主題：國泰君安國際：予南方航空買入評(píng)級(jí) 看5.2港元

國泰君安國際：予南方航空買入評(píng)級(jí) 看5.2港元

公司2015 年1 季度扭虧為盈，符合我們和市場預(yù)期。公司1 季度的客運(yùn)量(用RPK 衡量) 和貨周轉(zhuǎn)量(用RFTK 衡量)同比分別增長15.5%和13.6%，快于營業(yè)收入的增長，主要是因?yàn)槿加透郊淤M(fèi)收入大幅減少。油價(jià)同比的大幅下滑，使公司經(jīng)營成本減少4.3%。人民幣匯率在1 季度末與去年同期基本持平，因此財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下滑23.8%。公司經(jīng)營利潤率和凈利潤率同比大幅提高11.3 個(gè)百分點(diǎn)和9.1 個(gè)百分點(diǎn)到6.5%和6.9%。

投資建議：我們預(yù)計(jì)短期油價(jià)有上升壓力，考慮下公司評(píng)級(jí)到中性。公司現(xiàn)在評(píng)級(jí)為“買入”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)5.20 港元，相當(dāng)于9.5 倍15PE, 7.5 倍16PE, 0.9 倍15PB 和0.8 倍16PB。


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