主題：B股：市凈率全球最低

　　近日，湯森路透公布全球主要股指2008年估值和表現(xiàn)對(duì)比表，截至9月9日，上證B股指數(shù)當(dāng)年跌幅達(dá)61.01％，位列全球主要股指當(dāng)年跌幅榜榜首。而從估值角度看，上證B股市凈率回落到1.41倍。

　　多因素造成巨大跌幅造成B股跌幅巨大的原因很多，A股市場(chǎng)與外圍市場(chǎng)低迷、美元持續(xù)弱勢(shì)及對(duì)未來B股上市公司的悲觀預(yù)期等因素，都是造成B股指數(shù)巨大跌幅的原因。

　　從B股一貫表現(xiàn)看，其走勢(shì)一般都跟隨A股。今年來，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，我國A股市場(chǎng)也陷入低迷。截至9月初，上證綜合指數(shù)下挫59.22％，深成指跌幅更達(dá)60.33％。而B股比A股更疲弱，跌幅通常大于A股，上漲又要依賴于A股帶動(dòng)，本身缺乏內(nèi)在上升動(dòng)力。同時(shí)，外圍市場(chǎng)對(duì)B股影響也大于A股，上半年全球股市紛紛下跌。這種情況下，B股大跌自然難免。

　　另外，隨著美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到衰退期，美元貶值同樣影響著B股的走勢(shì)。假設(shè)投資者投入資金買B股，此時(shí)1美元可兌換8元人幣。一段時(shí)間之后，即使該B股公司的基本面以及市場(chǎng)對(duì)其的估值水平都沒有變化，僅匯率變動(dòng)為1美元兌換6元人幣，投資者的資金就會(huì)縮水。所以在美元弱勢(shì)的情況下，資金不愿意冒著匯率損失的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入B股市場(chǎng)，甚至撤出資金，這也會(huì)造成B股的下跌。相對(duì)而言，用港幣進(jìn)行操作的深市B股面臨的壓力要小很多，這也是目前深圳B股表現(xiàn)強(qiáng)于上證B股的重要原因。

　　決定股價(jià)的重要因素之一，是對(duì)上市公司未來業(yè)績的預(yù)期。而市場(chǎng)對(duì)B股上市公司未來業(yè)績相對(duì)悲觀的預(yù)期，也壓制了B股的表現(xiàn)。銀河證券在報(bào)告中指出，自2007年全年利潤增速達(dá)到80.01％后，B股上市公司一季度利潤增速開始掉頭向下，為42.83％。由于緊縮性調(diào)控策、高油價(jià)壓力、煤炭價(jià)格上漲、外部環(huán)境較差的狀況尚未改變，導(dǎo)致今年二季度利潤增速進(jìn)一步下滑至25.58％，且預(yù)計(jì)下半年利潤增速下滑仍會(huì)繼續(xù)。3月之后，分析師普遍下調(diào)B股公司2008年和2009年的每股收益，其中上證B股08年平均每股收益預(yù)測(cè)值由0.70元下調(diào)到0.51元，深證B股08年平均每股收益預(yù)測(cè)值由0.9元下調(diào)到0.61元。

　　此外，目前B股市場(chǎng)個(gè)人化、本土化傾向愈加明顯，缺少了機(jī)構(gòu)的參與，B股成交額占全市場(chǎng)的比例逐步走低。近年來，B股的換手率通常只相當(dāng)于A股換手率的10％—30％，低迷的成交量使得B股市場(chǎng)積重難返。在如此多的重壓之下，上證B股指數(shù)成為今年全球主要股指中跌幅最大的指數(shù)，也在情理之中。

　　B股并非沒有機(jī)會(huì)雖然上半年B股表現(xiàn)不佳，但從目前看并非沒機(jī)會(huì)。首先從估值角度看，過度下跌使B股市場(chǎng)的估值水平迅速下降。數(shù)據(jù)顯示，目前上證B股靜態(tài)市盈率為11.76倍，市凈率僅1.41倍。銀河證券表示，即便是與作為成熟市場(chǎng)標(biāo)桿的道瓊斯指數(shù)歷史估值水平相比，目前B股市場(chǎng)也具一定投資價(jià)值。同時(shí)考慮到中國作為高速快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體，B股市場(chǎng)被明顯低估是不爭事實(shí)。

　　另外，隨著國際治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，此前導(dǎo)致美元低估的因素在減少，有利于美元上漲的基本面開始發(fā)揮作用。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，美元匯率出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能性增大，美元兌歐元進(jìn)入升值周期，未來三年人幣對(duì)美元升值速度也將放緩。隨著美元的走強(qiáng)，持有美元的資金成本會(huì)減輕，將對(duì)B股市場(chǎng)構(gòu)成一定的利好。業(yè)內(nèi)人士表示，目前B股市場(chǎng)的確有一定的機(jī)會(huì)。長期來看，那些業(yè)績有增長空間的績優(yōu)股，半年報(bào)業(yè)績?cè)鲩L的超跌品種可以關(guān)注。但短期不排除部分行業(yè)補(bǔ)跌的可能，投資者還是應(yīng)以謹(jǐn)慎為主。


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