主題：鋼鐵股：大幅降息強化高股息率優(yōu)勢

　周三A股市場震蕩中重心有所上移，其中鋼鐵股作出了巨大貢獻，寶鋼股份、武鋼股份等龍頭品種在日K線圖上形成了突破的形態(tài)，似乎表明鋼鐵股有進一步延續(xù)的空間。那么，如何看待這一信息呢？

　　基建主線的有效延伸

　　對于鋼鐵股來說，在今年以來的跌幅并不亞于有色金屬股等空軍司令，因為不少在去年表現(xiàn)不俗的鋼鐵股的跌幅超過80%，比如說酒鋼宏興從去年最高價的36。90元一路跌到3。63元最低價，跌幅幾近90%，在此背景下，的確存在著極強的反彈動能，畢竟這個市場沒有只跌不漲的，也沒有只漲不跌的股票。

　　但鋼鐵股一直缺乏相應的題材催化劑，故在前期雖然屢有反彈的跡象，均無疾而終。不過，近期這一格局得到根本性的改變，因為4萬億元的投資賦予鋼鐵股強勁的產(chǎn)業(yè)想象空間，一是因為巨額的投資規(guī)模必定會刺激市場對鋼鐵股的需求，畢竟基礎設施的建設離不開鋼鐵與水泥等基礎產(chǎn)品。二是因為巨額投資規(guī)模也會產(chǎn)生連鎖的產(chǎn)業(yè)鏈傳導效應，鐵路建設對鐵路設備、工程機械設施也有著旺盛的需求，這些也有利于鋼鐵股的業(yè)績增長。

　　故有資金在水泥等品種反復耕耘之后，就想到了鋼鐵股，也就有了昨日鋼鐵股反復活躍的走勢特征。更為重要的是，鋼鐵股還有這么兩個積極信息，一是低市凈率，二是降息所帶來的股息率比較優(yōu)勢。因為歷史經(jīng)驗顯示出，鋼鐵股一直擁有較低的市凈率以及較高的股息率的歷史紀錄，即便在2002年之前的經(jīng)濟周期中，鋼鐵股也存在著高股息率的優(yōu)勢。所以，當周三晚間央行大幅降息108個基點之后，鋼鐵股的高股息率優(yōu)勢就得到了極大的釋放，這有利于鋼鐵股在近期出現(xiàn)反彈延續(xù)的態(tài)勢。

　　存貨跌價預期或抑制彈升空間

　　不過，就中期走勢來看，筆者認為鋼鐵股的反彈不宜過分樂觀，一是因為4萬億元的投資能否迅速改善鋼鐵股的景氣度，市場分歧較大。在筆者近期看過的一系列行業(yè)分析師的研究報告來說，他們對鋼鐵行業(yè)在未來一至兩年的行業(yè)景氣并不樂觀，畢竟鋼鐵行業(yè)的下游需求主要分布在汽車、造船以及房地產(chǎn)，而這些行業(yè)顯然并不是4萬億元投資規(guī)模的核心，因此，鋼鐵行業(yè)的景氣度并不是特別樂觀。寶鋼下調(diào)12月份出廠價就是最好的說明。而且歷來歲末年初也不是鋼鐵行業(yè)的旺季，所以，就中期趨勢來說，鋼鐵股的上漲暫時缺乏基本面因素的配合。

　　二是因為鋼鐵行業(yè)的高庫存壓力。以2008年三季度的鋼鐵股上市公司季報來看，26家A股鋼鐵類上市公司的存貨高達2358。12億元，同比增長了985。58億元或72%，環(huán)比增長了306億元或15%。而由于目前鋼材價格暴跌，比如說螺紋鋼從6月份的5430元/噸跌至3460元/噸，跌幅36。28%，因此，鋼鐵類上市公司的存貨或將在2008年報要計提充足的跌價準備，如果計提20%，那就是約相當于470億元的凈利潤損失，而第三季度鋼鐵股的盈利也不過只有123億元，如此的數(shù)據(jù)不難看出，鋼鐵股在2008年的年報并不宜過分樂觀，最壞的時候或未過去，這也制約著鋼鐵行業(yè)的反彈空間。

　　關注低市凈率高股息率優(yōu)勢的鋼鐵股

　　綜上所述，筆者認為鋼鐵股板塊有兩大發(fā)展趨勢，一是反彈或將延續(xù)，畢竟降息等因素將賦予鋼鐵股新的做多動能。二是反彈空間與時間不易過分樂觀。故在實際操作中，筆者建議投資者可以兩個思路尋找鋼鐵股，一是低市凈率優(yōu)勢。因為鋼鐵股的估值除了市盈率等盈利指標外，還有一個座標，那就是市凈率估值，反映著鋼鐵行業(yè)的重置成本或并購價值，故如果鋼鐵股是大大跌穿凈資產(chǎn)值，那么就意味著短線投資機會的來臨，可以考慮一定的低配。故酒鋼宏興、太鋼不銹、寶鋼股份、武鋼股份等品種可低吸持有。

　　二是股息率的優(yōu)勢。這在龍頭股的寶鋼股份、武鋼股份等品種得到佐證，故該類個股可繼續(xù)跟蹤。另外，對產(chǎn)業(yè)鏈相對完善的鋼鐵股以及特鋼行業(yè)的優(yōu)質(zhì)品種也可跟蹤，比如說西寧特鋼，畢竟該股擁有煤炭、鐵礦等諸多產(chǎn)品，較長產(chǎn)業(yè)鏈賦予其一定的抗行業(yè)波動風險，可跟蹤。


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