主題：寶鋼股份：高分紅凸顯長期投資價(jià)值

　全球經(jīng)濟(jì)的衰退使得鋼鐵行業(yè)深幅調(diào)整。鋼價(jià)跌幅、鋼企大面積虧損均為歷史上罕見。受基本面以及悲觀預(yù)期影響，鋼鐵股的走勢也遠(yuǎn)弱于大盤，鋼鐵股破凈頻頻出現(xiàn)，甚至寶鋼等龍頭企業(yè)也難逃厄運(yùn)。面對全行業(yè)的虧損以及所有鋼材品種的普跌，我們認(rèn)為目前的鋼材價(jià)格水平與其價(jià)值嚴(yán)重偏離，高端產(chǎn)品的價(jià)值被錯(cuò)殺，此種局面不可能長期存在。

　　寶鋼股份具備較優(yōu)良的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，在目前的調(diào)整中有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)性。同時(shí)公司內(nèi)部運(yùn)營效率高、資本運(yùn)作能力強(qiáng)，低廉的三項(xiàng)費(fèi)用使得公司在行業(yè)低谷時(shí)更便于低成本運(yùn)行。公司在未來幾年新上的大型項(xiàng)目較少，資本支出有限，同時(shí)集團(tuán)擁有400億元的現(xiàn)金儲備，更便于公司在行業(yè)低谷時(shí)實(shí)施并購重組。

　　鋼鐵行業(yè)歷來具有高分紅的特點(diǎn)，寶鋼繼2005-2007年三年分紅不低于0.32元/股的承諾到期后，仍將維持40%的分紅率，因此我們預(yù)計(jì)2008年寶鋼的股息率將達(dá)到3.88%，依然高于同期銀行存款利率，在經(jīng)濟(jì)下滑的階段長期投資價(jià)值明顯。

　　寶鋼作為鋼鐵行業(yè)的龍頭，股價(jià)不僅弱于大盤，甚至弱于鋼鐵股的平均水平，我們認(rèn)為目前的股價(jià)已經(jīng)透支了對于公司未來盈利能力下滑的預(yù)期，因此我們認(rèn)為公司目前的股價(jià)嚴(yán)重被低估。在政府救市利好政策頻頻出臺的背景之下，在投資者信心得以恢復(fù)之際，公司的股價(jià)有望理性回歸。



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