主題：鋼鐵最壞季度已至 盈利將修復(fù)性回升

[FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE]由于高價(jià)原燃料未消耗完畢，房地產(chǎn)、家電、汽車、造船等下游行業(yè)需求不振導(dǎo)致鋼材銷售價(jià)格低迷，以及部分鋼廠的存貨需要計(jì)提資產(chǎn)減值損失，2008年第四季度鋼鐵行業(yè)將出現(xiàn)虧損。

　　國家萬億級(jí)的基建計(jì)劃將發(fā)揮替代需求的作用，自2009年一季度起鋼鐵行業(yè)的盈利將由負(fù)轉(zhuǎn)正，迎來修復(fù)性的增長，如基建計(jì)劃開工及時(shí)，二季度鋼鐵行業(yè)的利潤將維持環(huán)比增長的狀態(tài)。但由于2008年的基數(shù)較高，2009年上半年的利潤仍將同比負(fù)增長。

　　積極的財(cái)政政策將使鋼鐵行業(yè)在2009年告別寒冬，但這并不代表鋼鐵的大牛市再次到來。2009年的盈利回升將呈現(xiàn)修復(fù)性、階段性、結(jié)構(gòu)性和區(qū)域性的特點(diǎn)。

　　基建投資的進(jìn)度決定了鋼鐵行業(yè)受益的時(shí)間，根據(jù)國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的“出手要快”的政策精神，災(zāi)后重建等已規(guī)劃項(xiàng)目將會(huì)被優(yōu)先考慮，加快進(jìn)度，這使得與優(yōu)先項(xiàng)目相關(guān)的鋼廠受益時(shí)間最早。

　　基建與家電、汽車、造船等下游行業(yè)所需鋼材品種不同，鐵路、公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)線材、型材等建筑鋼材的用量較大，而且由于價(jià)格較低的鋼材存在運(yùn)輸半徑的問題，因此重大基礎(chǔ)設(shè)施工程周邊的以建筑用鋼為主要產(chǎn)品的鋼鐵企業(yè)受益程度較大。

　　2009年第一、第二季度利潤將環(huán)比增長，但2009年上半年行業(yè)利潤負(fù)增長幾已確定，業(yè)績將同比下降15％~20％。2009年下半年的業(yè)績將在季節(jié)調(diào)整中保持環(huán)比穩(wěn)定，使得2009年全年的行業(yè)利潤將出現(xiàn)10％左右的增長。我們給予鋼鐵行業(yè)“中性”，即未來6個(gè)月同步大市的投資評(píng)級(jí)。八一鋼鐵（600581）、華菱鋼鐵（000932）、武鋼股份（600005）、太原重工（600169）等公司將從4萬億投資中直接受益。 （南京證券）


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