主題：B股的慢牛靜悄悄

　A股還在緩慢爬行，“小弟”B股已七連陽(yáng)，創(chuàng)出反彈新高。9月以來(lái)，深證B指漲幅近22%，滬市B指最大漲幅接近50%，很多股票階段漲幅也超過(guò)50%。B股指數(shù)和上證指數(shù)(3578.96,-1.040,-0.03%)12月以來(lái)走勢(shì)分化明顯，B股近期遠(yuǎn)強(qiáng)于A股。

　　分析人士認(rèn)為，人民幣匯率連續(xù)下跌，境內(nèi)自然人購(gòu)匯后投向B股市場(chǎng)的跡象明顯，B股走勢(shì)與A股迥異。另外，新城控股(22.16,-0.210,-0.94%)以吸收合并的方式成“B轉(zhuǎn)A”企業(yè)，也對(duì)B股市場(chǎng)帶來(lái)利好預(yù)期，預(yù)計(jì)短期B股行情好于A股仍將延續(xù)，投資者可以擇機(jī)把握短期機(jī)會(huì)。

　　西南證券(10.09,-0.040,-0.39%)表示，人民幣兌各主要貨幣的貶值走勢(shì)，促成以美元和港元(滬市B股以美元計(jì)價(jià)、深市B股以港元計(jì)價(jià))交易的B股持續(xù)走強(qiáng)。截至周四，本周滬市B指上漲4.28%，本月漲6.77%。

　　B股表現(xiàn)強(qiáng)于A股

　　自12月1日IMF宣布將人民幣納入SDR之后，A股表現(xiàn)并不積極，反而B(niǎo)股市場(chǎng)卻步入了緩步推升的慢牛格局中。

　　B股自11月底以來(lái)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于A股，在11月27日，B股跟隨A股暴跌，但下一個(gè)交易日即強(qiáng)勢(shì)反彈，隨后繼續(xù)上攻，以滬市B指為例，其在11月30日即收復(fù)11月27日的暴跌失地，隨后繼續(xù)攀升。17日，B股指數(shù)再創(chuàng)新高，最高至409.67點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)7連陽(yáng)，成交金額也出現(xiàn)放量。此前，B股由于參與者較少，更多時(shí)候反映的是跟隨效應(yīng)，由A股的漲跌來(lái)幫助完成中樞定價(jià)。

　　分析認(rèn)為，在A股市場(chǎng)反彈無(wú)力的背景下，B股指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)說(shuō)明以美元和港元計(jì)價(jià)的B股將人民幣加入SDR視為利好。

　　一年三例B轉(zhuǎn)A B股改革再升溫
隨著人民幣國(guó)際化以及注冊(cè)制改革的加快推進(jìn)，B股轉(zhuǎn)A股的改革路徑有望升溫。

　　目前，B股市場(chǎng)的解決方案主要有B股轉(zhuǎn)A股整體或分立上市、B股轉(zhuǎn)H股以及股票回購(gòu)三種情況，其中，今年以來(lái)，已有三家公司公布了“B轉(zhuǎn)A”方案，均是通過(guò)換股吸收合并方式，該模式更適合純B股。

　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，發(fā)布公告后的B股股價(jià)表現(xiàn)是B轉(zhuǎn)A最好，其次是B轉(zhuǎn)H。近幾年B股改革案例十分有限，僅有中集B、麗珠B和萬(wàn)科B通過(guò)介紹上市B轉(zhuǎn)H，成功轉(zhuǎn)A的僅有東電B和最近的新城B。而這兩種模式最有可能成為解決B股問(wèn)題的參考模式。

　　盡管如此，市場(chǎng)對(duì)于B股改革的預(yù)期仍很強(qiáng)烈。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，不少B股公司已經(jīng)出現(xiàn)大股東增持情況。一位基金研究人士表示，現(xiàn)在很多投資者對(duì)B股很感興趣，對(duì)于那些A+B的公司，他們一般都選擇相對(duì)便宜的B股進(jìn)行投資。市場(chǎng)對(duì)于B股的關(guān)注，主要是考慮到監(jiān)管層對(duì)B股改革的預(yù)期。歷史上，B股曾有兩次明顯跑贏A股的情況，第一次是2001年放開(kāi)對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的準(zhǔn)入，另一次則是2009年市場(chǎng)預(yù)期B股歷史遺留問(wèn)題將被徹底解決，B股將通過(guò)轉(zhuǎn)板或回購(gòu)的方式逐漸退出歷史舞臺(tái)。

　　B股掘金方向



　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，B股整體走勢(shì)偏強(qiáng)，表明估值方面還是有優(yōu)勢(shì)的，隨著12月中旬中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議的召開(kāi)，對(duì)B股市場(chǎng)也有些正面影響，短期B股指數(shù)繼續(xù)震蕩上行。

　　國(guó)信證券(19.90,-0.180,-0.90%)研報(bào)稱，可以從三個(gè)方向掘金B(yǎng)股：首先篩選AB股折價(jià)較高的相關(guān)標(biāo)的。類(lèi)比AH股折價(jià)的投資邏輯，認(rèn)為相對(duì)A股折價(jià)較高的B股將更具估值優(yōu)勢(shì)，未來(lái)增長(zhǎng)的空間更大。目前近一半的B股相對(duì)A股的折價(jià)率在50%以上，估值提升空間巨大。因此在掘金B(yǎng)股時(shí)，建議首先篩選AB股折價(jià)較高的標(biāo)的，例如特力B(17.100,0.0100,0.059%)(85.01%)，滬普天B(2.075,-0.0040,-0.192%)(75.52%)、市北B股(1.500,-0.0730,-4.641%)(72.3%)、深華發(fā)B(9.950,-0.1400,-1.388%)(71.15%)、錦投B股(2.068,0.0480,2.376%)(70.62%)等。

　　其次，篩選市場(chǎng)普遍看好的A股的對(duì)標(biāo)B股。由于A、B股同屬一個(gè)公司，本來(lái)A股就獲得市場(chǎng)青睞的對(duì)標(biāo)B股將更具有吸引力，例如深國(guó)商、江鈴汽車(chē)(30.11,-0.660,-2.14%)、錦江股份(49.91,-0.350,-0.70%)、老鳳祥(43.75,0.060,0.14%)、長(zhǎng)安汽車(chē)(16.52,-0.200,-1.20%)、華新水泥(8.02,-0.100,-1.23%)等對(duì)標(biāo)的B股。

　　最后，尋找具有重組預(yù)期和國(guó)企改革(1683.34,-2.580,-0.15%)概念的B股標(biāo)的。除了定量篩選折價(jià)率高的低估值B股和定性選擇A股對(duì)標(biāo)標(biāo)的外，國(guó)信認(rèn)為還可以從尋找具有重組預(yù)期和國(guó)企改革概念的角度去掘金B(yǎng)股的投資機(jī)會(huì)。例如，B股中的一致B(0.000,0.000,0.00%)(對(duì)應(yīng)A股國(guó)藥一致(0.00,0.000,0.00%))、三毛B股(1.924,0.0750,4.056%)(對(duì)應(yīng)A股上海三毛(24.90,2.260,9.98%))、百聯(lián)B股(1.874,-0.0030,-0.160%)(對(duì)應(yīng)A股百聯(lián)股份(17.83,-0.020,-0.11%))、機(jī)電B股(2.719,0.0190,0.704%)(對(duì)應(yīng)A股上海機(jī)電(29.70,0.010,0.03%))以及臨港B股(1.991,0.1250,6.699%)(對(duì)應(yīng)上海臨港(23.99,0.650,2.78%))等均屬于國(guó)企改革概念


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