主題：新政左右信托理財(cái)

最近一段時(shí)期以來(lái)，信托計(jì)劃的數(shù)量、品種與同期相比都出現(xiàn)了大幅下滑。正當(dāng)人們擔(dān)憂(yōu)信托理財(cái)未來(lái)的發(fā)展，央行的降息和銀監(jiān)會(huì)的新舉措，對(duì)2009年的信托理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。日前，普益財(cái)富聯(lián)合西南財(cái)經(jīng)大學(xué)發(fā)布研究報(bào)告，詳解新政下未來(lái)一年信托理財(cái)市場(chǎng)的變化。

　　信貸類(lèi)產(chǎn)品收益下降2008年12月22日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告決定，從2008年12月23日起，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。同時(shí)，下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。并且，從2008年12月25日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是近四個(gè)月來(lái)央行第四次下調(diào)存款利率，第五次下調(diào)貸款利率，目前的存款利率已經(jīng)接近歷史最低點(diǎn)。

　　普益財(cái)富認(rèn)為，此次央行下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率后，信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的收益將下降0.2％—0.3％。對(duì)于連續(xù)降息，投資者應(yīng)繼續(xù)關(guān)注兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)和提前終止風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國(guó)、日本等國(guó)在12月繼續(xù)大幅降息，日本降息至0.1％，美國(guó)降息至0—0.25％，全球低利率時(shí)代可能到來(lái)。我國(guó)11月份PPI為2％，下降了4.6％；

　　CPI為2.4％。下降了1.6％，下降幅度都較大，這些都為央行的降息提供了空間。但是，由于糧食、食品等各類(lèi)商品價(jià)格回落，特別是成品油價(jià)格的下調(diào)，預(yù)計(jì)12月份CPI同比漲幅僅為1％，因此在未來(lái)時(shí)期，央行仍然有較大的降息空間。專(zhuān)家表示，在降息的通道中，投資者應(yīng)該降低理財(cái)產(chǎn)品的收益預(yù)期。


　　銀信理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)加大不久前，銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》（簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），該文件也對(duì)今后的銀信理財(cái)市場(chǎng)造成重要影響。

　　《指引》要求，銀行不得為銀信理財(cái)合作涉及的信托產(chǎn)品及該信托產(chǎn)品項(xiàng)下財(cái)產(chǎn)運(yùn)用對(duì)象等提供任何形式的擔(dān)保。信托公司投資于銀行所持的信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)等資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)采取買(mǎi)斷方式，且銀行不得以任何形式回購(gòu)。普益財(cái)富表示，這兩條規(guī)定明確了銀行在銀信理財(cái)合作中的法律地位；銀行不得為理財(cái)產(chǎn)品以及所對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)提供任何的保護(hù)，有利于規(guī)范銀行的責(zé)任和義務(wù)。

　　在此之前，銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中，部分理財(cái)產(chǎn)品擁有國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行擔(dān)?；蛘咂渌虡I(yè)銀行的擔(dān)保或者后續(xù)貸款承諾等，在今后發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，這些形式的擔(dān)保將消失。對(duì)信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)采用買(mǎi)斷形式，這也將銀行與理財(cái)產(chǎn)品割裂開(kāi)來(lái)，使得兩者之間除了理財(cái)產(chǎn)品層面的法律關(guān)系，沒(méi)有其他方面的關(guān)系，也降低了銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品以及所對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)的保護(hù)。

　　同時(shí)，《指引》也再次強(qiáng)調(diào)了理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益問(wèn)題。近年來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)常出現(xiàn)夸大預(yù)期收益的現(xiàn)象。雖然《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第三十九條規(guī)定：“商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)理財(cái)計(jì)劃的資金成本與收益進(jìn)行獨(dú)立測(cè)算，采用科學(xué)合理的測(cè)算方式預(yù)測(cè)理財(cái)投資組合的收益率。商業(yè)銀行不得銷(xiāo)售不能獨(dú)立測(cè)算或收益率為零或負(fù)值的理財(cái)計(jì)劃?！钡遣](méi)有硬性規(guī)定“預(yù)期收益率”等詞語(yǔ)的使用方式。

　　普益財(cái)富認(rèn)為，此次《指引》明確規(guī)定：“未經(jīng)嚴(yán)格測(cè)算并提供測(cè)算依據(jù)和測(cè)算方式，理財(cái)計(jì)劃推介中不得使用‘預(yù)期收益率’、‘最高收益率’或意思相近的表述?！睂?duì)于銀信理財(cái)產(chǎn)品的收益測(cè)算提出了更為嚴(yán)格的要求，今后投資者在購(gòu)買(mǎi)此類(lèi)產(chǎn)品的權(quán)力將得到更明確的保護(hù)。



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