主題：“權(quán)民”正當(dāng)權(quán)益應(yīng)該受到保護(hù)

　資本市場(chǎng)是非地，是非之尤是權(quán)證。在一個(gè)規(guī)則不嚴(yán)、信用不佳的市場(chǎng)，所謂創(chuàng)新，往往給控股者套利機(jī)會(huì)。權(quán)證就是典型例子。
　　
　　南航權(quán)證事件余波未息，鋼釩權(quán)證又出現(xiàn)異動(dòng)，鞍鋼重組攀鋼緊鑼密鼓，鋼釩權(quán)證持有者的維權(quán)行為同樣熱火朝天，為保有自己的現(xiàn)金選擇權(quán)，約3000名攀鋼鋼釩權(quán)民四川省攀枝花中級(jí)人民法院遞交訴狀，派代表到證監(jiān)會(huì)上訪，鋼釩權(quán)證事件已經(jīng)演變成一起社會(huì)事件，其烈度不亞于南航權(quán)證。在行業(yè)整合的過(guò)程中，如何保障投資者的權(quán)益，如何兼顧公平與效率，再次考量中國(guó)資本市場(chǎng)的正義與公平，再次考量有關(guān)各方的智慧與公義。
　　
　　行業(yè)整合是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑的既定方針，鞍鋼整合攀鋼下了很大的決心，付出了不小的代價(jià)，也得到了有關(guān)主管部門(mén)的支持。如果將權(quán)證投資者納入現(xiàn)金選擇權(quán)，鞍鋼作為現(xiàn)金選擇權(quán)第三方，大約需要拿出71億元的現(xiàn)金，如果不給予，那么，權(quán)證持有者將面臨十幾億元的潛在損失，在“權(quán)民”與鞍鋼、利益與契約之間，孰輕孰重？
　　
　　按照攀鋼鋼釩權(quán)證發(fā)行時(shí)的契約，權(quán)證投資者理應(yīng)被納入現(xiàn)金選擇權(quán)范圍，但是重組一旦實(shí)施，就存在同證不同權(quán)的問(wèn)題，鋼釩權(quán)證的擁有者將找不到原始契約對(duì)象，攀鋼集團(tuán)會(huì)替代攀鋼鋼釩成為他們的新東家。新東家是否會(huì)臉一抹，直接以父?jìng)硬怀?、不是合同簽訂者為由，將舊帳一筆抹殺？或者通過(guò)否定現(xiàn)金選擇權(quán)剝奪權(quán)證持有者的權(quán)益？顯然應(yīng)該有第三方進(jìn)行仲裁，由法院進(jìn)行審理，而不應(yīng)該由當(dāng)事雙方說(shuō)了算。
　　
　　“權(quán)民”似乎有些申訴無(wú)門(mén)，法院拖著不受理，而重組的時(shí)間迫在眉睫，管理發(fā)行權(quán)證的交易所隱在幕后，一直沒(méi)有真正現(xiàn)身，而證監(jiān)會(huì)又不是權(quán)證發(fā)行審核者，鞍鋼的“婆婆”國(guó)資委更是與資本市場(chǎng)的三公原則不沾邊。
　　
　　這其實(shí)并不是正確的態(tài)度，也不合乎管理與審核的邏輯。即使權(quán)證由交易所負(fù)責(zé)，證監(jiān)會(huì)作為資本市場(chǎng)的整體監(jiān)管者，仍然負(fù)有最后審核之責(zé)，而不能以事不關(guān)己的態(tài)度將責(zé)任交給交易所，無(wú)責(zé)一身輕。
　　
　　國(guó)資委更是如此，在此輪央企上市公司重組熱潮中，國(guó)資委的身影無(wú)處不在，督促央企尊重規(guī)則、履行契約，應(yīng)是國(guó)資委的職責(zé)范圍。否則，目前國(guó)資委試圖以資本市場(chǎng)、試圖通過(guò)組建董事會(huì)等辦法在管理層面給予央企硬約束的改革路徑將成為無(wú)本之木。此前在石煉化等上市公司的借殼、重組過(guò)程中，屢有普通投資者抱怨權(quán)益被侵奪，有訴諸法律之舉，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委等部門(mén)作為資本市場(chǎng)的監(jiān)管者、國(guó)有出資人代表，絕對(duì)不應(yīng)視若無(wú)物。
