主題：南玻A：光伏有彈性 增持評級

上半年?duì)I業(yè)收入32.63億元，同比下滑7.8%；歸屬上市公司股東凈利潤5.89億元，同比增長66.6%；歸屬上市公司扣除非經(jīng)常性損益凈利潤2.43億元，同比下滑24.8%；EPS0.28元。



報(bào)告摘要：



超薄玻璃具有新增長點(diǎn)，浮法玻璃以量補(bǔ)價(jià)。上半年超薄玻璃業(yè)績平穩(wěn)，凈利潤2600萬元，但宜昌超薄電子玻璃2月已點(diǎn)火，清遠(yuǎn)超薄電子玻璃項(xiàng)目年底點(diǎn)火，成為未來新增長點(diǎn)。浮法玻璃整體利潤1.5億元，小幅下滑，去年二季度投產(chǎn)的咸寧生產(chǎn)線帶來1300萬凈利潤，彌補(bǔ)其他區(qū)域下滑；隨著浮法玻璃價(jià)格持續(xù)回落，下半年會(huì)受影響。



工程玻璃平穩(wěn)增長。上半年收入14.2億元，同比增長16%，凈利潤2.4億元，同比增長26%。增長主要來自咸寧節(jié)能玻璃項(xiàng)目投產(chǎn)，上半年貢獻(xiàn)凈利潤3254萬元，下半年仍有產(chǎn)能釋放，此外，吳江節(jié)能玻璃也將陸續(xù)釋放產(chǎn)能，工程玻璃板塊有望繼續(xù)平穩(wěn)增長。



光伏玻璃帶動(dòng)光伏板塊減虧。上半年光伏產(chǎn)業(yè)收入4億元，同比下滑14%；虧損292萬元，同比減虧650萬元。①價(jià)格上漲導(dǎo)致光伏玻璃凈利潤從去年同期3000萬元增加至6000萬元，但隨著近期價(jià)格回落，單位盈利將下降，下半年增長靠吳江新投650t/d超白壓延生產(chǎn)線放量；②成本下降帶動(dòng)多晶硅減虧2500萬元，商業(yè)化運(yùn)營當(dāng)月已經(jīng)盈利，預(yù)計(jì)下半年有望盈利；③光伏裝機(jī)萎縮和海外雙反導(dǎo)致電池和組件收入下滑約60%，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)有所復(fù)蘇，收入環(huán)比將改善。



參股的精細(xì)玻璃盈利有所回落。上半年參股的精細(xì)玻璃業(yè)務(wù)收入3億元，同比增長17%，凈利潤1.55億元，同比下滑13%，行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致板塊業(yè)務(wù)盈利能力回落。



盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計(jì)14-16年公司凈利潤分別為10.75、11.33和15.76億元，EPS分別為0.52、0.55和0.76元，給予增持評級。



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