主題：股民選股：兩個指標最重要

筆者按：目前，股指逐漸逼近技術(shù)底2000點一線，常有股民咨詢：熊市底部，如何選股，怎樣分清優(yōu)劣？筆者認為：只有兩個指標，才是股民選股最重要的依據(jù)，這就是“每股凈資產(chǎn)”與“每股未分配利潤”。

　　一般地，股民炒股，大多較為注重當(dāng)年或當(dāng)期的“每股收益”及“凈資產(chǎn)收益率”，其實，這兩個指標的偶然性和不確定性較大，“非主營”的水份較重，易包裝，因此，這兩個指標不適宜作為選股的依據(jù)，但可以參考。因為“每股收益”與“凈資產(chǎn)收益率”只是兩個“現(xiàn)在時”指標，它僅反映“當(dāng)期”、“短時”業(yè)績，并具有較強的短時欺騙性和暫時包裝性，絲毫也不能反映企業(yè)的過去和將來。為此，筆者建議：股民選股切莫單純以“每股收益”或“凈資產(chǎn)收益率”來衡量！

　　然而，往往容易被股民忽視的兩個指標——“每股凈資產(chǎn)”與“每股未分配利潤”，卻是十分重要而關(guān)鍵的選股指標。

　　(一)“每股凈資產(chǎn)”的妙用

　　每股凈資產(chǎn)重點反映股東權(quán)益的含金量，它是公司歷年經(jīng)營成果的長期累積。所謂路遙知馬力，無論你公司成立時間有多長，也不管你公司上市有多久，只要你的凈資產(chǎn)是不斷增加的，尤其是每股凈資產(chǎn)是不斷提升的，則表明公司正處在不斷成長之中。相反，如果公司每股凈資產(chǎn)不斷下降，則公司前景就不妙。因此，每股凈資產(chǎn)數(shù)值越高越好！

　　其實，每股凈資產(chǎn)的增長有兩種情形：一是公司經(jīng)營取得巨大成功，導(dǎo)致每股凈資產(chǎn)大幅上升；二是公司增發(fā)新股，也可以大幅提高每股凈資產(chǎn)，這種靠“圈錢”提高每股凈資產(chǎn)的行為，雖不如公司經(jīng)營成功來得可靠，但它畢竟增大了公司的有效凈資產(chǎn)。

　　同樣，每股凈資產(chǎn)的下降也有兩種情形：一是公司經(jīng)營虧損導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)大幅下降；二是公司高比例送股會導(dǎo)致每股凈資產(chǎn)大幅被稀釋或攤薄。相比較之下，前者為非正常，后者為正常。

　　一般地，每股凈資產(chǎn)高于2元，可視為正常水平或一般水平。每股凈資產(chǎn)低于2元，則要區(qū)別不同情形、不同對待：一是特大型國企改制上市后每股凈資產(chǎn)不足2元(但高于1元)，這是正常的，如工行、中行、建行等特大型國有企業(yè)；二是由于經(jīng)營不善、業(yè)績下滑，導(dǎo)致每股凈資產(chǎn)不足2元的，這是非正常現(xiàn)象。

　　由于新股上市時，每股法定面值為1元，因此，公司上市后每股凈資產(chǎn)應(yīng)該是高于1元的，否則，如果出現(xiàn)每股凈資產(chǎn)低于1元的情況，則表明該公司的凈資產(chǎn)已跌破法定面值，情勢則是大為不妙的。目前，滬深A(yù)股市場大約有150家上市公司的每股凈資產(chǎn)都是不足1元的，這些公司一定都是存在較嚴重的經(jīng)營問題的。

　　尤其值得我們重點關(guān)注的是：當(dāng)每股凈資產(chǎn)為負值時，則稱為“資不抵債”。也就是說，即便將公司所有資產(chǎn)全部賣光光，也不足以償還公司所欠債務(wù)(主要包括銀行貸款及供貨商的貨款)。這樣的公司是典型的“敗家子”，你成為它的股東就是一種不幸，你不僅沒有一分錢的“股東權(quán)益”，而且還要為它背負一屁股債。中國A股市場目前大約有近50家這樣的“敗家子”公司，但這些超級垃圾卻總有本事不退市！

　　(二)“每股未分配利潤”的妙用

　　每股未分配利潤，是指公司歷年經(jīng)營積累下來的未分配利潤或虧損。它是公司未來可擴大再生產(chǎn)或是可分配的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。與每股凈資產(chǎn)一樣，它也是一個存量指標。

　　其實，每股未分配利潤應(yīng)該是一個適度的值，并非越高越好。大家知道，未分配利潤長期積累而不分配，肯定是會貶值的。如果說，一家上市公司的“每股未分配利潤”很高，但卻很少給股東進行現(xiàn)金分紅，或是分紅水平很低，則表明公司是標準的“鐵公雞”！

　　例如，假設(shè)一家上市公司的“每股未分配利潤”高達5元以上，但它既不擴大再生產(chǎn)，又舍不得給股東分紅，這樣的公司一定是有問題的。

　　一般地，上市公司在當(dāng)期分配后，如果仍能保持每股未分配利潤在0.5元以上，大體應(yīng)該算是比較正常的。

　　如果每股未分配利潤為零，甚至是負數(shù)，則公司的日子肯定不好過，可列為高風(fēng)險級別。

　　如果每股未分配利潤低于-1元，則公司一定正在走向死亡！這樣的公司就是所謂的“超級垃圾公司”！

　　由于每股未分配利潤反映的是公司歷年的盈余或虧損的總積累，因此，它尤其更能真實地反映公司的歷年滾存的賬面虧損。也許某家公司現(xiàn)在的每股年收益為3毛錢，但它的每股未分配利潤卻是-2元，則以現(xiàn)在的盈利水平計算，該公司至少需要7年左右的時間，才能將這一虧損“黑洞”填平，之后，才有可能給股東提供分紅機會。這就是說，該公司在填補這一虧損黑洞的7年中，都是沒有資格分紅的。

　　目前，滬深A(yù)股市場至少有150家以上的公司，它們的每股未分配利潤是低于-1元的！

　　最后結(jié)論：股民選股除了上述兩個指標最重要外，還需要了解公司當(dāng)年的利潤質(zhì)量及相關(guān)歷史記錄，例如，主營利潤與投資收益各占多大比重，公司主業(yè)是否突出，過去有過幾年的虧損記錄，最近兩年是否連續(xù)虧損，公司過去分紅習(xí)慣，以及公司過去有無作奸犯科、目前身上有無官司未了，如此等等。

　　最后提示：股民選股切莫相信什么“動態(tài)市盈率”，因為“動態(tài)市盈率”是一廂情愿的夢幻，是股評家的虛構(gòu)，因此，它被人們嘲諷為“市夢率”。請股民朋友們注意：在中國大陸券商提供的所有交易系統(tǒng)或行情系統(tǒng)中，他們所提供的“市盈率”數(shù)據(jù)全是所謂的“動態(tài)市盈率”，不足為據(jù)！


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