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主題： 權證基礎知識介紹
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| 2011-02-09 08:32:53 |
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權證剩余期限對投資者的意義
2011-02-01 09:42 來源：幫考網(wǎng)綜合報道 證券從業(yè)知識：權證剩余期限對投資者的意義
影響權證價格的因素眾多，剩余期限便是其中較為重要的一個。無論是對于認購權證還是認沽權證，剩余期限越長，權證的價格也應該越高。這點單憑直觀想象即可理解，權證的購買方通過支付權利金，獲得了相應的權利，即(近于)無限的收益可能和有限的損失，因此，權證的剩余期限越長，給權證持有人帶來的想象空間越大，權證的時間價值也應該越大。
以我國的認購證市場為例，距今還有近兩年才到期的贛粵CWB1，溢價率在100%以上。而距離到期日只剩十幾個交易日的深發(fā)SFC2，溢價率僅為5%。二者溢價率的大幅差距主要即來自于權證剩余期限的不同。剩余期限除了對權證價格造成影響之外，對權證的一些技術指標也有較為重要的影響。
首先，對有效杠桿水平的影響。有效杠桿比率是指正股價格變化1%，權證價格變化的百分比。有效杠桿比率較大，說明權證的價格對正股價格變化的敏感度較高。一般來說，權證的有效杠桿水平會隨著剩余期限的減少而上升。例如，一認購證距離到期僅余兩個交易日，行權價格為10元，正股價格為9.5元，權證市場價格為0.1元。最后兩個交易日中，正股連續(xù)漲停，則此認購證的價格有望升至1.50元附近，相當于上漲了14倍左右。杠桿效應非常明顯。
其次，對時間價值敏感度的影響。時間價值敏感度用于衡量權證價格隨時間變化的敏感度，是權證價格變化與時間變化的比率，通常用Theta來表示。隨著時間的推移，權證越來越臨近到期日，權證的時間價值也會越來越小，因此Theta值幾乎總是負的。剩余期限越短，時間價值敏感度越大，換句話說，時間價值損耗速度越快。
僅余最后幾個交易日的南航JTP1，即將印證此規(guī)律。由于處于深度價外，南航JTP1歸零謝幕的可能性較大。尤其是在經(jīng)歷前些天的“末日輪”效應之后，其價值高估更為嚴重，極有可能要展開加速歸零的趨勢。
最后，對權證的引伸波幅敏感度的影響。引伸波幅敏感度即是指引伸波幅每變化1%，權證價格變化的百分比。引伸波幅加大，即使正股價格保持不變，權證(無論是認購證還是認沽證)價格也會上升。因此，引伸波幅敏感度總是正的。剩余期限與引伸波幅敏感度同樣是呈現(xiàn)負相關的，這意味著剩余期限越短，引伸波幅敏感度越大。
可見，在其它條件相同的情況下，剩余期限較短的權證意味著較高的投資風險。投資者操作權證的時候，對剩余期限的影響切不可忽視。
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| 2011-02-09 08:33:20 |
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權證的兩種結算方式
權證是一種金融衍生品合約，通常具有一定的期限。在權證行權或者到期時，必須按照合約的條款進行相關結算。權證行權結算的方式通常有兩種，即實物(證券)結算方式和現(xiàn)金結算方式。本期我們對這兩種結算方式進行詳細介紹。
所謂實物(證券)結算，即我們通常所說的證券給付方式結算。根據(jù)滬深交易所《權證管理暫行辦法》規(guī)定，權證行權采用證券給付方式結算的，認購權證的持有人行權時，應支付依行權價格及標的證券數(shù)量計算的價款，并獲得標的證券;認沽權證的持有人行權時，應交付標的證券，并獲得依行權價格及標的證券數(shù)量計算的價款。舉例來說，深發(fā)SFC1目前已經(jīng)進入行權期，其行權價為19元，行權比例為1，行權采用證券給付方式結算。投資者每持有100份深發(fā)SFC1，行權時需支付1900元，行權后獲得100股深發(fā)展A股票。需要注意的是，行權獲得的股票在行權次日后方可賣出。
通過實物結算，認購證的持有人行權后獲得了相應的正股，這對于看好正股后市并打算持有正股的投資者而言較為有利。對持有認沽證和相應正股并且不打算繼續(xù)持有正股的投資者而言也較為有利。不過，實物結算方式也存在一些缺點。對于并不想獲得股票的認購證持有人而言，行權后獲得股票，次一交易日后方可賣出，投資者將面臨隔日風險。對于股本認購證而言，行權時由上市公司發(fā)行新的股份滿足投資者的行權要求，將增大股票的流通量，可能對正股市場價格產(chǎn)生影響。對認沽證而言，持有人要想成功行權，必須持有相應的正股。如果投資者并不持有正股，則為了行權不得不從市場購買正股，較為麻煩。
