主題：寶鋼股份：調(diào)高5月產(chǎn)品價格 成本上升不再是壓力

這是今年寶鋼進(jìn)行第二次提價。2月25日，在國際鐵礦石價格談判確定08財(cái)年鐵礦石協(xié)議價格大漲65%后，寶鋼發(fā)布了二季度調(diào)價通知。二季度熱軋上調(diào)500-800元，普冷上調(diào)800元，熱鍍鋅上調(diào)1000元，彩涂上調(diào)500-700元，中厚板上調(diào)800元。對5月份的調(diào)價是今年第二次調(diào)價，調(diào)價幅度仍較大。

　　
　　 寶鋼此前的調(diào)價都是按照季度進(jìn)行調(diào)整，此次采用月度調(diào)價的方式，出乎市場的意料。近期市場鋼價上漲幅度較大，若還按照季度調(diào)價，將會與市場價格變動脫節(jié)，較為被動。從近期鋼材價格走勢來看，目前上海地區(qū)熱軋、冷軋的價格相對年初的上漲幅度都超過了10%。而寶鋼一季度的價格保持不變，低于市場的價格，與市場的價差在拉大，影響了公司的利潤。

　　
　　 作為市場風(fēng)向標(biāo)的寶鋼此次率先大幅提高5月產(chǎn)品的價格，表明寶鋼對下游行業(yè)消化鋼價上漲的能力是有信心。正如我們前期的報(bào)告提到，全年的鋼價受下游需求旺盛的影響，全年鋼價仍將處于上行通道中。我們?nèi)钥春娩撹F行業(yè)今年的業(yè)績。

　　
　　 在前期的報(bào)告中，我們構(gòu)造了大、中、小3類鋼鐵企業(yè)，通過估算表明，大、中、小型鋼廠08年噸鋼成本分別上升712元/噸、823元/噸和1019元/噸。在我們構(gòu)造的大型鋼廠的成本結(jié)構(gòu)中，假設(shè)海運(yùn)部分100％是現(xiàn)貨，而寶鋼海運(yùn)有75％的長單，因此寶鋼的成本上漲幅度將小于712元/噸。寶鋼經(jīng)過兩次提價之后，已經(jīng)完全覆蓋了包括了鐵礦石、海運(yùn)費(fèi)、焦炭等上漲帶來的成本的上升。

　　
　　 考慮到全年鋼材還有漲價的可能，根據(jù)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)我們上調(diào)08年的每股收益至1.15元。預(yù)計(jì)公司07、08、09年每股收益0.80元、1.15元、1.25元，給予推薦的評級。



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