　　
　　如此重大的重組，央企上市公司必須得到國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)的批文，因此，兩個(gè)部門(mén)都已牽涉到契約之中，從法律上來(lái)說(shuō)，無(wú)法免責(zé)。有關(guān)部門(mén)理應(yīng)在審批前進(jìn)行有關(guān)法律與權(quán)益博弈的清理，如果出現(xiàn)有違規(guī)則的情況，應(yīng)該暫停審批。但在2008年10月24日，證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)攀鋼鋼釩的重組方案后，10月25日攀鋼鋼釩作出了可能在2008年11月28日前重組、權(quán)證持有者不一定有現(xiàn)金選擇權(quán)的提示，顯然未能盡責(zé)。
　　
　　交易所更是如此，權(quán)證的創(chuàng)設(shè)、發(fā)行、管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、信息披露，都在交易所的職責(zé)范圍之內(nèi)，易所擁有極大的權(quán)力。權(quán)證作為股改時(shí)期推出的這一特殊品種，現(xiàn)在作為金融創(chuàng)新的延續(xù)，一個(gè)個(gè)權(quán)證實(shí)際上已經(jīng)成為大大小小不同的陷阱，除了中信證券等券商，以及極少數(shù)“權(quán)民”外，交易者損失慘重，而權(quán)證制度也成為中國(guó)資本市場(chǎng)不公平的象征。權(quán)證機(jī)制亟待改進(jìn)，交易所責(zé)無(wú)旁貸。南航權(quán)證最后沒(méi)有釀成大禍，多虧新任上交所總經(jīng)理張育軍采取的“特殊”手段，但這樣的特事特辦，有一、有二，不可有三，不能讓權(quán)證市場(chǎng)成為漏洞百出的沙漏市場(chǎng)，通過(guò)鉀肥認(rèn)沽、南航認(rèn)沽可悲的戲劇性收?qǐng)?，相信有關(guān)部門(mén)對(duì)亡羊補(bǔ)牢一詞一定深有體會(huì)。
　　
　　鋼釩“權(quán)民”的維權(quán)行動(dòng)收到一些效果。11月13日，“攀鋼系”三上市公司齊發(fā)公告，表示將穩(wěn)妥推進(jìn)資產(chǎn)重組，維護(hù)三家公司投資者的合法利益。 在重組方案獲得有條件通過(guò)后，證監(jiān)會(huì)昨日向攀鋼鋼釩發(fā)函，表示將積極支持公司本次重大資產(chǎn)重組，同時(shí)要求攀鋼鋼釩妥善處理因本次重大資產(chǎn)重組方案中的相關(guān)事項(xiàng)引起的投資者質(zhì)疑和不滿(mǎn)，及時(shí)做好投資者關(guān)系管理和信息披露工作，確保重組工作繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)。
　　
　　這是亡羊補(bǔ)牢之舉，只是太過(guò)虛擬，希望不是畫(huà)餅，不然有關(guān)部門(mén)、上市公司信譽(yù)堪憂(yōu)，以后誰(shuí)還敢相信什么金融創(chuàng)新？
　　
　　注：很難得的沒(méi)有正式發(fā)表的文章，因?yàn)槟呈〔坎蛔屨f(shuō)。
　　
　　看看這些維權(quán)案，四處奔波，上訪無(wú)門(mén)，讓人難受。誰(shuí)說(shuō)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、交易所、上市公司、重組公司無(wú)責(zé)？
　　
　　任淮秀夫婦，一方已經(jīng)拋出股票，日子過(guò)得挺不錯(cuò)。

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