主題：從公司的毛利率找成長股

毛利率提升賦予成長預(yù)期 　　

其實，毛利率提升的個股之所以得到機構(gòu)資金的青睞，主要在于兩點，一是毛利率提升反映出公司盈利能力的復(fù)蘇。凡是上市公司凈利潤增長趨勢形成的個股往往會成為機構(gòu)資金紛紛加倉的對象，尤其是那些毛利率呈現(xiàn)"V"形反轉(zhuǎn)趨勢的個股更能夠得到各路資金的追捧，因為此類個股的每股收益對毛利率相當(dāng)敏感，舒卡股份、華峰氨綸等個股在近期的暴漲就是如此。 　　

二是毛利率提升反映出行業(yè)處于復(fù)蘇期，行業(yè)一旦復(fù)蘇就意味著行業(yè)的景氣周期已來臨。而一旦行業(yè)景氣周期形成，至少會有半年以上的旺盛周期，這就為多頭資金運作行業(yè)內(nèi)的上市公司二級市場股價提供了充足的時間保證，因此，更易得到主流資金的青睞。 　　兩大毛利率提升路徑 　　

當(dāng)然，從企業(yè)經(jīng)營的角度來看，毛利率提升有兩種路徑，一是企業(yè)內(nèi)部的整合，即通過降低產(chǎn)品成本從而使獲利產(chǎn)品毛利率提升，同時，通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高毛利率產(chǎn)品的生產(chǎn)進度，也會提升公司的毛利率，瀘州老窖的國窖1573等中高端產(chǎn)品的拓展就成為瀘州老窖凈利潤飆升的主動力。 　　

二是產(chǎn)業(yè)政策的變化使得產(chǎn)品價格上漲所帶來毛利率的復(fù)蘇。比如前期的稀土價格的上漲，就是因為國家限制了小型稀土生產(chǎn)廠商的開采，從而使得供給降低，提升了稀土價格，稀土高科的毛利率迅速提升。而目前類似產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期的個股尚有很多，磷化工、焦炭等均如此?！　?br />
操作建議 　　

一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效的個股。巨輪股份最為典型，一方面產(chǎn)能的釋放使得單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本下降，另一方面則是中高檔產(chǎn)品比例提升，前景樂觀，行業(yè)分析師對該股的未來充滿信心。類似個股有京東方、廈華電子等。 　　

二是產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整預(yù)期強烈的個股。比如煤電三次聯(lián)動預(yù)期的強烈，因為在2005年2月出臺的煤電聯(lián)動政策規(guī)定：以6個月為一個煤電聯(lián)動價格調(diào)整周期。在周期內(nèi)，平均煤價比前一周期漲幅達到或超過5％，則需調(diào)整相應(yīng)電價。而目前煤炭價格上漲幅度已超過8％，因此，三次煤電聯(lián)動預(yù)期較為強烈，所以，業(yè)內(nèi)人士建議投資者密切關(guān)注電力股，其中大唐發(fā)電尤其值得關(guān)注，因為該股是煤電聯(lián)動政策預(yù)期的最大受益者之一。


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