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主題： 寶鋼股份調(diào)價(jià)將影響第四季度盈利
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| 2008-09-24 08:28:51 |
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主題：寶鋼股份調(diào)價(jià)將影響第四季度盈利
事件：寶鋼股份（600019） （600019，收盤(pán)價(jià)6.53元）下調(diào)部分碳鋼產(chǎn)品11月份的銷(xiāo)售價(jià)格。
調(diào)價(jià)是對(duì)市場(chǎng)跌勢(shì)的滯后反應(yīng)
8月份以來(lái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的鋼材價(jià)格的跌幅普遍達(dá)到15％。在9月份傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈后重回跌勢(shì)，反映了下游需求疲軟及原材料價(jià)格的跟隨下跌。在此情形下，武鋼和鞍鋼先后將10月份的銷(xiāo)售價(jià)格下調(diào)了500~600元/噸，而寶鋼10月份僅將冷軋產(chǎn)品價(jià)格小幅下調(diào)，目前價(jià)格相對(duì)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的溢價(jià)。本次下調(diào)后，寶鋼11月份的價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)的價(jià)差趨于合理。
調(diào)價(jià)產(chǎn)品占公司碳鋼產(chǎn)品40％
本次月度價(jià)格調(diào)整涉及的產(chǎn)品大部分為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品，但也有鍍鋅、鍍錫板等汽車(chē)家電用鋼板，我們估計(jì)11月調(diào)價(jià)產(chǎn)品約占公司碳鋼產(chǎn)品的40％左右。
此次調(diào)價(jià)預(yù)計(jì)將使得公司11月和12月份的噸鋼凈利從10月份的575元降為375元。另外，考慮到一座4300m3高爐的檢修，預(yù)計(jì)公司四季度每股盈利將為0.14~0.15元。但公司三季度及10月份盈利已被鎖定，不受此次調(diào)價(jià)影響。
明年鋼鐵需求將大幅放緩
在固定資產(chǎn)投資和下游行業(yè)均面臨下降壓力的情況下，2008年下半年至2009年上半年鋼鐵需求增速將大幅回落。在建筑用鋼中，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資下降趨勢(shì)已經(jīng)確立，用鋼需求將隨之下滑；工業(yè)用鋼中，汽車(chē)和家電需求放緩，鐵路、機(jī)械和造船等行業(yè)相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2009年的鋼鐵需求增速將放緩至8％以下，在此背景下，鋼價(jià)難以走強(qiáng)，2009年上半年之前鋼材價(jià)格可能維持下降趨勢(shì)。
在鋼價(jià)持續(xù)下跌的情況下，公司2009年盈利預(yù)測(cè)仍然面臨下調(diào)壓力。鑒于公司在抗周期風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)以及目前5.9％的較高分紅收益率，從長(zhǎng)期投資的角度，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
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| 2008-09-24 08:46:39 |
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成本、需求雙重掣肘 寶鋼股份再降價(jià)
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www.stockstar.com 2008-9-23 0:16:25 劉振盛 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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降價(jià)，成為鋼鐵行業(yè)的熱門(mén)詞語(yǔ)。
近日，寶鋼股份(600019.SH)將大幅下調(diào)11月份部分產(chǎn)品價(jià)格的消息，在坊間傳播。“上周五中午就已知道這個(gè)消息了?！?月22日，一位鋼鐵行業(yè)研究員對(duì)記者表示。
