主題：寶鋼股份：一波三折的上市之路

　　1978年11月，在上海寶山區(qū)毗鄰長江的一片灘涂上，建國以來最大的立項工程——年設(shè)計規(guī)模產(chǎn)鋼、鐵各600余萬噸的上海寶山鋼鐵總廠打下了第一根樁。

　　整整30年過去了，寶鋼已經(jīng)從當年那片原始的灘涂地邁入發(fā)達的資本市場，其產(chǎn)品也從當年最普通的“大路貨”鋼材，擴展為包括汽車板、能源用鋼等在內(nèi)的各種高端鋼材。寶鋼無論在工業(yè)產(chǎn)值、產(chǎn)品定價和鐵礦石談判等各關(guān)鍵方面，均成長為國內(nèi)鋼鐵企業(yè)唯馬首是瞻的行業(yè)領(lǐng)袖。

　　但是，今日的鋼鐵龍頭企業(yè)在建設(shè)初期就面臨各種爭議，甚至一度停建；而寶鋼股份上市也經(jīng)歷了先海外后國內(nèi)的一波三折的過程。

　　在爭議聲中建成

　　寶鋼而今輝煌的背后，卻有誕生時刻鮮為人知的不平凡歷程。從寶鋼打下第一樁到1985年一期建成投產(chǎn)，7年的漫長建設(shè)時間內(nèi)，要不要建寶鋼、能不能建成寶鋼的問題一直爭論不斷，寶鋼甚至一度陷入停緩建的困境。

　　僅從寶鋼設(shè)備購買引起的爭論，便可見當時各方博弈激烈之一斑。由于寶鋼上馬伊始就強調(diào)精品戰(zhàn)略，一期工程的成套設(shè)備和技術(shù)，從原料輸入到煉焦、燒結(jié)，再到煉鐵、煉鋼，均要求從日本引進。1978年12月，我國與日本《認購寶鋼成套設(shè)備的總協(xié)議》在上海簽署，原寶鋼工程副總指揮張浩波回憶，該合同總價高達20億美元，并按現(xiàn)匯支付，鑒于我國當時的國力和國際經(jīng)濟不太景氣的背景，這樣一筆大買賣，舉世矚目。

　　爭議隨之而來，當時全國基本建設(shè)項目，大的有1700多個，小的有上萬個，寶鋼的總投資約200多億元，相當于全國人口每人分攤20元，對當時的國民經(jīng)濟確實是相當沉重的負擔。張浩波說，當時國內(nèi)議論紛紛，要寶鋼下馬的呼聲很高。

　　此外，在廠址的選擇問題上、在環(huán)境保護和進口礦石問題上，各方的交鋒不斷。終于在1980年，正在建設(shè)中的寶鋼得到“一期停緩、二期不談、兩板（熱軋和冷軋鋼板）退貨”的要求。寶鋼的命運陷入未知的境地。在寶鋼建設(shè)者的多方努力下，寶鋼才終于從這種壓力中挺了過來。

　　原寶鋼工程國務(wù)院代表韓光回憶，1980年國務(wù)院專門召開的與寶鋼命運攸關(guān)的建設(shè)論證會上，各方專家據(jù)理力爭，認為對外合同已經(jīng)簽署，工程已經(jīng)鋪開，如果下馬，將損失上百億元；如果繼續(xù)建設(shè)，再花25億元左右，把建設(shè)時間拉長，用5年時間建好一期工程，這樣國家每年只拿5億元，國家財力可以承受，而25億元則可以救活100億元。

　　最終，這個“分期建設(shè)、拉長周期、緩中求活”的方案被國家采納，一期和二期工程分別推遲至1985年和1991年建成。

　　原寶鋼工程指揮部黨委書記、原上海市副市長陳錦華表示，寶鋼雖然經(jīng)歷這些曲折困難，但是最終實現(xiàn)了鄧小平的“歷史將證明，建設(shè)寶鋼是正確的”判斷。

　　寶鋼從設(shè)備大型化、進口礦石、建設(shè)深水碼頭、計算機管理等各方面均成為中國鋼鐵工業(yè)的典范，正是在這種示范效應下，中國鋼鐵工業(yè)才加快了發(fā)展步伐，從1978年鋼產(chǎn)量的世界第五，躍居1996年的世界第一，寶鋼對我國煤炭、電力、交通運輸?shù)认嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)以及汽車、造船、房地產(chǎn)等的市場開拓都起了廣泛輻射和帶動作用。

