主題：京東方領(lǐng)銜再融資兩年圈走1萬億

2012年以來，截至今年8月末，共有537家上市公司進(jìn)行了645筆定增，融資總額超過1.04萬億元。僅今年前8個月定增募資額便達(dá)3283.31億元，已接近去年全年的96%
　2012年以來，定增募資額最大的是京東方A，增發(fā)217.68億股，融資457.13億元。其次是交通銀行，融資297.65億元。募資額前十位的公司還包括雙匯發(fā)展(000895,股吧)、興業(yè)銀行(601166,股吧)、平安銀行(000001,股吧)、云天化(600096,股吧)、海瀾之家(600398,股吧)、方正證券(601901,股吧)、航空動力(600893,股吧)以及北京銀行(601169,股吧)。其中上市銀行在前十位中占了四席。

　　雖然主板公司仍是定增市場的絕對主角，但中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的定增金額及占比均在逐年上升。地方國企和民企是定增隊(duì)伍里的主要力量，二者占去年定增募資總額的七成。

　　不管是一級市場還是二級市場，投資定增股通常能獲得正收益。與項(xiàng)目融資類相比，資本運(yùn)作類項(xiàng)目收益率更高，其中公司間資產(chǎn)置換重組、殼資源重組類項(xiàng)目尤甚。

　　定增持續(xù)火爆

　　定向增發(fā)是指上市公司向少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，增發(fā)目的通常是項(xiàng)目融資或資產(chǎn)重組、整體上市等。近年來，二級市場持續(xù)低迷，定增卻風(fēng)生水起。

　　Wind資訊提供的數(shù)據(jù)顯示，2012年以來的近三年時(shí)間里，A股共有537家上市公司進(jìn)行了645筆定增，總?cè)谫Y額超過了1.04萬億元，相當(dāng)于當(dāng)前A股流通市值的4.53%。其中2012年共有158筆定增方案實(shí)施，融資額為3706.23億元；2013年共實(shí)施了281筆，融資額為3440.18億元；2014年定增繼續(xù)井噴，僅前8個月實(shí)施的定增方案便達(dá)到206筆，融資額已達(dá)到3283.31億元，接近去年全年的96%。目前有不少上市公司的定增預(yù)案已獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)今年全年定增融資規(guī)模將遠(yuǎn)超去年。

　　2012年以來，定增募資額超過百億元的公司有14家，融資額最大的是京東方A，2014年3月21日向平安大華基金等10家機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)217.68億股，融資額高達(dá)457.13億元。募集的資金主要用于項(xiàng)目投資，包括對鑫晟光電進(jìn)行增資投資建設(shè)第8.5代薄膜晶體管液晶顯示器件項(xiàng)目、對鑫晟光電進(jìn)行增資投資建設(shè)觸摸屏生產(chǎn)線項(xiàng)目、對源盛光電進(jìn)行增資投資建設(shè)第5.5代AM-OLED有機(jī)發(fā)光顯示器件項(xiàng)目、對重慶京東方進(jìn)行增資投資建設(shè)第8.5代新型半導(dǎo)體顯示器件及系統(tǒng)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。

　　募資額第二大的是交通銀行，2012年8月22日向7家原股東及機(jī)構(gòu)投資者增發(fā)了65.42億股，融資額達(dá)297.65億元，資金全部用于補(bǔ)充公司核心資本。排名第三的是雙匯發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)整體上市，公司向雙匯集團(tuán)、羅特克斯發(fā)行約4.54億股購買相關(guān)資產(chǎn)，以及新增約0.4億股吸收合并廣東雙匯、內(nèi)蒙古雙匯等5家公司，資產(chǎn)交易價(jià)格為246.6億元。

　　募資額第四、第五位均是上市銀行，分別是興業(yè)銀行和平安銀行，融資額分別達(dá)236.71億元、147.82億元。募資額第六至第十位的公司分別是云天化、海瀾之家、方正證券、航空動力以及北京銀行，除北京銀行外，其他公司的定增融資額均超過120億元。

　　主板占比下降

　　“上市公司定增排行榜”數(shù)據(jù)還顯示，定增募資額前十大的公司里，上市銀行占了四席，定增目的均是為了補(bǔ)充資本金。四家銀行融資總額達(dá)到800.19億元，在28個申萬一級行業(yè)里排名第三。

　　定增融資金額最大的行業(yè)是公用事業(yè)，2012年以來共實(shí)施了37筆定增，金額達(dá)868.78億元，其中深圳能源(000027,股吧)、京能電力(600578,股吧)、粵電力A融資額均超過50億元。融資額第二大的行業(yè)是電子，共實(shí)施了48筆定增，金額達(dá)854.95億元。除上述3個行業(yè)外，非銀金融、化工和有色金屬行業(yè)的定增融資額也超過500億元。

　　從三大上市板塊來看，主板公司仍是定增市場的絕對主力，融資額占整體的83.12%。不過，我們看到，定增逐步向中小板和創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)展。主板的融資額占比在逐年下降，而中小板和創(chuàng)業(yè)板的融資金額以及占比均在逐年上升。

