主題：中石油：發(fā)債500億為彌補(bǔ)原油進(jìn)口加工虧損

　雖然已有些日子沒(méi)有新股上市的消息了，公開(kāi)增發(fā)的消息也似仿似佛。但初冬中，上市公司發(fā)債的熱情正在熊熊燃燒。

　　上周，被稱為“石化雙雄”的中石油、中石化發(fā)公司債申請(qǐng)?jiān)谕斋@得證監(jiān)會(huì)通過(guò)，分別獲得300億和200億的發(fā)債批準(zhǔn)。

　　在國(guó)際原油價(jià)格從145美元跌到52美元的波線中，在中央財(cái)政對(duì)成品油虧損的持續(xù)補(bǔ)貼中，中國(guó)兩大石化巨頭拿到這筆巨額融資額度自然引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)系。

　　中石油發(fā)債彌補(bǔ)現(xiàn)金流不足？

　　11月21日，中石油發(fā)布公告，稱公司發(fā)行不超過(guò)人民幣300億元公司債券的申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委有條件通過(guò)。但公告中沒(méi)有透露此次發(fā)債的具體使用。

　　當(dāng)天下午，記者采訪到了中石油相關(guān)負(fù)責(zé)人，他向記者介紹此次發(fā)債是在公司之前600億發(fā)債計(jì)劃的一部分，相關(guān)用途也在此前的公告中有過(guò)詳細(xì)公布。

　　記者了解到，此次發(fā)債申請(qǐng)是早在今年5月份中石油股東大會(huì)通過(guò)的，根據(jù)7月31日召開(kāi)的2008年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議，公司決定在600億元發(fā)債規(guī)模內(nèi)，擇機(jī)向中國(guó)銀行（601988行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)提交發(fā)行不超過(guò)300億元債券的注冊(cè)申請(qǐng)，債券品種為中期票據(jù)。募集資金將用于滿足公司中長(zhǎng)期資金需求、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充流動(dòng)資金以及西氣東輸二線工程等項(xiàng)目投資用途。

　　但業(yè)界分析這也很可能用于中石油剛剛宣布的收購(gòu)6家集團(tuán)旗下風(fēng)險(xiǎn)作業(yè)資產(chǎn)。對(duì)此這位中石油負(fù)責(zé)人表示發(fā)債的目的并沒(méi)有進(jìn)一步變化，所以不能表明發(fā)債與該次收購(gòu)有關(guān)。

　　而頭一天（11月20日）中石油的公告稱：公司將向6家企業(yè)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)作業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，資產(chǎn)共做價(jià)53億元，將在收購(gòu)?fù)瓿珊笾Ц?。資產(chǎn)收購(gòu)?fù)瓿珊?，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)作業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)資產(chǎn)將由公司下屬6家分公司獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，減少關(guān)聯(lián)交易。

　　與300億公司債額度相比，53億元的收購(gòu)畢竟只是零頭。業(yè)界普遍認(rèn)為中石油發(fā)債融資應(yīng)該另有用途，可能與成品市場(chǎng)有關(guān)。

　　公開(kāi)資料表明，中石油前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8536.58億元，同比增長(zhǎng)42.6％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)866.02億元，同比下降17.4％；每股收益為0.47元。

　　但今年6月20日發(fā)改委對(duì)成品油提價(jià)，讓中石油業(yè)績(jī)影響明顯。三季報(bào)顯示，中石油在第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)382.47億元，同比增長(zhǎng)31.8％，每股收益0.21元。

　　中石油的財(cái)報(bào)也披露，在前三季度中石油共獲得政府進(jìn)口加工原油補(bǔ)貼132.3億元，但現(xiàn)金流量仍出現(xiàn)66.5億的虧空。

　　因而高盛一位分析員認(rèn)為，中石油此次發(fā)債主要是為彌補(bǔ)現(xiàn)金流的不足。

　　中石油資金壓力小于中石化？

　　中國(guó)石化（600028）也在20日發(fā)布公告稱，公司發(fā)行不超過(guò)200億元公司債券事宜已于2008年11月19日獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)。發(fā)債所得中，擬用100億元調(diào)整公司負(fù)債結(jié)構(gòu)，剩余補(bǔ)充流動(dòng)資金。當(dāng)天中國(guó)石化的漲停板和中國(guó)石油（601857）7.49％的漲幅，帶動(dòng)大盤走出6.05％的漲幅。

　　中石化前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣176．42億元，同比下降63．7％，基本每股收益為0．203元。第三季度中國(guó)石化實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)83．03億元，比去年同期下降38．7％，基本每股收益為0．096元。而今年中石化獲得的國(guó)家對(duì)進(jìn)口原油加工補(bǔ)貼已將近500億。

　　有分析人士指出，隨著國(guó)際原油價(jià)格的迅速回落，中石化經(jīng)營(yíng)壓力未來(lái)將得到較大緩解。預(yù)計(jì)第四季度，在補(bǔ)貼取消、成品油價(jià)格適度下調(diào)的情況下，公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒖梢匀〉幂^大的環(huán)比增長(zhǎng)。但其脆弱的資金鏈令市場(chǎng)望而生畏。此次200億獲批，將有望改善公司債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本，提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　從兩石化巨頭的現(xiàn)金流量看，發(fā)公司債不得已而為。

　　三季報(bào)顯示，中石化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-34.27億元，同比大幅下降了103.4％；由于公司生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大增加融資規(guī)模，期末公司的短期借款同比大幅增長(zhǎng)202.78％；一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債同比增長(zhǎng)59.41％；而正是由于借款規(guī)模擴(kuò)大，前三季度公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用為67.06億元，而去年同期僅為41.62億元，同比上升61.12％。整體來(lái)看，中石化資金壓力較大。

　　相比較而言，中石油的資金壓力明顯小于中石化。雖然中石油前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1498.63億元，同比下降11％；期末公司的短期借款為284.66億元，同比增長(zhǎng)了51.9％；但一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期借款均有所減少。

　　雖然發(fā)債能緩解兩石化巨頭的資金壓力，但大摩一位分析員認(rèn)為，兩石化巨頭在獲得資金后將會(huì)用于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。



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