主題：股指期貨或?qū)柺?09年：國內(nèi)期貨市場新起點

　　2008年,中國期貨市場跟隨國際市場經(jīng)歷了有史以來最大的震蕩,各主要品種“坐過山車”重返牛市起點。但由于期貨市場雙邊交易的特性以及證券市場的持續(xù)萎靡,期貨市場的財富效應帶動中國期貨業(yè)經(jīng)歷了久違的大發(fā)展,成交量一舉突破70萬億元大關(guān),一躍成為全球第二大商品期貨交易市場。

　　新的一年里,隨著經(jīng)歷了巨大波動的期貨市場功能進一步凸顯,以及期貨市場向堅持服務實體經(jīng)濟的方向進一步貼近,投資者對2009年的期市充滿了更多的期待。

　　除了鋼材、稻谷甚至作為國內(nèi)第一個金融期貨品種的股指期貨等多個新品種或?qū)⒃诮衲觋懤m(xù)問世外,在期貨市場投資者結(jié)構(gòu)、市場參與的廣度和深度等基礎性的制度建設也將會迎來新突破,2009年我國期貨市場有望步入快速發(fā)展期。

　　2008年:“風暴”大洗禮

　　2008年上半年,通貨膨脹、供給短缺等一系列詞匯還是商品市場上熱炒的概念。但由美國次貸危機引發(fā)的全球金融海嘯徹底改變了炒作的方向。一時間,流動性緊張、需求疲弱成為主導商品市場的力量,將全球商品價格推向了歷史的低點。

　　自2008年7月份以來,代表大宗商品價格整體走勢的ＣＲＢ指數(shù)累計跌幅已超過50％,按照節(jié)前最后一個交易日計算,其波動幅度高達77％,遠超過同期標準普爾500指數(shù)和道瓊斯指數(shù)波幅。

　　中國期貨市場在國際市場大跌的背景下遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。2008年“十一”長假后第一個交易日,國內(nèi)商品期貨19個上市品種幾乎全線跌停,成交量急劇萎縮,市場流動性遭遇空前的壓力,其中銅期貨主力合約在一個月內(nèi)出現(xiàn)罕見的14個跌停板。而期貨公司則忙于風險控制,應對可能發(fā)生的“穿倉”風險。同樣作為參與者的交易所也承受了較大的壓力,雖然外界對交易所采取的風險控制措施還頗多爭議,但在極端的行情下依然最大限度降低了系統(tǒng)性風險。

　　“這輪風險是前所未有的,而且是單邊下跌?！倍辔粯I(yè)內(nèi)人士向記者表示。不過期貨業(yè)能安然度過危機也正說明目前的期貨市場不論是監(jiān)管者、投資者還是市場的組織者都遠較過去成熟,同時也說明整頓后規(guī)范發(fā)展的期貨市場已初步具備應對極端風險的能力。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,與股市大幅萎縮的成交量相比,期貨市場2008年的成績也相當引人注目。全年期貨市場成交額達71萬億元,創(chuàng)出歷史新高,一躍成為全球第二大商品期貨交易市場。不過,與美國期貨期權(quán)交易額一般為其ＧＤＰ10倍的規(guī)模來看,中國期貨交易額僅為ＧＤＰ的2倍,成長空間較大。

　　2009年:國內(nèi)期貨市場新起點

　　作為改革開放的重要成果之一,我國期貨市場從1988年初開始,經(jīng)歷了孕育、試點、整頓、規(guī)范發(fā)展等階段。如今期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能得到了正常發(fā)揮,并在指導現(xiàn)貨生產(chǎn)、消費與流通,促進現(xiàn)貨市場流通秩序建立、推動農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和糧食流通體制改革等方面發(fā)揮著積極的作用。尤其是成功抵御金融海嘯帶來的重大系統(tǒng)風險挑戰(zhàn)后,期貨業(yè)發(fā)展已在穩(wěn)步發(fā)展的基礎上步入快速發(fā)展期。

　　從市場需求來看,2008年大宗商品的波動幅度遠超現(xiàn)貨企業(yè)承受的范圍。風暴過后,企業(yè)對期貨市場有了新的認識。很多企業(yè)表示更有必要了解期貨市場,才能更好地做好生產(chǎn)經(jīng)營,可以預料的是企業(yè)套期保值的需求將會持續(xù)升溫,這將成為推動做大期貨市場規(guī)模的重要因素。

　　從投資者結(jié)構(gòu)來看,目前期貨市場54萬投資者中,只有不到4％的法人客戶,機構(gòu)投資者缺乏。不過這樣的情況有望今年得到改變,證監(jiān)會醞釀已久的期貨交易顧問（ＣＴＡ）方式有望在新年實行,另外證監(jiān)會也表示發(fā)展機構(gòu)投資者“刻不容緩”,正研究多種有效的方式來解決。

　　而從監(jiān)管制度建設來看,證監(jiān)會主席尚福林節(jié)前在全國證券期貨監(jiān)管工作會議上明確指出“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場,增強服務國民經(jīng)濟的能力”“加強市場基礎建設,盡快建成期貨市場運行監(jiān)測系統(tǒng)”“強化凈資本監(jiān)控,啟動期貨公司分類監(jiān)管工作”。業(yè)內(nèi)認為,2009年將是期貨市場的“全面加強監(jiān)管年”。

　　尤其是啟動分類監(jiān)管備受期待。目前160多家期貨公司只能做經(jīng)紀業(yè)務,同質(zhì)化經(jīng)營現(xiàn)象嚴重,與銀行、證券、期貨、保險一系列金融機構(gòu)相比,期貨公司不論是地位還是規(guī)模都差距甚遠。而啟動分類監(jiān)管后,不僅可以改變這一現(xiàn)狀,而且將會賦予期貨公司一些創(chuàng)新性的業(yè)務,比如ＣＴＡ業(yè)務、代理境外期貨交易業(yè)務、咨詢業(yè)務等,對期貨公司做大、做強、做優(yōu)都將起到積極的作用。

　　不過對于2009年而言,最受業(yè)界關(guān)注的還是新品種上市。由于2008年席卷全球的金融危機,我國期貨市場新上市品種僅有黃金期貨一個品種,此前業(yè)界期盼的股指期貨并沒有推出。而在今年,全國證券期貨監(jiān)管會議已明確提出“增加期貨新品種,做好股指期貨推出前的各項準備工作,盡快上市鋼材、稻谷期貨”。新產(chǎn)品上市無疑將會是今年證監(jiān)會期貨工作的重點,加上鋼材、稻谷的生產(chǎn)、消費和貿(mào)易都呈全國性,新上市對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響將會加深,因此,2009年的期貨市場是非常值得期待的。




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