主題：寶鋼股份 成本剛性是近憂 需求是最大風(fēng)險(xiǎn)

　寶鋼股份出臺(tái)12 月份訂貨補(bǔ)充調(diào)價(jià)政策：在12 月份調(diào)價(jià)基礎(chǔ)上，對(duì)熱軋酸洗、熱鍍鋅和電鍍鋅(含耐指紋)普遍下調(diào)1000 元/噸，普冷普遍下調(diào)970 元/噸，鍍鋁鋅普遍下調(diào)1200 元/噸 。

　　公司一煉鋼1 號(hào)轉(zhuǎn)爐展開爐修，同時(shí)分公司1 號(hào)高爐大修期間，公司下調(diào)產(chǎn)量100 萬(wàn)噸。公司12 月份將正式減產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量2300 萬(wàn)噸。

　　結(jié)論：

　　國(guó)內(nèi)鋼材表觀消費(fèi)量同比增幅創(chuàng)歷史新低;10 月份生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別負(fù)增長(zhǎng)16.8%、17%和12.4%，創(chuàng)歷史最大跌幅，顯示下游需求嚴(yán)重萎縮，這將成為制約公司盈利的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　此次補(bǔ)充調(diào)價(jià)說(shuō)明在目前行業(yè)最艱難時(shí)期，公司已無(wú)法體現(xiàn)其產(chǎn)品溢價(jià)能力。公司產(chǎn)品價(jià)格接軌市場(chǎng)，可以看作是年底消化庫(kù)存的行為。以冷軋為例，此次補(bǔ)充調(diào)價(jià)后，公司冷軋價(jià)格3500元/噸(不含稅)，遠(yuǎn)低于成本，與目前市場(chǎng)價(jià)格持平。鐵礦石等高價(jià)原料造成的成本壓力和鋼價(jià)的低迷對(duì)公司利潤(rùn)造成雙重?cái)D壓。

　　公司庫(kù)存高達(dá)520 億元，其中鐵礦石3-4 個(gè)月的庫(kù)存對(duì)四季度及明年上半年盈利帶來(lái)巨大壓力，相對(duì)于需求的持續(xù)低迷，只能算是近憂?？紤]到公司碳鋼溢價(jià)無(wú)法體現(xiàn)、不銹鋼特鋼拖累及成本居高不下，調(diào)低公司08 年盈利預(yù)測(cè)至0.55 元，并下調(diào)至“中性”評(píng)級(jí)。

　　正文：

　　公司12 月價(jià)格政策：熱軋低碳鋼噸價(jià)下調(diào)800 至1000 元;熱軋酸洗產(chǎn)品在11 月份價(jià)格基礎(chǔ)上下調(diào)每噸1000 元;普通冷軋產(chǎn)品普遍下調(diào)每噸900 元;熱鍍鋅、電鍍鋅、鍍鋁鋅等產(chǎn)品普遍下調(diào)每噸700 至900元。無(wú)取向電工鋼、電鍍錫等少數(shù)產(chǎn)品的價(jià)格維持不變。

　　公司補(bǔ)充調(diào)價(jià)政策：在12 月份價(jià)格基礎(chǔ)上，對(duì)熱軋酸洗、普冷、熱鍍鋅、電鍍鋅和鍍鋁鋅產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整如下(以下均為不含稅價(jià))：熱軋酸洗、熱鍍鋅和電鍍鋅(含耐指紋)普遍下調(diào)1000 元/噸，普冷普遍下調(diào)970 元/噸，鍍鋁鋅普遍下調(diào)1200 元/噸。

　　在原已公布10 月份和11 月份價(jià)格表基礎(chǔ)上，對(duì)熱軋酸洗、普冷、熱鍍鋅和電鍍鋅(含耐指紋)CQ 和DQ 級(jí)產(chǎn)品均給予1000 元/噸的優(yōu)惠，對(duì)鍍鋁鋅所有產(chǎn)品均給予1000 元/噸的優(yōu)惠。




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