主題：定向增發(fā)熱持續(xù)

定向增發(fā)熱持續(xù)

自去年以來，資本市場的另一種融資功能在悄然放大，這就是上市公司定向增發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，2014年，上市公司已經(jīng)實施的定向增發(fā)案例和金額同比均大幅度上升。同時，有多家公司公告了定增預(yù)案，無論是公司數(shù)量和擬募集金額方面均呈現(xiàn)同比大幅增長的態(tài)勢。

分析人士指出，大盤長期在低位徘徊，弱市之下正是產(chǎn)業(yè)資本進場和產(chǎn)業(yè)并購的好時機，令A(yù)股市場定向增發(fā)熱潮持續(xù)并放大。

募資金額大幅增長

據(jù)統(tǒng)計，截至6月23日，今年以來兩市共有143家企業(yè)實施了定向增發(fā)，實際募集金額達到2638.46億元。而去年同期，有119家企業(yè)實施了定向增發(fā)，共募集資金1982.65億元。實施定增的企業(yè)家數(shù)和實際募集金額分別同比增長20.2%和33.08%。

從定增的發(fā)行節(jié)奏來看，除2月份工作日較短外，發(fā)行節(jié)奏大多在每月30起左右。3月發(fā)行數(shù)量最多，有47起。

分行業(yè)來看，電子元器件、機械設(shè)備、建材、醫(yī)藥和金融行業(yè)定增案例較多，今年以來共有13家電子元器件公司實施了定增。按募集金額統(tǒng)計排名，電子元器件（549億元）、金融（435億元）、紡織服裝（182億元）和機械設(shè)備（119億元）居于前四位。

單個企業(yè)融資方面，京東方A[0.46% 資金 研報]以2.1元/股非公開發(fā)行股票217.68億股，募資凈額達448.85億元，居于首位。該募集金額將用于建設(shè)3條液晶面板生產(chǎn)線和1條觸摸屏生產(chǎn)線，以及補充流動資金。平安銀行[0.31% 資金 研報]和招商證券[0.20% 資金 研報]分別通過定向增發(fā)的方式募集資金147億和111億用于補充資本金。而海瀾之家以定增的方式借殼凱諾科技[0.88% 資金 研報]得以登陸A股市場，交易價格為130億元。

與此同時，今年以來有289家公司公告了定增預(yù)案，預(yù)計將募資5518.44億元。這一數(shù)據(jù)也比去年同期有著較大的增長。這些公司擬募集金額從3599萬元-632億元不等，其中募資金額超過100億以上的有7家，在10-100億元之間的公司有132家。這顯示了上市公司2014年定向增發(fā)的熱情還將持續(xù)。

從行業(yè)募資金額來看，房地產(chǎn)（1136.4億元）、汽車（436.6億元）、電子元器件（401.4億元）、非銀行類金融（332.84億元）排名較為靠前。

定增目的各不相同

配套融資和項目融資，仍是定向增發(fā)的主要目的。上海鴻帆投資總監(jiān)余藎對中國證券報記者表示，上市公司定向增發(fā)熱度持續(xù)有多方面原因，但最根本原因還是目前企業(yè)融資成本尤其是貸款利率處于高位，對于那些資產(chǎn)負債率不高的中小企業(yè)來說，通過定向增發(fā)募集金額償還銀行貸款或補充流動資金，是一種較低成本的融資方式。

中國證券報記者通過查找數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，有約50項定增預(yù)案計劃將募集資金全部或部分用于償還銀行貸款及補充流動資金。如同方股份[1.40% 資金 研報]發(fā)布定增預(yù)案，擬募集資金不超過550，000萬元，其中300，000萬元用于償還銀行貸款，剩余部分將用于補充流動資金。

大盤長期低迷，不少強周期行業(yè)公司股價已經(jīng)接近底部，行業(yè)內(nèi)非上市公司資產(chǎn)的估值也位于低點，這意味著上市公司進行并購整合的成本大大降低，通過定向增發(fā)收購行業(yè)資產(chǎn)整合產(chǎn)業(yè)鏈或者上新項目成為了不少上市公司投身其中的動力之一?！斑@一點在制造業(yè)上表現(xiàn)的比較突出。行業(yè)低谷時折價收購資產(chǎn)會比較容易?！庇嗨|表示。

