主題：機(jī)構(gòu)資金已進(jìn)場選擇B股避風(fēng)

　截至1月18日收盤，上證綜指收于5180.51點(diǎn)，全周下跌5.55%，而滬B股指數(shù)止步于354.5點(diǎn)，跌幅只有3.65%。

　　1月11日，大盤開始今年首度沖擊5500點(diǎn)，有人認(rèn)為一波新的上攻即將展開并成就周線三連陽之際，孰料風(fēng)云突變，1月15日到1月17日，上證指數(shù)一口氣下跌352.30點(diǎn)。

　　反觀兩市B股，雖也同步下跌，但跌幅遠(yuǎn)小于A股。其實(shí)，2007年初至今，B股一直比A股便宜，迄今B股相對于A股的平均折價(jià)率約為32%。

　　目前，深市B股的估值仍然處于較低水平，2007年整體動(dòng)態(tài)市盈率約20倍。而面對2008年企業(yè)盈利能力增長超過30%，深市B股整體市盈率可能下降到16倍，即使與H股26倍左右的PE相比，也是處于較低水平。滬市B股2007年整體動(dòng)態(tài)市盈率約40倍，相對A股，仍具有低價(jià)的投資優(yōu)勢。

　　“由于B股市場市盈率水平低于A股，連續(xù)下跌后凸顯投資價(jià)值，導(dǎo)致近期整體跌幅小于A股。”1月18日，西南證券總分析師張剛告訴本報(bào)記者，低市盈率是B股跌幅小于A股的主要原因。

　　廣州某私募基金經(jīng)理李先生的態(tài)度則更為激進(jìn)，他表示，“深市B股就是市場最后的一塊估值洼地，下跌就是建倉好時(shí)機(jī)?！?

　　機(jī)構(gòu)資金早已進(jìn)場

　　李先生透露，就目前的倉位來說，他領(lǐng)導(dǎo)的私募大部分資金都投資在B股市場，低市盈率深市B股則是首選。

　　記者隨后采訪到的一些私募業(yè)內(nèi)人士也肯定了李先生的觀點(diǎn)，表示投資B股主要是為降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　并非只有私募持有這樣的觀點(diǎn)。

　　去年11月21日，建設(shè)銀行(601939.SH)推出銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品“寶B計(jì)劃”試水B股市場，這是內(nèi)地首款投資境內(nèi)B股市場的理財(cái)產(chǎn)品，看漲6只B股，該行稱最高年收益率可達(dá)18.5%。一年期的“寶B計(jì)劃”，可用美元、港元或人民幣投資。掛鉤陸家嘴B股(900932.SH)、振華B股(900947.SH)、機(jī)電B股(900925.SH)、萬科B股(200002.SZ)、張?jiān)股(200869.SZ)、晨鳴B股(200488.SZ)，產(chǎn)品的最終收益率取決于上述6只掛鉤股票的市場表現(xiàn)。

　　截至1月18日，上述6只B股中，張?jiān)股(200869.SZ)表現(xiàn)最優(yōu)，較推出期上漲9.72港幣，漲幅達(dá)20.17%。

　　理財(cái)專家認(rèn)為，B股是美元理財(cái)?shù)摹鞍踩蹫场?。從一個(gè)較長時(shí)間段看，美元走弱趨勢不變，而B股由于投資內(nèi)地上市公司受益于中國經(jīng)濟(jì)增長，受到美國經(jīng)濟(jì)放緩的影響有限。雖然港股直通車蓄勢待發(fā)、QDII相繼出海，但是，市場上對B股市場制度改革的突破也一直有所期待，因此目前投資B股也是外匯理財(cái)?shù)倪x擇之一。

　　可以肯定的是，會(huì)有更多的機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入B股市場。

　　政策瓶頸

　　天信投資表示，政策性改制成為B股市場最主要的看點(diǎn)。首先，B股市場多年以來已喪失融資功能，市場對于A、B股合并預(yù)期也在不斷增加，雖然管理層也一直沒有給出B股的說法。但是，實(shí)施A、B股合并的前提是資本項(xiàng)目下的自由兌換，距離這一目標(biāo)尚有較長的路要走。

　　如果B股公司采取以退市為目的的收購行為，則要看大股東的實(shí)力，但這并不適用于所有公司，無論大股東私有化，還是上市公司回購注銷，都無法解決所有B股公司的問題。因?yàn)樯婕熬惩夤蓶|的問題，而即便直接合并，熬過限售期的境外股東，是否可以變現(xiàn)并匯出中國，涉及的問題更加復(fù)雜。

　　近期有人提出將B股市場發(fā)展成國際板的設(shè)想，引進(jìn)國外公司在國內(nèi)上市，如果成為事實(shí)則對B股市場構(gòu)成大利好，畢竟優(yōu)質(zhì)上市公司加盟會(huì)帶來市場活躍。

　　市場人士則認(rèn)為，部分純B股公司提出的再融資要求有可能得到管理層同意。一旦管理層同意部分純B股公司增發(fā)A股，則無疑拉開了B股市場制度改革的序幕，未來無論是運(yùn)作A、B股合并，還是單獨(dú)發(fā)展B股市場，均構(gòu)成B股市場的利好。

　　分歧加大

　　盡管市場人士一致表示看好，但從B股成交量看，1月16日-18日，分別是5.76億、7.39億和5.37億元人民幣，這表明多空雙方對于B股的看法分歧加劇。

　　張剛認(rèn)為，分歧來自兩種影響，一是A股市場大跌導(dǎo)致部分B股投資者出現(xiàn)恐慌性拋售。二是大跌時(shí)場外資金也在積極捕捉投資機(jī)會(huì)。

　　不過，縱觀近期深市逆勢上漲的股票，績優(yōu)股的特征并不明顯，這說明業(yè)績浪仍處于醞釀之中。

　　1月18日，B股市場的跌勢明顯減緩，B股指數(shù)收報(bào)于354.50點(diǎn)，指數(shù)下跌2.28點(diǎn)，上漲數(shù)達(dá)到17家。

　　當(dāng)日，銀行間外匯市場美元兌人民幣匯率午盤持穩(wěn)于7.2488元，17日收盤價(jià)報(bào)7.2485元，有走穩(wěn)跡象。

　　“此前人民幣回落沒有對B股產(chǎn)生不利影響。多空分歧仍是受國內(nèi)資本市場資金影響，由于B股市場市盈率水平低于A股，看好B股仍是大趨勢。”李先生說。


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