主題：怎樣看待高溢價(jià)權(quán)證

　目前，我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)上大多數(shù)認(rèn)購(gòu)證的溢價(jià)率處在非常高的水平。以1月6日的收盤價(jià)計(jì)算，溢價(jià)率超過100％的權(quán)證就達(dá)10只，占認(rèn)購(gòu)證數(shù)量的近六成。其中溢價(jià)率最高的上汽CWB1甚至高達(dá)408.76%。如此高的溢價(jià)率究竟意味著什么，投資者應(yīng)該怎樣看待這些高溢價(jià)的認(rèn)購(gòu)證呢？

　　首先，投資者應(yīng)該弄清楚溢價(jià)率的含義。所謂溢價(jià)率，就是以現(xiàn)價(jià)買入權(quán)證并持有到期，正股需要上漲（認(rèn)購(gòu)證）或下跌（認(rèn)沽證）多少百分比，投資者才能保本，也即不盈不虧。以上汽CWB1為例，溢價(jià)率為408.76％意味著以1月6日的收盤價(jià)買入該權(quán)證并持有到期，正股上海汽車股價(jià)要上漲408.76%，投資者才能保本。由溢價(jià)率的含義可知，溢價(jià)率代表了權(quán)證的終極風(fēng)險(xiǎn)，在其他條件相同的情況下，權(quán)證的溢價(jià)率越高，投資者持有權(quán)證到期保本的可能性就越小，權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

　　其次，投資者應(yīng)該了解溢價(jià)率的大小跟哪些因素有關(guān)。不同的權(quán)證因?yàn)闂l款不一樣，因此其溢價(jià)率也不能進(jìn)行簡(jiǎn)單的比較。投資者在比較兩只權(quán)證的溢價(jià)率水平時(shí)一定要結(jié)合權(quán)證的相關(guān)條款進(jìn)行具體分析。例如，溢價(jià)率跟權(quán)證的剩余期限有關(guān)，一般剩余期限越長(zhǎng)，權(quán)證的溢價(jià)率也越高；溢價(jià)率跟正股的波動(dòng)率也有關(guān)，如果權(quán)證的正股不同，則正股波動(dòng)率大的權(quán)證通常溢價(jià)率較高。

　　那么，投資者應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)目前權(quán)證市場(chǎng)的高溢價(jià)現(xiàn)象呢？第一，目前權(quán)證的高溢價(jià)，主要是因?yàn)闄?quán)證價(jià)外程度較高導(dǎo)致的。由于近一年來大盤急劇下挫，個(gè)股跌幅巨大，導(dǎo)致很多權(quán)證正股目前的價(jià)格已經(jīng)距權(quán)證發(fā)行時(shí)相去甚遠(yuǎn)，也遠(yuǎn)低于權(quán)證的行權(quán)價(jià)格。以上汽CWB1為例，其行權(quán)價(jià)為26.97元，而1月6日上海汽車的收盤價(jià)僅5.89元，權(quán)證處于深度價(jià)外，因而溢價(jià)率極高。第二，目前高溢價(jià)的這些權(quán)證，市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于理論價(jià)值。仍然以上汽CWB1為例，以1月6日的收盤數(shù)據(jù)計(jì)算，上汽CWB1的理論價(jià)值僅0.028元，但其市場(chǎng)價(jià)格高達(dá)2.996元。價(jià)值嚴(yán)重高估，因而權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)也極大。

　　對(duì)于中長(zhǎng)線的投資者而言，買入這些高溢價(jià)的權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)極大。因?yàn)閺闹虚L(zhǎng)期的角度來看，這些權(quán)證的價(jià)值回歸是不可避免的。因此，如果投資者打算持有權(quán)證較長(zhǎng)的時(shí)間，應(yīng)該盡量避免買入高溢價(jià)的權(quán)證。就短期走勢(shì)而言，這些高溢價(jià)率的權(quán)證有可能跟隨正股，但也存在較大的不確定性。由于溢價(jià)率過高，權(quán)證可能跑輸正股，令投資者即使看對(duì)正股方向也賺不到錢甚至虧錢。因此，即便是做短線投資，高溢價(jià)權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。

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