通過定向增發(fā)將目前市場熱炒的概念標的放入上市公司中，從而實現(xiàn)公司價值的重估，也是部分上市公司熱衷于定增的出發(fā)點之一。此前有不少上市公司“扎堆”通過定增收購游戲類、新能源、文化傳媒等這一類主業(yè)外資產(chǎn)，盡管有企業(yè)轉(zhuǎn)型的考慮，但也不能排除部分公司通過這類資本運作炒作股價。

今年以來已有19家房地產(chǎn)及相關(guān)企業(yè)公告了定增預(yù)案，擬募集資金1136.4億元，主要用于在建項目和補充流動資金。目前，除合肥城建[2.82% 資金 研報]停止實施定增方案，中弘股份[-0.34% 資金 研報]的定增方案獲得證監(jiān)會批準外，大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)的定增預(yù)案處于獲得董事會或股東大會通過的狀態(tài)。

其中最引人注目的案例來自于金豐投資[1.65% 資金 研報]。金豐投資擬通過定向增發(fā)置出金豐投資全部資產(chǎn)和負債，同時注入綠地集團100%股權(quán)資產(chǎn)，從而實現(xiàn)綠地集團的整體上市。通過本次交易，上市公司將轉(zhuǎn)型成為國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，且同時具有房地產(chǎn)延伸行業(yè)及能源、汽車、金融等多元化業(yè)務(wù)作為輔助支撐，形成綜合性大型產(chǎn)業(yè)集團。本次定向增發(fā)將涉及金額632億元。如不出意外，金豐投資將是2014年定向增發(fā)擬募集金額最大的一家企業(yè)。

此外，隨著國企改革和混合所有制的推進，一些上市公司通過定增引入知名PE機構(gòu)成為公司大股東。錦江股份[0.95% 資金 研報]6月14日發(fā)布定增預(yù)案，擬通過非公開發(fā)行方式向戰(zhàn)略投資者弘毅投資和控股股東錦江酒店集團合計發(fā)行2.01億股A股股份，募資總額不超過30.3億元用于酒店主業(yè)及改善財務(wù)狀況。若此項交易完成，則弘毅投資有望占錦江股份總股本約12.43%，成為錦江股份第二大股東。6月19日，證監(jiān)會核準全聚德[0.59% 資金 研報]定增事宜，IDG投資將認購其中7成股份，交易完成后，IDG投資將成為全聚德第二大股東。

分析人士指出，引入知名投資機構(gòu)進入董事會，或?qū)⒏纳乒镜亩聲Y(jié)構(gòu)，使公司往更加市場化的方向發(fā)展。

股價低迷或影響發(fā)行

不過，今年上半年以來，大盤一直處于震蕩之中，部分公司股價低迷，出現(xiàn)了未增先破的現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，推出定增方案的289家公司中，有54家公司股價與定增價出現(xiàn)倒掛。按預(yù)案差價率這一指標排行，有23家公司的預(yù)案差價率目前在10%以上。


其中差價率最大的是翠微股份[0.48% 資金 研報]，翠微股份擬收購海淀國資中心持有的當(dāng)代商城及甘家口大廈，其中現(xiàn)金支付3.65億元，同時以13.68元/股的價格向海淀國資中心發(fā)行1.53億股。公司最新股價8.33元，溢價率超過六成。目前該方案已獲股東大會通過。

另一家差價率較大的公司通寶能源[-0.24% 資金 研報]則已停止定向增發(fā)。公司停牌三個月后發(fā)布公告稱，鑒于目前的煤炭市場形勢及證券市場狀況，公司擬注入的煤炭開采類資產(chǎn)和煤炭鐵路貿(mào)易類資產(chǎn)在注入時機、盈利現(xiàn)狀、未來盈利能力、資產(chǎn)權(quán)屬完備性等方面均不利于維護公司全體股東特別是中小股東權(quán)益。經(jīng)審慎研究，公司董事會成員一致同意終止本次重大資產(chǎn)重組。

數(shù)據(jù)顯示，目前有9家公司的定增方案停止實施，5家公司的定增方案未通過股東大會，2家公司的定增方案未通過發(fā)審會。


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