所謂現(xiàn)金結算，就是權證持有人行權時按行權價格與行權日標的證券結算價格及行權費用之差價，收取現(xiàn)金。滬深交易所《權證管理暫行辦法》規(guī)定，標的證券的結算價格為行權日前十個交易日標的證券每日收盤價的平均數(shù)。
現(xiàn)金結算相對于實物結算，簡單方便，并且采用現(xiàn)金結算時，權證的數(shù)量不受正股流通數(shù)量的限制，即使權證數(shù)量超過正股流通數(shù)量，也可以順利行權。此外，采用現(xiàn)金結算方式對正股股價的影響也較實物結算小。正是因為有這樣的優(yōu)點，在海外成熟市場，現(xiàn)金結算方式是權證市場主流結算方式。例如香港權證市場，幾乎所有的權證行權都是采用現(xiàn)金結算。我國權證市場目前僅南航JTP1采用現(xiàn)金結算，其余權證均采用實物結算。這主要是因為我國目前上市交易的權證絕大多數(shù)為上市公司發(fā)行的股本權證?？梢灶A見，我國備兌權證推出之后，權證的行權結算方式也將以現(xiàn)金結算為主。
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| 2011-02-18 08:18:02 |
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權證投資四大風險之一：價格劇烈波動釀風險手機免費訪問 www.cnfol.com 2011年02月15日 15:51 證券時報 查看評論 平安證券衍生產(chǎn)品部張俊杰
很多投資者都知道，權證投資較股票投資風險要大得多，最主要的原因就是權證的日內價格波動往往很大，尤其是一些處于深度價外的認沽權證更是如此。舉例來說，2007年6月22日，招行CMP1開盤2.300元，最高達到3.488元，最低低至0.966元，當天下跌51.41％，價格波動極其劇烈。因此，投資者投資權證面臨的一個重要風險就是權證價格的劇烈波動。那么權證的價格波動為何會這么大？投資者又如何防范這一風險呢？
權證價格波動較大，一方面是由其自身的杠桿特性決定的。權證屬于一種“以小博大”的杠桿投資工具。當正股價格變化時，權證的價格比正股的波動往往要大得多。理論上，投資者可以參考權證的有效杠桿比率這一指標，來判斷權證杠桿效應的大小。假設某權證的有效杠桿比率為2，意味著如果正股價格變化1％，理論上權證的價格應該變化2％，即權證價格的波動幅度是正股的2倍。
另一方面，在我國證券市場上，權證每天的漲跌幅限制規(guī)定也與股票有很大差別。一般股票每天的漲跌幅限制為10％，而權證的漲跌幅限制通常要較這一比例大得多?！稒嘧C管理暫行辦法》規(guī)定，權證跌幅價格＝權證前一日收盤價格－(標的證券前一日收盤價格－標的證券當日跌幅價格)×125％×行權比例。依此式可以推出，權證跌幅＝10％×125％×行權比例×(標的證券前一日收盤價格/權證前一日收盤價格)。如果計算結果小于或等于0，則跌幅價格為零。一般來說，行權比例為1，正股的價格遠高于權證價格，所以，權證的日跌幅限制一般都會超過10％。舉例來說，7月2日，根據(jù)上述公式計算出的招行CMP1跌停價格小于0，因此，跌停價為0.001元，意味著當天最大跌幅可以達到100％！
因此，投資者投資權證之前，一定要充分了解權證價格劇烈波動的風險，以免實際投資過程中影響心態(tài)。為了減少權證劇烈波動帶來的損失，投資者首先要控制好倉位，除非把握極大，一般不要重倉投資權證。另外，投資者買賣權證之前要設置好止損位，一旦價格跌至止損價，應該止損離場，將損失限制在可承受的范圍內。
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| 2011-02-18 08:18:15 |
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2011年02月16日 13:51民族證券
正確理解權證市場的風險和機遇
權證是由標的證券發(fā)行人或其以外的第三方發(fā)行，約定持有人在規(guī)定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結算方式收取結算差價的有價證券。權證按照權利行使方向分類可以分為認購權證和認沽權證。認購權證是賦予持有人權利，在未來某一時間以特定價格購買標的證券，但持有人并無義務購買標的證券；而認沽權證是指賦予持有人權利，在未來某一時間以固定價格出售標的證券，但持有人并無義務出售標的證券。在目前權證市場16只正在交易的權證中，有11只認購權證和5只認沽權證。其中這11只認購權證都屬于價內權證，就是正股價格均高于行權買入價格，持有人到期有必要對價內權證行權；而這5只認沽權證都屬于價外權證，就是正股賣出價格均高于行權價，持有人到期不應對價外權證行權，否則將會蒙受更多的損失。
