主題：寶鋼股份：價(jià)格政策不改未來(lái)市場(chǎng)信心

　8月25日，寶鋼股份出臺(tái)4季度碳鋼產(chǎn)品價(jià)格政策。其中，維持原價(jià)和上調(diào)價(jià)格的品種有：鋼坯、線材、熱軋板、電工鋼、電鍍錫鉻，部分鋼管上調(diào)200-300元/噸，寬厚板上調(diào)400-500元/噸；下調(diào)價(jià)格的有：普冷下調(diào)200-300元/噸，軋硬卷下調(diào)200元/噸，熱鍍鋅下調(diào)100元/噸，電鍍鋅下調(diào)200元/噸，熱軋酸洗下調(diào)100-300元/噸。

　　分析要點(diǎn)：

　　季度價(jià)格向下調(diào)整是理性的，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)仍然充滿信心的。

　　受宏觀調(diào)控和需求信心不足影響，7、8月份，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)下跌。市場(chǎng)已出現(xiàn)倒掛。致使企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大。針對(duì)目前市場(chǎng)狀況，寶鋼股份也相應(yīng)調(diào)整4季度的鋼材價(jià)格，主要下調(diào)了冷軋等產(chǎn)品價(jià)格，但熱軋產(chǎn)品價(jià)格仍維持不變，部分鋼管、寬厚板還上調(diào)了價(jià)格。應(yīng)該說(shuō)此次調(diào)價(jià)一方面基本反映了市場(chǎng)價(jià)格的變化，考慮了今后由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的鋼材需求下降的影響；另一方面，也考慮了企業(yè)目前生產(chǎn)成本較高的現(xiàn)實(shí)，目前礦、煤、焦等原材料價(jià)格仍然較高，特別是寶鋼股份鐵礦石長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)格接受08年平均上漲85%的進(jìn)口價(jià)格，在進(jìn)一年中基本不變，寶鋼股份可依據(jù)自身產(chǎn)品特點(diǎn)，重點(diǎn)維護(hù)一些高附加值的目前市場(chǎng)需求呈剛性的石油用管和船板、管線鋼等產(chǎn)品價(jià)格，從而保證公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定。從目前市場(chǎng)上看，確實(shí)市場(chǎng)價(jià)格仍然低于企業(yè)出廠價(jià)，但主要是由于資金緊張，貿(mào)易商對(duì)未來(lái)需求的擔(dān)心，導(dǎo)致定貨清淡，希望倒逼企業(yè)繼續(xù)降價(jià)，有與鋼廠博弈的心態(tài)。我們認(rèn)為三季度由于奧運(yùn)因素使得鋼材市場(chǎng)供需反映失真，加上市場(chǎng)信心不足，望氣氛濃厚，導(dǎo)致需求暫時(shí)出現(xiàn)真空，但潛在需求仍然存在。因此，寶鋼股份此次調(diào)價(jià)是理性的，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)仍然是充滿信心的。

　　此次調(diào)價(jià)有升有降平均下降4%左右，但仍高于二季度水平

　　根據(jù)我們的測(cè)算，此次價(jià)格變化大概減少公司3.4億元的凈利潤(rùn)，合每股收益0.02元。

　　從價(jià)格上看，公司二季度鋼材平均價(jià)格提價(jià)700元/噸左右后，三季度寶鋼鋼材平均價(jià)格再次上漲300-600元/噸不等，雖然公司四季度鋼材價(jià)格有所下調(diào)，但此次調(diào)整后鋼材價(jià)格仍高于二季度水平。此外，由于3季度鎳價(jià)和不銹鋼價(jià)格仍未有好轉(zhuǎn)，公司的不銹鋼生產(chǎn)線處于限產(chǎn)狀態(tài)。全年不銹鋼產(chǎn)量將低于100萬(wàn)噸，不銹鋼產(chǎn)品仍然是拖累公司盈利水平的重要因素。

　　預(yù)計(jì)中報(bào)EPS為0.53元，維持08年EPS預(yù)測(cè)為1.00元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　我們預(yù)計(jì)公司08年中報(bào)EPS為0.53元左右。根據(jù)公司的價(jià)格情況看，公司依托其產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，以及公司今年新投產(chǎn)的趨向硅鋼片產(chǎn)品，預(yù)計(jì)公司下半年盈利有望與上半年相當(dāng)。我們維持公司08年EPS為1.0元的預(yù)測(cè)，維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。



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