主題：中國石油：趁國際油價暴跌 800億海外抄底

　本周四，中石油公布的三季報顯示，公司前三個季度歸屬本公司股東的凈利潤同比增長17.4%。加之國際原油價格已經(jīng)回落至70美元每桶附近，第四季度中石油的業(yè)績將會更加樂觀。當(dāng)日，A股價格上漲3.41%。

　　近日，中石油董事長蔣潔敏表示，11月煉油將會盈利，同時要借金融危機(jī)機(jī)會，研究收購海外能源資產(chǎn)。中石油集團(tuán)新獲800億元銀行間中期票據(jù)融資額度，業(yè)界猜測可能用于收購海外資產(chǎn)。

　　11月煉油將實現(xiàn)盈利

　　10月30日，中石油公布三季報，第三季度稀釋每股收益為0.21元，同比增長31.3%，前三個季度稀釋每股收益為0.47元，同比增長20.3%。第三季度的同比增長率已經(jīng)明顯高于前三個季度的同比增長。

　　2008年前三季度，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長9.9%，國際原油價格受多種因素影響大幅波動。三季度末，受美國金融危機(jī)影響，國際原油價格大幅回落，國內(nèi)石化產(chǎn)品價格在進(jìn)口增加和金融危機(jī)的影響下呈下降趨勢。剔除石油特別收益金及成品油價格宏觀調(diào)控等政策性因素影響，公司經(jīng)營效益繼續(xù)保持較高水平。

　　在10月21日中石油股東大會結(jié)束后，蔣潔敏在回答記者提問時表示：“公司的煉油業(yè)務(wù)從11月份將開始實現(xiàn)盈利，如果油價保持在75美元，煉油就會有穩(wěn)定和健康的經(jīng)營狀況；我們所期望的原油價格是80美元。80美元/桶左右的原油價格將最有利于中石油盈利?！?br />
　　原油價格下降還會使公司上繳的原油特別收益金比147美元/桶高點時大幅減少。蔣潔敏也表示，業(yè)績下降的主要原因是上繳了幾百億元的特別收益金。根據(jù)半年報，中石油共繳納特別收益金478.16億元，比去年同期的149.42億元上漲了220%。蔣潔敏同時表示，如果油價維持低位，第四季度上繳的數(shù)額應(yīng)該會降低。

　　海通證券分析師鄧勇在接受記者采訪時表示，油價下跌對中石油當(dāng)然是利好，但是也要分業(yè)務(wù)來看，其中對于中石油的煉油業(yè)務(wù)是比較好的，油價的下跌會使得中石油的煉油業(yè)務(wù)獲得獲利空間。如果第四季度油價仍然維持在低價，中石油的業(yè)績增長會比較好，全年業(yè)績會與去年持平。

　　平安證券分析師張國君在其研究報告中分析道，目前國際大型石油公司的PE在12倍至13倍左右，考慮到公司具有較好的成長性，張國君認(rèn)為在估值時必須給予一定溢價，按照2009年15倍至16倍PE計算，公司未來12個月的合理價格應(yīng)在13.50元至14.40元。這個價格相比于10月30日收盤價10.62元，還有上漲空間。

　　危機(jī)中的海外收購機(jī)會

　　同日蔣潔敏還表示，當(dāng)前國際金融危機(jī)給中國石油(601857,股吧)集團(tuán)加強(qiáng)海外資產(chǎn)收購帶來機(jī)遇。他表示，金融危機(jī)給依靠銀行貸款保證現(xiàn)金流的一些公司帶來困難，中國石油的資產(chǎn)質(zhì)量與之相比有很大優(yōu)勢。目前中國石油集團(tuán)正在研究國際資源市場以及資本市場上一些能源企業(yè)的經(jīng)營狀況，如果存在收購的可能性，將不會放棄任何一個機(jī)會。

　　目前中國石油的資產(chǎn)負(fù)債率不足30%，低于很多國際石油公司。“融資方面不會有任何問題。”蔣潔敏肯定地說。

　　確實，目前中石油和中石油集團(tuán)握在手里的融資額度共有1400億元。其中包括中石油可發(fā)行600億公司債的額度和中石油集團(tuán)可發(fā)行800億元銀行間中期票據(jù)。

　　6月11日，中石油發(fā)布關(guān)于召開臨時股東大會的公告，會議要審議關(guān)于在境內(nèi)公開發(fā)行公司債券的議案。公告中關(guān)于公司債的發(fā)行用途表述為:“十一五”期間，本公司項目投資支出較大，加之原油價格走高造成特別收益金大幅增加，以及國內(nèi)成品油價格不到位等原因，本公司資金需求很大。為滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營需要，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本，補(bǔ)充流動資金，本公司擬以一批或分批形式在境內(nèi)公開發(fā)行總額不超過人民幣600億元公司債券。8月1日，公告稱此議案被股東大會審議通過。

　　10月24日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布公告稱，接受中石油集團(tuán)800億元人民幣中期票據(jù)注冊。這是中國人民銀行10月初重啟中期票據(jù)注冊以來的首單，亦追平此前鐵道部800億元中期票據(jù)注冊金額紀(jì)錄。有效期截至2010年10月23日，由中國工商銀行(601398,股吧)股份有限公司擔(dān)任主承銷商，交通銀行(601328,股吧)股份有限公司擔(dān)任副主承銷商。集團(tuán)公司可以在注冊有效期內(nèi)分期發(fā)行中期票據(jù)，但首期發(fā)行應(yīng)在注冊后兩個月內(nèi)完成。

　　關(guān)于這兩筆融資額度的用途，記者詢問了中石油內(nèi)部人士。該不愿具名的工作人員表示，800億元是集團(tuán)申請的，不了解具體用途，600億元公司債的用途參見公告。同時，該人士也表示中石油和集團(tuán)確實計劃收購海外資產(chǎn)，同時表示中石油目前沒有任何高風(fēng)險的海外投資。

　　目前，國際油價已經(jīng)跌至60美元/桶至70美元/桶之間，600億元公司債的用途可能會有所調(diào)整，因為當(dāng)時高油價的外部環(huán)境已經(jīng)改變。當(dāng)然，截至目前，該公司債還沒有發(fā)行。

　　蔣潔敏表示，中國石油的主營業(yè)務(wù)是與石油、天然氣有關(guān)的各項業(yè)務(wù)。油氣勘探往往需要6至8年才能形成產(chǎn)能，在這種情況下，中國石油不會因為國際金融危機(jī)或一時的市場波動，降低對主營核心業(yè)務(wù)的投資，明年要進(jìn)一步提高主營業(yè)務(wù)在總投資中的比例。



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