有業(yè)內(nèi)消息人士透露，寶鋼本次價(jià)格下調(diào)，除10月份價(jià)格下調(diào)的冷軋產(chǎn)品外，也包含10月份維持價(jià)格不變甚至小幅上揚(yáng)的熱軋、中厚板產(chǎn)品，部分出現(xiàn)大幅下調(diào)，調(diào)幅在500-800元/噸左右。
但是，該消息未得寶鋼股份方面的證實(shí)。
“今天寶鋼股份的走勢(shì)，已經(jīng)表現(xiàn)了產(chǎn)品降價(jià)消息帶來(lái)的影響?！碧煜嗤顿Y鋼鐵行業(yè)研究員王招華表示，當(dāng)日，寶鋼股份報(bào)收于6.81元，上漲3.03%，落后于上證指數(shù)7.77%的漲幅。
雖然鋼鐵行業(yè)分析師紛紛下調(diào)對(duì)寶鋼股份的盈利預(yù)測(cè)，不過(guò)，寶鋼股份總經(jīng)理伏中哲在2008年中期業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，四季度價(jià)格的調(diào)整，不會(huì)對(duì)下半年的業(yè)績(jī)?cè)斐擅黠@影響。
成本、需求雙制約
9月22日，中金公司的晨會(huì)報(bào)告表示，寶鋼股份的此次價(jià)格調(diào)整是對(duì)市場(chǎng)跌勢(shì)的滯后反應(yīng)。
“寶鋼此次主要品種鋼價(jià)格下調(diào)幅度在10%以上，幅度較大，但也在預(yù)期之中，這主要是因?yàn)殡S著7月份市場(chǎng)鋼價(jià)大幅下跌近1000元/噸后，寶鋼8-10月份的價(jià)格調(diào)整幅度均較小，10月份寶鋼熱軋價(jià)格未動(dòng)，冷軋僅下調(diào)300元/噸?！蓖跽腥A說(shuō)。
中原證券鋼鐵行業(yè)研究員胡皓則認(rèn)為，下跌主要是鋼鐵成本下跌和對(duì)需求放緩的擔(dān)心。
“6月份以來(lái)，行業(yè)加權(quán)平均成本已下降329元/噸，降幅達(dá)8.2%，此外，寶鋼11月份價(jià)格調(diào)整的范圍幾乎涵蓋所有鋼材品種，況且下游需求確實(shí)比較疲軟。”胡皓說(shuō)。
胡皓表示，上半年特別是二季度鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)格大幅上升的影響，下游行業(yè)對(duì)鋼材價(jià)格的承受能力已達(dá)到難接受的范圍。
不過(guò)，伏中哲在2008年中期業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，目前，國(guó)內(nèi)汽車(chē)及家電行業(yè)需求增速有明顯放緩, 但造船、機(jī)械行業(yè)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，因此部分品種的價(jià)格仍有一定上升空間。
此外，從出口的數(shù)據(jù)看，鋼企形勢(shì)亦不樂(lè)觀(guān)。
根據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)，8月份，我國(guó)鋼坯及粗鍛件出口56萬(wàn)噸，1-8月累計(jì)出口92萬(wàn)噸，累計(jì)比去年同期下降83.5%；鋼材8月出口768萬(wàn)噸，1-8月累計(jì)出口4184萬(wàn)噸，累計(jì)比去年同期下降7.2%，鋼材1-8月份的出口金額同比上升36.7%。
“鋼材出口方面的總體形勢(shì)，將比較平穩(wěn)。”胡皓說(shuō)。
王招華表示，以Bloomberg公布的價(jià)格為基準(zhǔn)，寶鋼11月熱軋價(jià)高出9月19日市場(chǎng)價(jià)641元/噸(不含稅)，高出正常溢價(jià)400元/噸左右；11月冷軋價(jià)高于9月19日市場(chǎng)價(jià)32元/噸(不含稅)，低出正常溢價(jià)400元/噸左右。
“降價(jià)有利于寶鋼產(chǎn)品與市場(chǎng)的價(jià)差趨于合理?！焙┍硎?。
盈利陰影
受益于鋼材提價(jià)，寶鋼股份半年報(bào)顯示，今年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額124.93億元，同比增長(zhǎng)6.66%；凈利潤(rùn)96.45億元，同比提高18.2%；基本每股收益0.55元，同比增長(zhǎng)18.2%。
毫無(wú)疑問(wèn)，連續(xù)的產(chǎn)品降價(jià)則會(huì)給其盈利帶來(lái)陰影。
中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，此次產(chǎn)品降價(jià)將對(duì)11-12月份的盈利產(chǎn)生較大壓力，但對(duì)9-10月份的盈利沒(méi)有影響。由于2009年鋼鐵需求將大幅放緩，未來(lái)6-9個(gè)月盈利將出現(xiàn)下滑。
