主題：投資智慧：選股講究順勢而為

2004年背影漸遠，基金的業(yè)績?nèi)悦獠涣吮皇袌瞿脕肀P點一番。在諸多基金當(dāng)中，表現(xiàn)最搶眼的當(dāng)數(shù)湘財合豐成長，該基金以17.06%的凈值增長率位列回報率之首。日前，執(zhí)掌該基金的基金經(jīng)理劉青山向記者介紹了他的投資之道。 　　 　　

投資、投機相得益彰 　　 　　

談到自己投資的心得體會，劉青山說：“作投資要順勢而為，講求和諧與統(tǒng)一?！痹趯W(xué)歷史出身的劉青山看來，國內(nèi)證券市場的根本性問題解決之前，一味地追求價值投資不一定會有好的投資業(yè)績，反過來，如果只追求投機結(jié)果肯定更加難以控制，所以要以投資的心態(tài)挑選股票，以投機的思路買賣股票，不斷尋求兩者的和諧和統(tǒng)一，才能夠有所突破。 　　 　　

在選股策略方面，劉青山認為要做到價值理念與成長理念的統(tǒng)一，因為市場環(huán)境是變化的，今年流行低市盈率、高派現(xiàn)率的價值投資，明年又可能時興高市盈率的成長理念，但基金持有人要求穩(wěn)定回報的愿望是不變的，要滿足投資人的要求就不能死守一方。 　　 　　

精選個股看毛利率 　　 　　

具體到精選個股，劉青山建議投資人學(xué)會分析毛利率。因為在去年的宏觀調(diào)控背景下，毛利率仍舊能夠保持上升或持平的行業(yè)和企業(yè)，保持了較高的增長趨勢，明年這一趨勢將繼續(xù)增強。更為重要的是企業(yè)毛利率能夠真實地反映企業(yè)所處經(jīng)營環(huán)境的狀況、企業(yè)在行業(yè)中的定價能力以及體現(xiàn)對企業(yè)業(yè)績的預(yù)期，所以那些能夠保持較高毛利率增長率的企業(yè)明年投資機會相對更大。 　　 　　

投資策略講究細化 　　 　　

從股指運行區(qū)間、市場慣性心理等綜合因素分析，劉青山表示，湘財荷銀對一季度市場的整體判斷是氣氛將偏好。 　　 　　

面對仍然存在諸多不確定因素的股市，劉青山講述了今年的投資策略，即堅持“自上而下的規(guī)避風(fēng)險”和“自下而上的挖掘機會”并重。一方面要規(guī)避宏觀經(jīng)濟加速增長期結(jié)束帶來的風(fēng)險，以及加息周期、人民幣升值等不確定因素帶來的風(fēng)險；另一方面要自下而上的運用國際比較尋找接近國際估值水平的行業(yè)與公司，以及尋找宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定增長期的細分優(yōu)勢行業(yè)。 　　 　　

劉青山稱，除了找出價值被低估的行業(yè)和個股之外，更重要的是將其作為先行指標(biāo)，判斷或?qū)ふ覈鴥?nèi)行業(yè)發(fā)展趨勢，從而找出可能存在的投資機會。重點應(yīng)關(guān)注細分行業(yè)龍頭或者具有品牌價值的上市公司。



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