主題：B轉(zhuǎn)板H依然是主流 股價(jià)的想象空間最大

　A股大盤持續(xù)上漲正拉大同一公司A、B股之間的價(jià)差，在人民幣國際化進(jìn)程的催化之下，B股公司的制度性機(jī)會(huì)正在被熱議，轉(zhuǎn)板H股的可能性進(jìn)一步提升了股價(jià)的想象空間。

從去年7月1日開始，B股指數(shù)從222.01點(diǎn)漲升到昨天的最高539.53點(diǎn)，漲幅高達(dá)243.03%，創(chuàng)出歷史新高。同期，A股滬指從2050.38點(diǎn)漲到最高4966.50點(diǎn)，漲幅為242.22%。可見，同期A、B股指數(shù)的漲升幅度基本一致。但是，AB股之間的股價(jià)倒掛現(xiàn)象依然非常嚴(yán)重。

　　最新收盤數(shù)據(jù)顯示，除了海航B股與A股股價(jià)基本持平外，83只含B股的A股中，有54只B股股價(jià)在對(duì)應(yīng)A股的一半以下，即折價(jià)率高于50%。其中，14只B股折價(jià)率超過60%，折價(jià)率最高的鼎立B股股價(jià)已經(jīng)不足A股三成，折價(jià)率高達(dá)73%。

　　今年4月24日，深赤灣曾發(fā)布“B轉(zhuǎn)H股”預(yù)案，謀求去香港融資，這是繼“中集B”、“萬科B”、“麗珠B”、“南玻B”之后，又一家擬實(shí)施“B轉(zhuǎn)H股”的上市公司。

　　當(dāng)前，B股改革路徑不外乎私有化、B股轉(zhuǎn)H股、B股轉(zhuǎn)A股三種方式。其中，B股轉(zhuǎn)A股難度最大。由于A股和B股是兩個(gè)分割的市場，其間存在投資者不同、流通障礙、貨幣結(jié)算和價(jià)格差異以及交易規(guī)則不同的問題，也存在資本項(xiàng)目下人民幣自由兌換的制度性障礙。截至目前，純“B轉(zhuǎn)A”尚無一家成功案例，只有東電B借助大股東整體上市解決了B股問題。相比較而言，由于深市B股以港元計(jì)價(jià)，轉(zhuǎn)H股技術(shù)難題小，在2012年中集B轉(zhuǎn)H股成功實(shí)施后，B轉(zhuǎn)H成為了B股公司的較優(yōu)選擇。

　　公告顯示，深赤灣管理層對(duì)B轉(zhuǎn)H的期望源自兩個(gè)方面：首先是B轉(zhuǎn)H后實(shí)現(xiàn)在香港上市流通，有利于提升公司知名度，拓展公司的國際化業(yè)務(wù)；其次，與B股交易實(shí)行“T+1”、結(jié)算實(shí)行“T+3”相比，H股實(shí)行“T+0”交割制度，且無漲跌幅限制，無疑將極大活躍二級(jí)市場交易。

　　B股市場設(shè)立之初，意圖在人民幣不能自由兌換、外資不能進(jìn)入A股的情況下，尋求為國企注入境外資金。當(dāng)前，隨著市場宏觀環(huán)境的變化，B股市場的設(shè)計(jì)缺陷日益突出，二級(jí)市場長期交投清淡，與交投異常活躍的A股、H股形成鮮明對(duì)比。

　　針對(duì)這些現(xiàn)象，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐洪才認(rèn)為，現(xiàn)在B股市場被低估，跟A股市場嚴(yán)重倒掛，隨著將來人民幣國際化進(jìn)程加快，加上外部熱錢進(jìn)來，B股會(huì)有價(jià)值發(fā)現(xiàn)的可能。

　　[B]中信浙江首席投資顧問錢向勁認(rèn)為，B股改革漸行漸近，尤其隨著滬港通順利運(yùn)行，深港通、滬臺(tái)通又將呼之欲出，央行行長周小川又多次在公開場合表示，要實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目下的可自由兌換。在此背景下，B股改革問題重新提上議程，投資者應(yīng)該密切關(guān)注B股市場的機(jī)會(huì)[/B]。


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