主題：何時(shí)可考慮持有權(quán)證到期？

　　在其他條件不變的情況下，權(quán)證的理論價(jià)值隨著到期日的臨近而不斷下降，這就是權(quán)證的時(shí)間價(jià)值損耗。投資者持有權(quán)證時(shí)間越長(zhǎng)，時(shí)間價(jià)值損耗也就越大，投資者持有權(quán)證的成本也就越高，因此，一般而言，投資者不宜持有權(quán)證做長(zhǎng)線投資。不過(guò)，在某些特殊情況下，投資者其實(shí)也可以考慮持有權(quán)證到期。那么，到底在什么情況下，投資者可以考慮長(zhǎng)期持有權(quán)證，甚至到期行權(quán)呢？本期，我們將就這一話(huà)題作一討論。

　　首先，若投資者在買(mǎi)入權(quán)證時(shí)，是計(jì)劃為手上的股票做對(duì)沖之用，便可以考慮持有權(quán)證至到期并行權(quán)。舉個(gè)例子，倘若投資者持有一定數(shù)量A公司正股，但卻害怕短期市況波動(dòng)會(huì)影響正股的表現(xiàn)。那么，他可以考慮通過(guò)買(mǎi)入一定數(shù)量的A公司認(rèn)沽證，來(lái)為手上的正股做對(duì)沖。由于在這個(gè)投資組合中，投資者并不希望從認(rèn)沽證上賺取一些短期利潤(rùn)，相反，他只希望在正股下跌時(shí)，能通過(guò)認(rèn)沽證的利潤(rùn)彌補(bǔ)正股下跌的損失，如投資者希望維持投資組合一段時(shí)間，那么，可考慮在這段時(shí)間內(nèi)一直持有認(rèn)沽證。如這段時(shí)間比認(rèn)沽證的到期日更長(zhǎng)，那便可考慮持有組合至認(rèn)沽證到期日并行權(quán)，在到期日轉(zhuǎn)換到其他年期更長(zhǎng)的認(rèn)沽證。

　　其次，若投資者看好正股后市，也可考慮持有權(quán)證至到期。權(quán)證吸引投資者的一點(diǎn)是他具有杠桿放大效應(yīng)，當(dāng)正股上漲，權(quán)證上漲幅度通常更大。投資者可以考慮在權(quán)證可交易期間內(nèi)直接賣(mài)出權(quán)證。如果投資者看好正股未來(lái)走勢(shì)，也可考慮持有權(quán)證至到期行權(quán)。不過(guò)，在這種情況下，投資者應(yīng)該盡量選擇溢價(jià)率較低的權(quán)證，溢價(jià)率較高的權(quán)證長(zhǎng)期持有可能并不劃算。若該權(quán)證在到期日前已沒(méi)有吸引力，投資者可考慮調(diào)倉(cāng)到另一些條款更佳的權(quán)證。此外，如果權(quán)證臨近到期的時(shí)候處于負(fù)溢價(jià)狀態(tài)并且負(fù)溢價(jià)程度較高，投資者認(rèn)為正股在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)下跌的可能性很小，也可以買(mǎi)入權(quán)證并持有權(quán)證到期。

　　由于權(quán)證的時(shí)間值損耗特性，持有時(shí)間越長(zhǎng)，投資者需要付出的成本越大。所以，一般投資若想降低成本，可以盡量把持有期縮短。例如投資者看好正股未來(lái)兩周內(nèi)有不錯(cuò)表現(xiàn)，若想利用相關(guān)權(quán)證做杠桿投資，可把投資周期確定為兩個(gè)星期，而不是更長(zhǎng)的時(shí)間。若正股提早有所表現(xiàn)，那權(quán)證的投資周期也可相應(yīng)縮短，減少不必要的時(shí)間值損耗。

　　在其他條件不變的情況下，權(quán)證的價(jià)值會(huì)不斷受時(shí)間值損耗而下降，即使市場(chǎng)持續(xù)走好，權(quán)證已處價(jià)內(nèi)，時(shí)間值損耗也會(huì)持續(xù)。因此，一般而言，投資者應(yīng)該盡量縮短投資權(quán)證的時(shí)間，以減少不必要的時(shí)間值損耗。這也是權(quán)證投資與股票投資的重要區(qū)別之一。





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