主題：當(dāng)前市況謹(jǐn)慎投資權(quán)證

環(huán)球股災(zāi)尚未確定何時(shí)結(jié)束，投資者信心脆弱不堪。國(guó)內(nèi)股市在外圍動(dòng)蕩加劇的背景下，滬綜指上周跌幅達(dá)到12.78%。經(jīng)過(guò)近期股市的大幅波動(dòng)起伏，投資者理應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更為謹(jǐn)慎，但從權(quán)證成交看，節(jié)后一周權(quán)證成交雖較節(jié)前大幅縮水，但權(quán)證市場(chǎng)周成交仍占A股成交的42%，充分顯示部分投資者仍活躍在權(quán)證市場(chǎng)。這可能與部分投資者習(xí)慣在市場(chǎng)下跌時(shí)買入認(rèn)購(gòu)證博取反彈有關(guān)，但如果從技術(shù)上看，節(jié)后一周之內(nèi)出現(xiàn)三個(gè)下跌跳空缺口，消耗性下跌的味道較濃，因此，左側(cè)交易者的行為也可理解，但風(fēng)險(xiǎn)與收益之間如何取舍，宜有一個(gè)預(yù)算。

從以往經(jīng)驗(yàn)看，在跌市時(shí)買入認(rèn)購(gòu)證博取反彈是投資者的指定動(dòng)作，多是短期行為，在買入時(shí)一般的首選條件是高成交及高杠桿（其實(shí)是有效杠桿）。但我們認(rèn)為，考慮成交及有效杠桿外，買入認(rèn)購(gòu)證博取反彈時(shí)還要考慮大市氣氛。因?yàn)闄?quán)證無(wú)論剩余存續(xù)期長(zhǎng)短或溢價(jià)高低，都是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資，選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)可能比選擇適當(dāng)?shù)臋?quán)證更重要。這種觀點(diǎn)在近日的權(quán)證市場(chǎng)可以得到印證。如，9月19日的權(quán)證全線上漲行情，10月6日的權(quán)證全線下跌行情。事實(shí)上，選擇投資權(quán)證的最佳時(shí)機(jī)時(shí)，除參考特定權(quán)證的指標(biāo)外，還應(yīng)綜合考慮當(dāng)前的市場(chǎng)氛圍。如，股票及權(quán)證市場(chǎng)成交同時(shí)活躍，但權(quán)證成交比例仍未達(dá)到亢奮水平，而且市場(chǎng)資金充裕，則權(quán)證是最具爆炸力的投資；相反，當(dāng)市場(chǎng)不看好或市場(chǎng)缺乏方向時(shí)，則投資權(quán)證的勝算不高。從當(dāng)前數(shù)據(jù)來(lái)看，權(quán)證成交占A股成交比例較高，但權(quán)證及股票成交均不活躍，且股指單日波動(dòng)較大，投資者較難保持冷靜心情進(jìn)行買賣，而新上市權(quán)證江銅CWB1的表現(xiàn)也反映市場(chǎng)現(xiàn)時(shí)心態(tài)不穩(wěn)。這就提醒投資者要充分了解國(guó)內(nèi)的權(quán)證價(jià)格大部分由資金來(lái)推動(dòng)、受市場(chǎng)情緒影響較大的特性，較為穩(wěn)妥的做法是順勢(shì)而為。在當(dāng)前市況下，如果投資者僅因權(quán)證買賣容易而盲目入市、快進(jìn)快出，所冒風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不小。

相較跌市盲目買入認(rèn)購(gòu)證博取反彈，投資者如果對(duì)后市正股的走勢(shì)有明確的預(yù)期，則可適當(dāng)通過(guò)認(rèn)購(gòu)證參與正股反彈走勢(shì)。所謂明確的預(yù)期，是指對(duì)股價(jià)反彈的幅度和速度都有預(yù)期。但即使如此，投資者也應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)控制：首先應(yīng)注意不要投入太多的資金，因?yàn)槭袌?chǎng)如短線上升將有大量沽盤；其次，可考慮中低溢價(jià)、中長(zhǎng)年期認(rèn)購(gòu)證，因?yàn)檫@類認(rèn)購(gòu)證的價(jià)格受引伸波幅影響較低，時(shí)間值損耗較低；再者，嚴(yán)格設(shè)定止損位，遵守投資紀(jì)律，如在價(jià)格走勢(shì)與預(yù)期背馳時(shí)未能有壯士斷腕的勇氣，則選擇觀望更為明智。至于尚難對(duì)后市走勢(shì)有清晰預(yù)期而又愿意在升市來(lái)臨前提前布局的投資者，則可留意短期累積跌幅較深的正股，當(dāng)升市來(lái)臨時(shí)，正股有望由技術(shù)性超賣水平，回升至合理水平，從中賺取差價(jià)所帶來(lái)的較為穩(wěn)健的回報(bào)。




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