主題：萬科A：市場占有率大幅提升

　萬科發(fā)布了業(yè)績快報(bào)，結(jié)算面積和收入分別為393.7萬平米和351.8億元，同比增長了35.9%和99.1%，實(shí)現(xiàn)凈利潤48.4億元，同比增長125%；總資產(chǎn)增長106%，相當(dāng)于在07年再造了一個(gè)萬科。 　　
　　報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.73元，換算成全面攤薄意義上的每股收益為0.70元，與我們前期預(yù)測的0.67元基本相當(dāng)。 　　

　　07年實(shí)現(xiàn)銷售面積613.7萬平米，銷售額523.6億元，同比增長90.1%和146.6%，分別是行業(yè)增速的3.36和3.01倍。其中已售未結(jié)算項(xiàng)目約290.9萬平米，合同金額238.1億元，為08年業(yè)績增長奠定了基礎(chǔ)。 　　

　　07年是公司市場份額提升最快的年份，達(dá)到2.07%。 　　

　　其原因在于調(diào)控和變化的市場環(huán)境在不斷改變行業(yè)內(nèi)企業(yè)預(yù)期和生存空間，最終導(dǎo)致部分企業(yè)淘汰出局，加速了行業(yè)整合進(jìn)程。 　　

　　而萬科對擴(kuò)張和收縮的時(shí)機(jī)判斷較為準(zhǔn)確，如公司在06大規(guī)模擴(kuò)張，充分受益于07年房價(jià)快速上漲，而在07年行業(yè)內(nèi)公司對未來判斷普遍過于樂觀情況下，萬科并沒有盲目擴(kuò)張，而是通過快速銷售回流資金，目前的行業(yè)低谷期又為公司低成本擴(kuò)張?zhí)峁C(jī)會。 　　

　　雖然公司市場占有率達(dá)到2.07%，但我國目前行業(yè)的集中度仍處于較低水平，公司市場份額仍有較大提升空間。 　　

　　公司的資產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢和市場趨勢的判斷能力在行業(yè)調(diào)整期會表現(xiàn)的愈發(fā)明顯，萬科仍是行業(yè)內(nèi)最值得長期投資公司。 　　

　　我們預(yù)計(jì)公司08、09年每股收益分別為1.2和1.81元，考慮公司的行業(yè)地產(chǎn)和增長性，賦予25倍市盈率比較合理，目標(biāo)價(jià)格30.1元，建議買入。 　　


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