王招華則根據(jù)此次價(jià)格下調(diào)，將寶鋼股份2008、2009年的每股收益下調(diào)0.06元，分別至0.95元、1.04元。
伏中哲在投資者交流會(huì)上表示，寶鋼股份四季度價(jià)格根據(jù)品種不同有升有降，所有品種的綜合平均售價(jià)和三季度相比略有降低。因此，四季度價(jià)格的調(diào)整，不會(huì)對(duì)公司下半年的業(yè)績(jī)?cè)斐擅黠@影響。但由于下半年成本上漲壓力很大，下半年盈利水平較上半年會(huì)有降低。
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| 2008-09-24 20:32:44 |
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寶鋼股份(600019)寶鋼股份下調(diào)11月份出廠(chǎng)價(jià)
時(shí)間：2008年09月24日 14:08:06 中財(cái)網(wǎng)
寶鋼股份公布了11月份產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整政策：在10月份的基礎(chǔ)上，普通熱軋產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)800元/噸，下調(diào)幅度13.9%，其余的熱軋產(chǎn)品下調(diào)500元/噸；普通冷軋產(chǎn)品下調(diào)800元/噸，下調(diào)幅度12.9%。其他主要產(chǎn)品也均有不同幅度的價(jià)格下調(diào)（以上調(diào)整均為不含稅價(jià)格）。調(diào)整后寶鋼熱軋代表品種熱軋（SPHC，3.0*1250*C）出廠(chǎng)含稅價(jià)為5782元/噸，冷軋代表品種冷軋（SPCC，1.0*1250*C）出廠(chǎng)含稅價(jià)為6313元/噸。
此次寶鋼下調(diào)產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格是符合我們預(yù)期的，6月下旬以來(lái)國(guó)內(nèi)主要鋼材產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，盡管10月份寶鋼冷軋產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)下調(diào)了300元/噸（不含稅），但主要產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)與市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)差依然持續(xù)擴(kuò)大，價(jià)差也處在近幾年來(lái)相對(duì)較高的位置，經(jīng)過(guò)此次價(jià)格下調(diào)后，價(jià)差明顯縮小。價(jià)格下調(diào)后寶鋼11月份熱軋期貨價(jià)格與目前熱軋產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)的價(jià)差約730元/噸，價(jià)差仍然較大，這意味著寶鋼熱軋產(chǎn)品價(jià)格仍有進(jìn)一步下調(diào)的空間。寶鋼11月冷軋期貨價(jià)格與目前冷軋產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)的價(jià)差空間已縮小至約60元/噸。
此次的價(jià)格下調(diào)對(duì)寶鋼股份第四季度盈利能力的擠壓是十分顯著的，我們下調(diào)對(duì)寶鋼股份的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2008-2010年每股收益分別為0.84元、0.78元、0.81元，目前動(dòng)態(tài)市盈率為7.8、8.3、8.1倍，維持"增持-A"評(píng)級(jí)。
鋼鐵行業(yè)第三、第四季度的盈利能力將出現(xiàn)環(huán)比的明顯下滑，其中大鋼鐵企業(yè)盈利能力的下降近期剛開(kāi)始體現(xiàn)，但需要強(qiáng)調(diào)的是鋼鐵股的估值水平已接近歷史低點(diǎn)，在這樣的情況下，上周我們已經(jīng)發(fā)布"不打算繼續(xù)看空鋼鐵股"的觀(guān)點(diǎn)，我們將擇機(jī)上調(diào)鋼鐵行業(yè)的投資評(píng)級(jí)。
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結(jié)構(gòu)注釋
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