主題：權(quán)證時間價值受哪些因素影響

　我們知道，權(quán)證的價值由兩部分組成，即內(nèi)在價值和時間價值。內(nèi)在價值是指權(quán)證持有人立刻行權(quán)可以獲得的收益（如果立即行權(quán)收益為負(fù)，則內(nèi)在價值為零）。對于內(nèi)在價值的概念，大多數(shù)投資者已經(jīng)非常熟悉。不過對于權(quán)證時間價值的特性，很多投資者仍不是十分清楚，甚至部分投資者簡單地認(rèn)為權(quán)證的價值就等于其內(nèi)在價值，而對于價外的權(quán)證，部分投資者就簡單地認(rèn)為沒有價值。實際上，這是忽略了權(quán)證價值的另一個組成部分——時間價值。那么，什么是權(quán)證的時間價值？權(quán)證的時間價值受哪些因素影響呢？

　　對于溢價率為正的權(quán)證，其時間價值等于權(quán)證的市場價格減去權(quán)證的內(nèi)在價值，可以理解為從現(xiàn)在至權(quán)證到期日這段時間，正股上升（下降）可能對認(rèn)購（認(rèn)沽）權(quán)證造成的升值。影響權(quán)證時間價值的因素主要有以下三個。

　?。?）權(quán)證的剩余期限。由于時間價值代表權(quán)證在到期之前由于正股的波動給持有人帶來收益的可能性。因此，一般來說，權(quán)證的剩余期限越長，其時間價值相應(yīng)也越大。而隨著時間的流逝，權(quán)證的時間價值通常不斷減小。在衡量時間價值變化情況時，我們一般采用的指標(biāo)是時間價值敏感度。時間價值敏感度表示了權(quán)證價格隨時間變化的敏感度，是權(quán)證價格變化與時間變化的比率，通常用Theta來表示。隨著時間的推移，權(quán)證越來越臨近到期日，權(quán)證的時間價值也會越來越小，因此Theta值幾乎總是負(fù)的。而且當(dāng)權(quán)證越趨價外，剩余期限越少，時間價值就損耗得越快，Theta的絕對值也會越大。

　　（2）正股的波動率。正股的波動率是用來衡量正股價格的波動程度的指標(biāo)。正股的波動率越大，說明正股價格波動越劇烈。由于買入權(quán)證的投資者的最大虧損額僅限于權(quán)證的價格，而最大盈利額則取決于行權(quán)時正股的市場價格與執(zhí)行價格之間的差額，因此正股的波動率越大，無論是認(rèn)購權(quán)證還是認(rèn)沽權(quán)證，時間價值都應(yīng)越大。當(dāng)然，權(quán)證的整體價值也越大。我們說正股的波動率越大，權(quán)證的價值也越大，實際上就是因為其時間價值增大了的緣故。

　?。?）內(nèi)在價值。除前面的兩個因素之外，權(quán)證的時間價值跟其本身的內(nèi)在價值也有一定的關(guān)系。從理論上來說，平價附近的權(quán)證內(nèi)在價值較小，但時間價值卻較大。例如，一只股票價格為10元，對應(yīng)此正股有兩只認(rèn)購證，行權(quán)價格分別為10元和8元（其它條款相同），則從理論上來說，第一只認(rèn)購證的時間價值較高，而第二只認(rèn)購證的時間價值較低。




【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。