主題：股指期貨不會改變長期牛市

昨天的“大特區(qū)講壇”，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越教授詳細(xì)講述了我國經(jīng)濟增長的邏輯，分析了我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢和發(fā)展趨勢，通俗地為?？谑忻裰v解了股指期貨推出對市場的影響，并指出股指期貨不會改變長期牛市。

10年大牛市格局沒有改變

胡俞越教授很堅定地認(rèn)為，我國10年的大牛市格局是沒有改變的。首先是我國高速的經(jīng)濟增長形勢沒有改變，其次是我國上市公司仍保持于贏利狀態(tài)沒有改變。再次是市場資金供求很充裕，儲蓄向股市搬家的現(xiàn)象還在持續(xù)。還有奧運會、上海世博會、建國60周年等，都給股市的牛市一個好的內(nèi)在環(huán)境。

股指期貨是把雙刃劍

胡俞越教授認(rèn)為，股指期貨對股市的影響是結(jié)構(gòu)性的，而非方向性的。根據(jù)日本、美國等國家的經(jīng)驗來看，股指期貨推出，股市若是處于牛市，會加大股市的波動；如果股市處于熊市，則會減小股市的波動。股指期貨是把雙刃劍，會影響股市的波動率，同時也是一個規(guī)避風(fēng)險的工具。

對于上市公司來說，股指期貨推出后將會更注重業(yè)績、成長和投資價值，上市公司會出現(xiàn)分化，藍(lán)籌股的時代即將到來。在投資結(jié)構(gòu)方面，以基金為代表的機構(gòu)投資者將得到超常規(guī)發(fā)展。證券市場方面，證券市場投資策略重構(gòu)，股票選擇與時機選擇相分離。在期貨市場方面，股指期貨平穩(wěn)推出后，現(xiàn)有期貨交易品種將發(fā)生結(jié)構(gòu)性演變，金融期貨品種占領(lǐng)高地，商品期貨品種也將借其鋒芒，化蝶高飛。在監(jiān)管模式方面，我國的金融市場逐步進入混業(yè)時代，期貨市場、股票市場、貨幣市場的融合與互動將進一步加劇，混業(yè)經(jīng)營的金融體系要求新的統(tǒng)一體制的監(jiān)管模式。

股市會持續(xù)震蕩上揚

胡俞越教授說，股指期貨推出之前，股票現(xiàn)貨市場會持續(xù)震蕩上揚的趨勢，因為我國進入了一個特有的發(fā)展階段。第一，中國獨有的股權(quán)分置改革基本完成，實現(xiàn)全流通之后，大股東與股民利益逐漸走向統(tǒng)一，這個制度環(huán)境是其他國家不可能有的。第二，我們處在人民幣升值的特殊時期，資產(chǎn)價格重估是必然。第三，中國經(jīng)濟處在前所未有的高速發(fā)展階段，而且是前工業(yè)化、工業(yè)化和后工業(yè)化進程同時邁進的階段，這在世界上幾乎也是獨一無二的。第四，大量個股都將像中石油一樣回歸A股，香港的紅籌股也將回歸A股，中國股票市場的規(guī)模、容量和質(zhì)量將會大大改變，大盤點位的高低已經(jīng)不能用歷史點位來思考。這些特有的因素都在推動我國股市的走勢，將是總體上揚的。




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