主題：中國石油：業(yè)績超預(yù)期 集團增持成股價推手

　三季度公司各項指標(biāo)樂觀。單季業(yè)績實現(xiàn)0.21元。1到9月份業(yè)績雖然同比仍然下降,但業(yè)績增長的趨勢重新確立。油氣當(dāng)量產(chǎn)量增加6%,其中原油增加2.8%、可銷售天然氣產(chǎn)量增加16.3%。就經(jīng)濟價值最大的原油生產(chǎn)而言,如果能持續(xù)保持2.8%的增速,加上天然氣的增量,意味著中國石油(601857)這樣一家年稅前利潤超過2000億元的公司也可以給予3%的自然增長率,對估值的提升不言而喻。

　　我們判斷公司四季度業(yè)績環(huán)比保持增長。目前,國內(nèi)成品油價格顯著高于國際價格,國家很可能在本月中下旬下調(diào)成品油價格。我們認為,只要汽柴油價格下調(diào)的幅度不高于1000元/噸,對中國石油而言是中性偏利好的消息。

　　集團增持給予公司股價巨大的支撐。在大盤平均市盈率不到14倍的情況下,中國石油2008年動態(tài)市盈率約14倍。在目前的A股市場上,中國石油并不便宜。假使我們從分紅收益率角度出發(fā)尋找中國石油的安全邊際,我們可以清楚的看到,中國石油堅持實施45%的現(xiàn)金紅利派發(fā)政策,以目前的股價計算,2009年的股息率達到3.7%,超過了一年期存款3.60%的利率。因此,不考慮成長性,中國石油的安全邊際約在10.6元。我們認為中國石油的資產(chǎn)質(zhì)量、持續(xù)盈利能力都遠勝于A股大多數(shù)公司,2009年實現(xiàn)15%增長的概率較大,相對于大盤平均市盈率應(yīng)有一定的溢價,因此給予2009年15倍市盈率的估值,對應(yīng)13元的目標(biāo)價,維持“謹慎增持”評級。

　　公司的主要風(fēng)險在于若國際原油需求持續(xù)低迷、油價在50美元下方運行,國內(nèi)成品油價格將被迫大幅下調(diào)。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。