　　當年的不平凡歷程，為寶鋼的順利發(fā)展提供了寶貴經(jīng)驗。在2003年寶鋼首次進入“世界五百強”之際，寶鋼集團專門撰寫了《寶鋼26年關(guān)鍵成功因素》一文，認為包括寶鋼一、二、三期在內(nèi)的工程建設(shè)，為寶鋼乃至中國鋼鐵工業(yè)的現(xiàn)代化提供了全新的發(fā)展模式。

　　上市一波三折

　　在現(xiàn)代企業(yè)制度和運營中，股份制改造和進入資本市場融資是推動企業(yè)快速發(fā)展、做大做強的關(guān)鍵要素。寶鋼在不斷擴展企業(yè)規(guī)模和提升技術(shù)實力的過程中，也在逐步向資本市場推進。寶鋼股份的上市，由此成為寶鋼發(fā)展歷史的轉(zhuǎn)折點。

　　按照始終堅定推行寶鋼上市并終獲成功的寶鋼集團前董事長謝企華的說法，寶鋼進入資本市場，其意義不僅在于從資本市場融資從而加速企業(yè)發(fā)展這一財務(wù)功能，更需要通過上市，使公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度的改革具備強有力的外部約束環(huán)境。

　　但是，雖然今日的寶鋼股份無論在市值總量、凈資產(chǎn)收益率、銷售規(guī)模、凈利潤增幅等各方面均成為國內(nèi)鋼鐵上市企業(yè)中炙手可熱的龍頭股，然而寶鋼股份的上市之旅，卻由于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境變化尤其是鋼鐵行業(yè)景氣度的低落，變得一波三折。其先“海外”后“國內(nèi)”的上市路線圖也最終被迫修改為“國內(nèi)上市”并從此未再展開海外融資之旅。而當時中國一家著名證券研究中心的副主任甚至表示，盡管寶鋼會是一只藍籌股，但鋼鐵行業(yè)的夕陽屬性決定了其未來的成長空間不會很大。

　　早在上世紀90年代末期，按照國企改革的戰(zhàn)略部署，寶鋼就開始籌劃通過上市來改變國家全資持股的狀況，成為多元持股的上市公司，并借上市推動寶鋼的現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)。但由于企業(yè)的特殊地位，各方就其上市問題反復考慮，錯過了數(shù)次海外上市的良機。直到2000年初，隨著寶鋼股份有限公司的成立，寶鋼正式與中國聯(lián)通、中國石油等一批大型國有企業(yè)積極準備登陸海外證券市場。然而，此刻的海外資本市場又開始風云突變，導致寶鋼的上市節(jié)奏被迫放慢。

　　謝企華彼時的解釋是，寶鋼確實打算先在海外上市，但2000年上半年國際鋼鐵股的市場形勢發(fā)生了比較大的逆轉(zhuǎn)，在美國股市，標普500指數(shù)的鋼鐵成分股指持續(xù)下滑，弱于整體大勢。如果寶鋼在境外上市，其主要可比公司是韓國浦項制鐵。這家公司的股價就下滑得很厲害，半年間股價跌到只有年初的一半。寶鋼和財務(wù)顧問進行了研究，估計當年下半年市場形勢不可能出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)機。

　　不過，寶鋼此刻已下了“開弓沒有回頭箭”的決心，迅速掉頭，放棄“先海外后國內(nèi)”的已經(jīng)不切實際的目標，終于在2000年12月及時在國內(nèi)上市。謝企華闡釋了這一舉動的決心和意義，稱雖然寶鋼的管理體制比較規(guī)范，但整體而言，寶鋼還沒有完全按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求建立起嚴格的具有制約力的機制。此外，寶鋼的機制中也需要通過上市解決有效激勵的問題，需要推動對經(jīng)理層和員工分配制度方面的改革?！拔覀兤谕鲜幸院?，寶鋼作為一個市場競爭的主體，更主動地按照市場經(jīng)濟的規(guī)則去運作”。

　　事實證明，股份公司的上市，對于寶鋼抓住國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)2001－2007年波瀾壯闊的高速發(fā)展機遇起到了無可替代的推動作用。謝企華在2005年寶鋼股份終于完成對集團鋼鐵主業(yè)增發(fā)收購時感慨地表示，30年來，寶鋼走出了一條中國國有企業(yè)做強做大的改革發(fā)展之路。在躋身于國際先進鋼鐵企業(yè)行列的同時，寶鋼通過股份制改造，實現(xiàn)了鋼鐵主業(yè)的整體上市，終于按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求完善了公司治理結(jié)構(gòu)。從一個計劃體制下的鋼鐵廠，轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟體制下獨立經(jīng)營、自負盈虧的競爭主體。

　　“二次創(chuàng)業(yè)”機遇

　　30年來，寶鋼始終把“技術(shù)實力提升”和“規(guī)模拓展”兩個方面作為主戰(zhàn)場。寶鋼的發(fā)展歷史，從某種意義上說，也是寶鋼技術(shù)能力提升的歷史。

