?br />
　　值得一提的是，這些交易平臺大多得到地方政府支持，獲得省級政府批文，甚至通過了部際聯(lián)席會議驗收。一位曾參與現(xiàn)貨投資的金融人士對本報記者稱，一些地方政府近年上馬了大量基礎設施建設，財政壓力較大。而對賭式的現(xiàn)貨交易平臺成交額增長迅速，對地方稅收貢獻可觀，同時現(xiàn)貨平臺也是深圳綜合開發(fā)研究院“中國金融中心指數(shù)”（CDI-CFCI）考量的指標之一，對地方評比區(qū)域金融中心有支撐作用。


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