主題：行權要綜合考慮成本

權證到期當天，如果權證屬于價內(nèi)狀態(tài)，即認購證行權價低于正股價格，或認沽證行權價高于正股價格，權證就有行權價值。而投資者行權與否，則要綜合考慮行權成本。

　　以武鋼認購權證為例。武鋼認購處于深度價內(nèi)，權證的價值較高。武鋼權證的行權期間，即11月16日至11月22日的5個交易日，武鋼正股的最高價格為3.96元，最低價格為3.26元，對比武鋼認購的行權價格2.62元，具有行權價值。按照15日武鋼認購0.497元的最后收盤價計算，行權的收益率在21.6%—27%之間。如果不行權，權證會注銷，等于至少放棄了權證的內(nèi)在價值。有跟蹤市場行情的投資者都積極參與行權，但也有部分投資者由于種種原因最終沒有行權，比較可惜。

　　下一只即將進入行權期的鞍鋼認購權證，也是一只深度價內(nèi)的權證。昨日權證和正股的收盤價分別為4.27元和7.87元，由于鞍鋼認購的行權價為3.39元，只要在行權期內(nèi)，鞍鋼正股價格不出現(xiàn)太大波動，選擇行權較為合適。

　　假設投資者以昨日的最低價4.103元買入鞍鋼認購，在不計交易費用的情況下，當鞍鋼股價高于7.493元，行權具有理論上的正的收益；當鞍鋼股價介于3.39元—7.493元，如鞍鋼股價為7元時，行權可獲得權證的內(nèi)在價值3.61元，考慮購買權證成本，虧損0.493元，但仍勝于不行權。不行權意味著權證白白成為廢紙，損失掉權證的內(nèi)在價值3.61元。當鞍鋼股價低于3.39元時，行權只會導致更大的損失，放棄行權為明智之舉。綜合來看，除非鞍鋼正股出現(xiàn)暴跌，不然投資者都應在行權期間及時行權，行權雖然不一定可以完全彌補投入成本，但至少可以獲得權證的內(nèi)在價值，減少損失。


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