主題：中國石油 QFII游擊“雙熊”?

　截至昨日收盤，中國石油已經(jīng)上演“九陰真經(jīng)”，距其上市首日下跌80%。CFP資料劉建平制圖

　　在股市的下跌過程中，中國石油（601857）再次成為促成加速下跌的“砝碼”。該股昨日開盤后一路震蕩下跌，盤中低見10.60元，創(chuàng)下上市以來新低。截至收盤，中石油已經(jīng)畫出一副壯觀的“九連陰”圖譜。從上市首日高見48.46元以來，中石油累計(jì)跌幅已近80%。

　　Topview數(shù)據(jù)顯示，“石化雙熊”3個(gè)交易日的暴跌，背后的機(jī)構(gòu)卻態(tài)度迥然。3個(gè)交易日內(nèi)，機(jī)構(gòu)凈買入中國石化(600028)（600028）的持倉比例0.223%，凈賣出的持倉比例0.112%。如果AH溢價(jià)是評判A股后市的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的話，那么在其余公司價(jià)格嚴(yán)重倒掛的情況下，中國石油至少還有30%的下跌空間。

　　“雙熊”也被游擊戰(zhàn)

　　近幾個(gè)交易日，一直扮演大盤殺跌元兇的石化雙熊昨日再度聯(lián)手做空A股。中國石油再度下跌3.34%；中國石化也未能續(xù)寫前日輝煌，昨日收盤下跌4.29%。然而如果參照AH股溢價(jià)來看，逼近10元的中國石油A股價(jià)格依然比之港股有30%的溢價(jià)，而中國石化(600028)的溢價(jià)則超過了30%。

　　石化雙熊的“熊氣”擴(kuò)散始于9月5日。當(dāng)天，中國石化下跌1.59%，中國石油則暴跌4.17%，成為拉低大盤的最大秤坨。

　　眾所周知，石化雙熊的權(quán)重之大，動輒一下牽東A股重心數(shù)個(gè)點(diǎn)。昨日，石化雙熊各達(dá)3-4個(gè)百分點(diǎn)的下跌幅度，就各自拉低了大盤10.15點(diǎn)（中石油）、4.62點(diǎn)（中石化）。粗略估算，從6000點(diǎn)下跌至今，蒸發(fā)殆盡的4000點(diǎn)中，如果說石化雙熊合計(jì)貢獻(xiàn)了1000點(diǎn)的話，確也不為過。

　　是誰在大盤逼近2000點(diǎn)的關(guān)口狠砸石化雙熊呢？其意是僅在個(gè)股，還是整個(gè)A股？

　　據(jù)TopView(查看席位交易數(shù)據(jù))數(shù)據(jù)顯示，9月5日，前十家凈買入中石油的資金為1199萬元，前十家凈賣出中石油的金額合計(jì)為3260萬元，其中基金各占3家和4家。

　　9月8日，前十家凈買入中石油，合計(jì)買入金額為4107萬元，前十家凈賣出機(jī)構(gòu)合計(jì)賣出金額為2878萬元；其中，凈買入前十家機(jī)構(gòu)包括國泰君安自營、國際金融淮海中路營業(yè)部、瑞銀自營，凈賣出前十家包括4家基金和中信證券(600030)自營。但需要注意的是，中信證券(600030)當(dāng)天賣出的要比買入的多，當(dāng)天買入1067萬元，賣出2734萬元。

　　9月9日，凈買入前十合計(jì)786萬元，凈賣出前十合計(jì)1006萬元；其中買入者有一家是基金，一家為申銀萬國新昌路營業(yè)部，賣出者有3家基金、2家券商自營（包括中信證券）、還有一家為國際金融淮海中路營業(yè)部。

　 機(jī)構(gòu)棄石油買石化

　　而從中國石化近三日的交易來看，9月5日，中石化的前十家凈買入3146萬元，凈賣出2983萬元；買入前十中8家為基金，國際金融淮海中路也在其列，賣出機(jī)構(gòu)中1家基金，1家券商自營，還有申萬新昌路營業(yè)部。

　　9月8日，前十凈買入5307萬元，凈賣出3798萬元；買入前十機(jī)構(gòu)包括6家基金、中信證券自營、申萬新昌路營業(yè)部；前十賣出機(jī)構(gòu)包括8家基金和國際金融淮海中路營業(yè)部。

