主題：南玻Ａ(000012) 浮法玻璃盈利下降 新產(chǎn)品新產(chǎn)能促未來增長

公司簡評模板證券研究報告上市公司簡評非金屬類建材浮法玻璃盈利下降，新產(chǎn)品新產(chǎn)能促未來增長—2014年報點(diǎn)評事件公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.45億元，同比降低8.91%，剔除精細(xì)玻璃影響后收入較上年同比增加2%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8.74億元，扣除非經(jīng)常性損益后，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4.39億元，同比降低27.57%?；久抗墒找?.42元。向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元(含稅)。

　　簡評浮法玻璃盈利能力大幅下滑公司平板玻璃事業(yè)部實(shí)現(xiàn)銷售收入36.68億元(扣除關(guān)聯(lián)交易)，同比下降7.71%，實(shí)現(xiàn)利潤2.34億元，同比下降21.30%。毛利率14.54%，同比降低7.03個百分點(diǎn)。平板玻璃毛利率大幅下滑的主要原因一方面是由于房地產(chǎn)不景氣導(dǎo)致的需求不振以及產(chǎn)能過剩帶來的供大于求從而使得價格下滑，從全國范圍看平板玻璃2014年均價為68元/重箱，同比降低6元/重箱。另一方面，純堿和天然氣價格也不斷上升。公司將老線升級改造，強(qiáng)化成本控制、大力推進(jìn)差異化產(chǎn)品及高等級產(chǎn)品的銷售以應(yīng)對毛利的下滑。

　　工程玻璃盈利能力穩(wěn)定，抗周期能力強(qiáng)公司工程玻璃事業(yè)部實(shí)現(xiàn)銷售收入30.54億元(扣除關(guān)聯(lián)交易)，同比增加6.39%；實(shí)現(xiàn)凈利潤5.14億元，同比增長14.02%。毛利率31.98%，同比增加0.54個百分點(diǎn)。工程玻璃毛利率變動不大，體現(xiàn)了公司工程玻璃穩(wěn)定的盈利能力。公司積極推廣雙銀及三銀等差異化產(chǎn)品的銷售，以及加快新產(chǎn)能的投產(chǎn)繼續(xù)保持了該業(yè)務(wù)的平穩(wěn)增長。

　　多晶硅成本降低，開始貢獻(xiàn)利潤，15年有望持續(xù)改善公司太陽能事業(yè)部實(shí)現(xiàn)銷售收入11.03億元(扣除關(guān)聯(lián)交易)，實(shí)現(xiàn)利潤5,735萬元，而去年同期該產(chǎn)業(yè)虧損近2,000萬元。太陽能光伏市場2014年在產(chǎn)能過剩及歐美貿(mào)易保護(hù)的雙重壓力下仍然沒有擺脫低谷。公司升級改造后的多晶硅生產(chǎn)線已于2014年6月全面進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營，2014年多晶硅及相關(guān)產(chǎn)品為公司貢獻(xiàn)了近5,000萬的利潤。目前公司多晶硅成本16美元/千克。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張，產(chǎn)品升級，不斷拉動公司盈利能力提升公司產(chǎn)能仍在不斷擴(kuò)張中，吳江浮法650T/D太陽能壓延玻璃項(xiàng)目、咸寧工程節(jié)能玻璃二期已經(jīng)開始試運(yùn)行，東莞在線鍍膜玻璃[table_invest]000012維持增持田東紅tiandonghong@csc.com.cn010-85130599執(zhí)業(yè)證書編號：S1440510120013王愫wangsu@csc.com.cn010-85156319執(zhí)業(yè)證書編號：S1440512070015發(fā)布日期：2015年3月31日當(dāng)前股價：10.87元主要數(shù)據(jù)[table_maindata]股票價格絕對/相對市場表現(xiàn)(%)1個月3個月12個月18.93/5.3022.27/3.9743.65/-39.9112月最高/最低價(元)11.05/6.64總股本(萬股)207533.56流通A股(萬股)130276.86總市值(億元)225.59流通市值(億元)141.61近3月日均成交量(萬)4799.63主要股東中國北方工業(yè)公司3.62%股價表現(xiàn)[table_stocktrend]-12%8%28%48%68%88%14/3/3114/4/3014/5/3114/6/3014/7/3114/8/3114/9/3014/10/3114/11/3014/12/3115/1/3115/2/28南玻Ａ上證指數(shù)相關(guān)研究報告[table_report]14.03.252013年報點(diǎn)評-浮法光伏回暖，股權(quán)激勵建長效機(jī)制13.08.062013中報點(diǎn)評-浮法回暖，精細(xì)和光伏有望爆發(fā)[table_stkcode]南玻Ａ（000012 公告, 行情, 資訊, 財報）股票報告網(wǎng)整理http://www.nxny.com1上市公司簡評報告HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN[table_page]南玻Ａ請參閱最后一頁的重要聲明生產(chǎn)線、成都工程三期也將建設(shè)完成；在超薄玻璃領(lǐng)域，宜昌超薄玻璃項(xiàng)目即將進(jìn)入商業(yè)化生產(chǎn)階段、清遠(yuǎn)高性能超薄玻璃項(xiàng)目也于2015年初點(diǎn)火并進(jìn)入試運(yùn)行。目前公司0.55mm的超薄玻璃成功量產(chǎn)，品質(zhì)及成品率均達(dá)到了國內(nèi)先進(jìn)水平，宜昌超薄玻璃生產(chǎn)線0.33mm的超薄玻璃也已經(jīng)成功量產(chǎn)，并即將投入商業(yè)化運(yùn)營。新產(chǎn)品的推出和產(chǎn)能的擴(kuò)張都將不斷拉動公司盈利能力提升。

　　投資評級和盈利預(yù)測預(yù)計公司15-16年營業(yè)收入84.12億元和98.16億元。對應(yīng)EPS0.44元和0.56元。維持“增持”評級。


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