主題：中國石油：2007年業(yè)績展望

中國石油將于3月19日公布2007年業(yè)績。我們預(yù)計，07年凈利潤同比增長4.0%（國際會計準(zhǔn)則），至1,479億元人民幣，每股收益為0.81元人民幣。這可能會出乎市場之意料，因為市場預(yù)期較我們的預(yù)測值仍然高出4.5%。我們認(rèn)為，市場低估了上游成本上升以及石油特別收益金大幅增加帶來的負(fù)面影響。

　　
　　我們預(yù)計，中國石油08年凈利潤增長14.9%，勘探與生產(chǎn)將是推動業(yè)績增長的主要動力。我們將WTI2008年價格預(yù)測上調(diào)至每桶95美元。

　　
　　面對CPI高企，政府對部分物價實行嚴(yán)格干預(yù)，因此，我們認(rèn)為短期內(nèi)成品油價格上調(diào)的可能性正在降低。但提高資源稅的幾率也在下降，因為煉油廠目前處于大幅虧損狀態(tài)。中國石油基本上不可能獲得政府直接補貼，但我們認(rèn)為潛在稅率變化將使公司從中受益。我們的盈利預(yù)測并未將此類政策變化因素反映在內(nèi)。

　　
　　在近期回調(diào)之后，中國石油H股股價目前下跌空間非常有限。另外，考慮到4.7%的股息收益率，該股吸引力凸現(xiàn)。如果07年業(yè)績的確表現(xiàn)不佳，建議投資者準(zhǔn)備買入H股。我們認(rèn)為中國石油A股在近期會跑贏中國石化A股，大盤下跌的時候比較抗跌，能夠跑贏指數(shù)，但是絕對上漲空間也不很大。


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