　　9月9日，前十凈買入合計(jì)3405萬元，凈賣出4428萬元；賣出前十機(jī)構(gòu)包括9家基金、1家中信證券自營；賣出前十有5家基金、國泰君安自營和國際金融淮海中路營業(yè)部。

　　不難看出，有不少機(jī)構(gòu)在此期間的操作就如同游資的手法，第一天買入，第二、第三天便會賣出。

　　“因?yàn)楝F(xiàn)在市場交投低迷，即便是諸如‘石化雙熊’之類的大盤股，要砸出1%的跌幅也不用花費(fèi)多大的資金?！币皇袌鋈耸客嘎?，大機(jī)構(gòu)尤其是外資機(jī)構(gòu)，比較容易利用輿論造勢，并借此機(jī)會進(jìn)行游擊戰(zhàn)。

　　3日內(nèi)，機(jī)構(gòu)買入中石油比例為0.122%，賣出比例為0.234%；買入中石化比例為0.339%，賣出0.116%。機(jī)構(gòu)棄石油、買石化的意圖非常明顯。

　　分析人士對于此數(shù)據(jù)認(rèn)為，利用石化雙熊做空A股，應(yīng)該不是近階段機(jī)構(gòu)的動機(jī)。

　　“還是調(diào)倉行為。棄中石油買中石化的理由，和國際原油價(jià)格回落、石油輸出國限產(chǎn)、以及國內(nèi)能源價(jià)格改革的預(yù)期有一定關(guān)系?！睎|方證券分析師王晶說。

　 ◇后市走向

　　QFII預(yù)言油價(jià)下調(diào)“雙熊”決定底部

　　鑒于全球經(jīng)濟(jì)增長減速等因素，國際能源機(jī)構(gòu)在10日公布的石油月報(bào)中下調(diào)了今、明兩年的全球原油需求量預(yù)期。并認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)下滑和油價(jià)居高不下對原油需求的影響超過了此前的預(yù)期。

　　上述消息明顯加速了石化雙熊持續(xù)跳水。

　　世界能源金融大會主席、中國金融研究院院長、中國金融網(wǎng)總裁何世紅先生分析指出，在資源股整體估值調(diào)整的過程中，中石油和中石化不可能獨(dú)善其身，未來中石油和中石化A股的高溢價(jià)仍有可能繼續(xù)向下拓展空間，并對A股市場造成極大壓力。

　　自從進(jìn)入8月以來，不斷下跌的國際油價(jià)并沒有挽救中石油、中石化的股價(jià)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，真正左右石化雙熊股價(jià)的仍然是國內(nèi)成品油調(diào)價(jià)的預(yù)期，另外，兩家公司營運(yùn)能力的惡化也為股價(jià)的反彈背上了沉重的包袱。

　　瑞士信貸在近期的一份報(bào)告中稱，如果油價(jià)跌破每桶100美元，中國政府則可能會調(diào)低國內(nèi)成品油價(jià)格，或增加稅收，建議投資者回避中國石化。該投行預(yù)計(jì)，中國政府擔(dān)心通貨膨脹上升，在明年初之前不會再度提高成品油價(jià)格。

　　目前國內(nèi)26家機(jī)構(gòu)對中國石油2008年度業(yè)績作出預(yù)測，認(rèn)為中石油2008年度凈利潤相比去年小幅下滑2.5%。另外，22家機(jī)構(gòu)對中國石化2008年度業(yè)績作出預(yù)測，認(rèn)為該公司2008年度凈利潤同比下滑43.54%。

　　“市場現(xiàn)在難以輕言底。那么我們就拿這次下跌的始作俑者中石油作為一個(gè)重要指標(biāo)?！庇蟹治鰩熣劦?，“雙熊”最近被機(jī)構(gòu)屢屢拋向地板，最大的牽引力還是來自于“比價(jià)”。無論怎樣，中石油目前的動態(tài)市盈率依然在20倍以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于許多權(quán)重股的市盈率，“當(dāng)AH掛鉤，甚至是中石油的AH倒掛，也就到了石化雙熊止跌之日，那也將是大盤的止跌之日?！?



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