　　其中，中小板公司2012年通過定增融資406.51億元，2013年增加至548.18億元，今年前8個月達(dá)562.83億元，已超去年全年規(guī)模。在三大板塊中的占比則從2012年的10.97%提高至今年的17.14%。2012年以來，定增融資額最大的中小板公司是大康牧業(yè)(002505,股吧)，今年一季度增發(fā)6.28億股，融資50億元，在所有定增公司中排名第37。

　　2009年才面世的創(chuàng)業(yè)板，開市不過5年，有387家公司上市。自2012年以來已有36家公司實(shí)施過定向增發(fā)，融資額2012年為13.68億元，2013年增加至79.2億元，今年前8個月更是進(jìn)一步增加至150.19億元，已接近去年全年的兩倍。在整體中的占比由2012年的0.37%，提高至2013年的2.3%，今年更提高至4.57%。定增融資額最大的創(chuàng)業(yè)板公司是掌趣科技(300315,股吧)，以26.89億元的融資額在所有公司中排在第102名。

　　而主板公司2012年定增融資額為3286.03億元，2013年減少至2812.8億元，今年前8個月為2570.29億元。在整體中的占比由2012年的88.66%降至今年的78.28%，下降了10個百分點(diǎn)。

　　民企占比提高

　　相對于央企而言，民企和地方國企對定增再融資的需求更為迫切。2012年以來，民企和地方國企占定增募資總額的74.16%，而央企占比不足三成。

　　其中，近三年來地方上市國企定增融資額達(dá)4161.38億元，高于其他類型的上市公司，在市場整體定增金額中占39.9%。在融資額最大的十家公司里，地方國企占了4席，排名首位的京東方A便是其中一員。

　　2012年以來，民企定增融資額達(dá)3573.34億元，占市場整體定增規(guī)模的34.26%。我們注意到，在定增市場里，民企的占比在逐年提高。從數(shù)量上來看，民企在2012年實(shí)施了62筆定增，占比為39.24%，到今年前8個月，實(shí)施定增的數(shù)量已達(dá)到127筆，占比高達(dá)61.65%。從融資額的角度來看，2012年為902.46億元，占比為24.35%，今年則達(dá)到1327.3億元，占比提高至40.43%。

　　融資難依然是民企發(fā)展的一個重要制約因素。為了防范風(fēng)險(xiǎn)，銀行對民企存在融資歧視，民企貸款利率要遠(yuǎn)高于國企，信貸資金更多地流向國有大型企業(yè)。資本市場再融資無疑是緩解民企“資金饑渴”的一個重要途徑。

　　資本運(yùn)作類收益高

　　無論是在一級市場還是二級市場，參與定增股在大多數(shù)情況下均能獲得顯著的收益。尤其是參與一級市場定增，定增價(jià)一般都較實(shí)施增發(fā)時(shí)的股價(jià)有所折讓，因此收益優(yōu)勢更為明顯。

　　按定增股份解禁當(dāng)日收盤價(jià)較增發(fā)價(jià)的漲幅計(jì)算，2012年以來，參與一級市場定增獲得正收益的概率近八成，平均收益率為37.28%。如藍(lán)色光標(biāo)(300058,股吧)于2012年4月18日以10.09元的價(jià)格向5位自然人增發(fā)了3233.4萬股，到2013年6月25日解禁時(shí)，收益率達(dá)到了710%。吳通通訊(300292,股吧)于2013年8月14日定向增發(fā)了1691.18萬股，一年后解禁時(shí)收益率達(dá)203%。

　　在二級市場上，定增股也往往受到熱捧，且行情通常在定增預(yù)案公布后便啟動。按定增預(yù)案公告日至定增后股份變動日的漲幅計(jì)算，二級市場參與定增股獲得正收益的概率近七成，平均收益率為28.69%。

　　定增所募集的資金主要有兩種用途，一種是資本運(yùn)作類，包括公司間資產(chǎn)置換、集團(tuán)公司整體上市、殼資源重組、配套融資、融資收購其他資產(chǎn)、實(shí)際控制人資產(chǎn)注入，另一種是項(xiàng)目融資類，包括項(xiàng)目融資和引入戰(zhàn)略投資者。相比較而言，資本運(yùn)作類預(yù)期盈利實(shí)現(xiàn)起來更快，而項(xiàng)目融資類則受項(xiàng)目建設(shè)期的影響，因此，資本運(yùn)作類項(xiàng)目更受市場青睞，收益率更高。

　　2012年以來，項(xiàng)目融資類定增一級市場平均收益率為32.22%，二級市場平均收益率為15.99%。而資本運(yùn)作類一級市場平均收益率為49.19%，二級市場平均收益率達(dá)到41.82%，遠(yuǎn)高于項(xiàng)目融資類的收益。其中，公司間資產(chǎn)置換重組、殼資源重組類項(xiàng)目收益率尤為突出。前者一級市場平均收益率高達(dá)110.93%，二級市場平均收益率為35.96%。后者一級市場平均收益率達(dá)到80.51%，而二級市場平均收益率則高達(dá)99.75%。這是因?yàn)?，資產(chǎn)置換或者殼資源重組往往意味著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，對業(yè)績將有較大的改善。（完）


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。