　　徐樂江說，寶鋼發(fā)展的軌跡，很好地詮釋了技術(shù)能力提升對于企業(yè)發(fā)展的重要意義。寶鋼技術(shù)能力進一步提升的速度，也將直接影響公司新一輪“精品+規(guī)?！卑l(fā)展戰(zhàn)略實施的質(zhì)量，并將在很大程度上決定寶鋼在鋼鐵行業(yè)未來的發(fā)展，以及在國家經(jīng)濟體系和行業(yè)中將擁有怎樣的地位和話語權(quán)。

　　寶鋼技術(shù)能力的形成和發(fā)展，大致經(jīng)歷了三個階段，即：穩(wěn)定生產(chǎn)能力階段、技術(shù)吸收和局部創(chuàng)新能力階段、技術(shù)創(chuàng)新體系能力階段。徐樂江表示，目前，寶鋼正處于邁向第三階段的進程當中，第二階段的工作也在后半部分。寶鋼走到今天，二期工程從西方、東方引進了不少，但今天前沿的技術(shù)可能花錢也已經(jīng)沒有同行賣給我們了。因此，寶鋼今后走多遠，取決于我們技術(shù)能力有多大的提升。目前，寶鋼冷軋汽車板、家電板、管線鋼、油井管等產(chǎn)品已被廣泛應用于國家重點工程和國內(nèi)外著名品牌產(chǎn)品上，國內(nèi)市場占有率已經(jīng)分別達到50.3%、36.8%、34.5%和20.9%。

　　在規(guī)模擴展方面，寶鋼自己前后建設(shè)投產(chǎn)了三期工程：一期工程于1985年9月完工投產(chǎn)，投資128.77億元。二期工程于1991年6月建成，工程總投資172億元。三期工程2001年12月以馬跡山碼頭建成而完工，工程投資623.4億元。

　　寶鋼自己不滿足于內(nèi)生式發(fā)展，在國內(nèi)兼并重組市場上，近年來展開一系列大手筆之作，從整合上海鋼鐵產(chǎn)業(yè)，到進入新疆八鋼、進入廣東韶鋼、松鋼，足跡遍及華東、華南和西部地區(qū)。

　　鋼鐵價格近年的大起大落，造成了寶鋼對于借規(guī)模優(yōu)勢消除行業(yè)景氣波動的迫切需求。徐樂江已經(jīng)多次表達了對目前國內(nèi)鋼企贏利風險的擔憂。他表示，從2006年開始，中國粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)大于國內(nèi)粗鋼消費。鋼鐵行業(yè)高速增長時期已經(jīng)過去，寶鋼將圍繞規(guī)模拓展這條發(fā)展主線，實現(xiàn)從“以新建產(chǎn)線為主”到“兼并重組與新建相結(jié)合”的轉(zhuǎn)變。

　　在這一背景下，啟動在即的寶鋼牽頭重組廣東鋼鐵產(chǎn)業(yè)，被寶鋼興奮地稱為“二次創(chuàng)業(yè)”。

　　今年6月30日，廣東鋼鐵集團揭牌，寶鋼集團以現(xiàn)金出資286.88億元人民幣，持股80%；廣東省、廣州市國資委以韶鋼集團、廣鋼集團的國有凈資產(chǎn)折合71.72億元人民幣出資，合并持股20%。

　　鑒于廣東強大的鋼鐵消費能力和便捷的海運通道，寶鋼對于廣東的消費市場和物流能力十分倚重，數(shù)年后在此出現(xiàn)的新的寶鋼千萬噸級鋼鐵基地，將成為推動寶鋼打造8000萬噸鋼鐵龍頭的“發(fā)動機”，同時也為股份公司借收購集團資產(chǎn)而做大做強提供了無數(shù)想象空間。

　　專家表示，未來寶鋼集團完成鋼鐵資產(chǎn)整合后，韶鋼、廣鋼等上市公司放棄鋼鐵主業(yè)的可能性很大，未來的寶鋼系上市公司中，將只有寶鋼股份獨家經(jīng)營集團的優(yōu)質(zhì)鋼鐵資產(chǎn)。寶鋼股份董事長徐樂江對這一注入的可能性尚表示謹慎，不過他強調(diào)，鋼鐵主業(yè)一體化經(jīng)營是股份公司的發(fā)展戰(zhàn)略。過去幾年，股份公司已相繼并購了集團公司整合好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，到2012年，股份公司仍將計劃通過新建和并購，實現(xiàn)最終5000萬噸的鋼鐵產(chǎn)能規(guī)模。


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。