抓緊！更多上漲還在后面 揭秘手中股票不漲怎么辦？ 小心上漲途中突然殺跌 機構資金已出動（名單公布） 風險與機遇
那么權證交易者應該如何正確面對投機色彩濃厚的權證市場的風險和機遇呢？
由于權證市場實行T+0交易策略，在股市缺乏賺錢效應的情況下，適當?shù)貐⑴c權證市場機會的把握也未嘗不可。而目前權證市場尤其是認沽權證經(jīng)歷過爆炒之后蘊含極大的風險，因此我們認為只有“風險可控下的投機”才是目前最適合權證交易者選擇的策略。在股市盤整或方向未確定的時候，權證的操作適合采用T+0的交易策略。在方向不明朗的情況下，權證持倉過夜具有極大的風險，但是只要采取T+0交易策略，在出現(xiàn)賣出信號的時候嚴格遵守紀律并執(zhí)行止損，這樣權證交易者既可以把握住當天的機會，也不會被套住或出現(xiàn)大的虧損。
首先，目前的認沽權證大多沒有內在價值，并且絕對價格都已經(jīng)很高，因此尤其需要注意止損；一些有到期風險的末日輪一旦被套并如不及時止損將血本無歸。其次，認購權證在方向不明朗的情況下也適合T+0操作以控制風險；另外，極度泡沫化的認沽權證在指數(shù)出現(xiàn)下跌時可能會跟隨指數(shù)一同下跌。從理論上說，正股股價下跌將提高認沽權證的內在價值，但是由于目前大多數(shù)認沽權證處于深度價外，正股股價的小幅下跌已經(jīng)不能改變其內在價值為零的局面。因此，即使正股股價下跌的時候也不能忽視認沽權證的風險。
該貼內容于 [2011-02-18 08:19:08] 最后編輯
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權證投資四大風險之二——價外風險
2011年02月16日 15:11 平安證券 查看評論 權證的價值可以拆分為內在價值和時間價值兩部分。內在價值是指權證立刻行權可以獲得的收益；時間價值則可以理解為從現(xiàn)在至權證到期日這段時間，正股上升(下降)可能對認購(認沽)權證造成的升值。
根據(jù)正股價格與行權價的關系，可以將權證分為價內權證、平價權證以及價外權證三類。以認沽權證為例，當正股價格小于行權價格時，若即刻行權，二者之差便是所得收益，該收益大于零，故稱其為價內權證；當正股價格等于行權價格時，即刻行權所得收益為零，稱其為平價權證；當正股價格大于行權價格時，若即刻行權會造成虧損，因此不具有內在價值，稱其為價外權證。平價權證和價外權證內在價值為零，因此，其市場價格完全是權證時間價值的體現(xiàn)。
根據(jù)權證立刻行權所獲得的收益或虧損的程度，可以進一步提出深度價內權證和深度價外權證的概念。目前，我國證券市場上的認沽權證絕大多數(shù)屬于深度價外權證。例如，招行認沽權證將于2007年9月1日到期，行權價為5.48元。截至2007年6月28日，招商銀行收盤24.74元，正股的價格遠遠高于認沽權證的行權價。招商銀行股價至少要跌到5.48元，招行認沽才具有行權價值。顯然，這種可能性非常小。
那么，為什么我國會出現(xiàn)這么多深度價外的認沽權證呢？事實上，很多認沽權證并非一開始就是處于深度價外的。我國目前流通的這批認沽權證的發(fā)行時間都比較早，大部分集中在2006年的上半年，而當時相應正股的價格都比較低，跟權證的行權價比較接近，權證僅僅是輕度價外狀態(tài)。在歷經(jīng)了一年多的大牛市之后，正股的價格早已今非昔比，遠遠超出了當時設定的行權價格，從而使得這些認沽權證全部變?yōu)樯疃葍r外。
價外權證包含權證的一類特殊風險，即價外風險。對于深度價外的認沽權證，尤其是臨近行權期時，投資者應該盡量避而遠之。這是因為，一方面，權證在到期日總會回歸自己的真實價值，而臨近到期的深度價外的權證理論價值接近零，到期后很可能成為廢紙一張。另一方面，深度價外權證的市場價格僅僅是其時間價值的體現(xiàn)，而臨近到期權證時間價值衰減得很快，極易給投資者帶來較大損失。例如，茅臺認沽權證從今年5月9日至5月22日這7個交易日內，價格從0.428元跌至0.003元，跌幅超過99％，致使不少投資者損失慘重。
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| 2011-02-18 08:21:46 |
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認識權證名稱的含義www.eastmoney.com2011年02月17日 13:40平安證券 手機免費訪問 eastmoney.cn|字體：大中小|我有話說 查看評論(0) 對于剛剛接觸權證的投資者而言，權證的名稱顯得頗為復雜，往往令投資者感到非常困惑。
這些看似復雜的權證的名稱究竟有何含義？比較容易看出的是，權證名稱前面的漢字代表的是正股的名字，而后面的字母加上數(shù)字就比較復雜，粗看上去好像并無規(guī)律，但實際上，我國權證的名稱并非隨意設定，從其名稱可以得到很多有用的相關信息，例如權證所對應的正股、權證的發(fā)行人、權證類別以及發(fā)行的批次等等。這些信息有的對權證的選擇起重要作用，因此，投資者投資權證之前應該對我國權證的命名規(guī)則有一個詳細的認識。
抓緊！更多上漲還在后面 揭秘手中股票不漲怎么辦？ 小心上漲途中突然殺跌 機構資金已出動（名單公布） 在上證所上市的權證，名稱一般要占用8個字位，第1至第4個字位用漢字(一個漢字占兩個字位)、拼音或數(shù)字表示該權證對應的正股，第5和第6個字位用兩個大寫字母表示權證的發(fā)行人，第7個字位為字母“B”或“P”，“B”表示認購證，“P”表示認沽證。第8個字位用一個數(shù)字或字母表示同一發(fā)行人以同一標的證券發(fā)行的第幾只權證，當超過9只時用A到Z表示第10只至第35只。
在深交所上市的權證，規(guī)定則稍有不同。一般情況下，深市權證簡稱應為“XYBbKs”，其中XY代表權證正股的兩個漢字簡稱，Bb代表發(fā)行人的兩個拼音字母，K為權證類別，其值為“C”或“P”，其中C代表認購權證，P代表認沽權證；s為同一發(fā)行人對同一標的證券發(fā)行權證的發(fā)行批次，取值依次為[0,9]，[A，Z]，[a，z].
我國權證的命名并非隨意的，而是有規(guī)律可循的，投資者可以根據(jù)權證的名稱來獲得關于權證的一些基本信息，作為投資權證的參考。例如，投資者欲判斷權證是認購證還是認沽證，只要看權證名稱的第7個字位就清楚了。如果是“B”或“C”，則該權證為認購證，如果是“P”，則該權證為認沽證。
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| 2011-05-09 08:18:38 |
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買賣權證時的風險管理www.eastmoney.com2011年05月06日 08:38中國證券報 手機免費訪問 eastmoney.cn|字體：大中小|我有話說 查看評論(0) 投資者如對權證風險認識不足就可能在其間遭受虧損。其實，為減低投資權證的風險，投資者應了解權證杠桿風險量力而為，同時縮短持倉時間，也即是采取較為短線的策略。
部分投資者因之前在股票投資上的收益不甚理想，希望利用權證的杠桿效應，取回早前虧蝕的資金，而偏向選擇實際杠桿較高的權證，但卻忽視了實際杠桿與自己所承受的風險相關聯(lián)，結果招致?lián)p失。 其實，實際杠桿是用來量度正股價格變動1個百分比時，權證理論價格的變動幅度。實際杠桿越高，代表權證的潛在升幅(回報)/跌幅(虧損)越大，投資者需承受的風險越高，實際杠桿越低，投資者需承受的風險越低。反過來說，不同的權證投資者所能承受的風險也不同，如投資者所能承受的風險較低，可考慮選擇實際杠桿較低或適中的權證。而對于風險承受能力較強的投資者而言，較高實際杠桿的權證就可能是一個扳回利潤的選擇，但投資者須注意，當市況逆轉時，實際杠桿較高的權證的跌幅往往會更大，損失也會越大。
東方財富通手機炒股軟件 揭秘手中股票不漲怎么辦？ 小心行情突然發(fā)生逆轉 注意！后市很可能有特大利好 一般而言，權證的實際杠桿往往受其正股價格的變化和剩余存續(xù)期的影響：權證的剩余期限越短，實際杠桿相對越高；價內權證的實際杠桿相對較低，而價外權證的實際杠桿相對較高。但在選擇權證時，投資者宜注意，不同的相關資產(chǎn)所提供的實際杠桿有所不同。在選擇認購證時，即使同時看好不同相關資產(chǎn)后市的走勢，投資者應按個人風險承受能力及預期投資回報來決定哪類相關資產(chǎn)的權證較適合自己。同時，投資者不宜投入與買正股相同的資金，因為經(jīng)過權證的放大作用，當正股走勢與預期背馳時，投資者實際承受的風險等于他投放了實際杠桿倍數(shù)資金于權證的下跌風險。
之前，曾反復提示，權證板塊效應明顯，權證市場容易因單只權證而引起資金的聚集炒作，或因單只權證的暴跌而使得整個板塊下跌。這在近日的市況中再次得到印證。
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| 2022-07-20 20:31:30 |
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