主題：京東方A(000725)：連續(xù)7季度實(shí)現(xiàn)盈利 投資者利益訴求大

本周，半導(dǎo)體顯示生產(chǎn)商京東方先后于4月22日和4月25日發(fā)布2013年年報(bào)和2014年1季報(bào)。年報(bào)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤23.5億元，同比增長811%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.17元，同比增長逾815%。季報(bào)顯示，公司今年一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.88億元，同比增104%。

　　在大尺寸液晶面板價(jià)格下跌的背景下，從2012年盈利2.58億元到2013年盈利23.5億元，京東方以8倍的凈利潤增長率實(shí)現(xiàn)業(yè)績飛躍。同時(shí)，截至2014年1季度，公司已連續(xù)7個(gè)季度保持盈利。這家曾因產(chǎn)線擴(kuò)張及業(yè)績低迷而飽受詬病的國內(nèi)半導(dǎo)體顯示龍頭，已使盈利的連續(xù)、穩(wěn)定和快速增長成為“常態(tài)”。

　　價(jià)格往下業(yè)績往上

　　在京東方去年23.5億元的凈利潤中，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤達(dá)17.1億元。雖然業(yè)績驕人，但從整個(gè)市場環(huán)境來看，2013年的液晶面板市場并不平順。京東方表示，上半年市場整體平穩(wěn)，公司抓住機(jī)遇，為全年業(yè)績奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；進(jìn)入下半年以來大尺寸產(chǎn)品價(jià)格有所下降。

　　對于盈利增長的原因京東方表示，2013年各產(chǎn)線保持滿產(chǎn)滿銷，產(chǎn)能明顯高于去年同期，規(guī)模效應(yīng)充分體現(xiàn)。北京8.5代線完成120K擴(kuò)產(chǎn)；鄂爾多斯（600295）5.5代AMOled產(chǎn)線、合肥8.5代線均實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品點(diǎn)亮投產(chǎn)，據(jù)京東方總裁陳炎順在本周的業(yè)績說明會(huì)上透露，鄂爾多斯5.5代線將于2014年7月前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。此外，重慶8.5代線項(xiàng)目于2013年7月開工建設(shè)。京東方與國內(nèi)外品牌客戶還協(xié)同開發(fā)多款全球首發(fā)產(chǎn)品，2013年全球新品首發(fā)率超過30%，并陸續(xù)推出全球最大尺寸98英寸8K超高清顯示屏 、全球首款55英寸超高清裸眼3D顯示屏、像素密度高達(dá)500 PPI的LTPS-TFT手機(jī)屏、AMOLED柔性顯示屏等亮點(diǎn)產(chǎn)品。

　　同時(shí)，在下半年大尺寸產(chǎn)品價(jià)格略有下降的情況下，公司持續(xù)的產(chǎn)線調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化收到成效。公司加快小型化轉(zhuǎn)型，合肥6代線、北京8.5代線實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線小型化改造和產(chǎn)品切換。由此提升了移動(dòng)類面板產(chǎn)能比重。公司亦提升了高附加值產(chǎn)品比重，目前高附加值產(chǎn)品占比已超過70%，保證了盈利提升。從毛利率上也能看出盈利能力的提升。年報(bào)顯示，2013年京東方TFT-LCD產(chǎn)品的毛利率為25.1%，同比增長了14.45個(gè)百分點(diǎn)。

　　對于京東方在面板價(jià)格下跌情況下保持利潤大增的原因，興業(yè)證券（601377）也認(rèn)為要?dú)w功于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。“隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，更大尺寸面板、高品質(zhì)面板和移動(dòng)類面板產(chǎn)品比例進(jìn)一步提升，公司抵御市場波動(dòng)能力顯著加強(qiáng)”興業(yè)證券分析師劉亮指出。

　　下一個(gè)盈利增長點(diǎn)在哪里？

　　對于2014年液晶面板的供需狀況和價(jià)格走勢，有數(shù)據(jù)顯示目前國內(nèi)液晶顯示行業(yè)的國產(chǎn)化率已從2011年5%提升到目前約40%，興業(yè)證券指出，國內(nèi)電視廠商采購國內(nèi)面板的意愿較強(qiáng)，看好國產(chǎn)化比例進(jìn)一步提高的趨勢。京東方總裁陳炎順在投資者交流會(huì)上指出，即使內(nèi)地面板生產(chǎn)線全部投產(chǎn)，到2015年將滿足80%的國產(chǎn)化率，未來面板產(chǎn)能不會(huì)出現(xiàn)過剩，國產(chǎn)面板仍有相當(dāng)大的需求空間。

　　價(jià)格方面市場也普遍持樂觀態(tài)度。在DisplaySearch最新面板報(bào)價(jià)中，液晶電視面板價(jià)格跌幅已有所趨緩，而筆記本和桌面型顯示器部分尺寸的價(jià)格有微幅上升。興業(yè)證券據(jù)此判斷，隨著下游廠商庫存陸續(xù)降低，大尺寸面板價(jià)格有望在3、4月份企穩(wěn)回升。興業(yè)證券指出，平板電腦仍處于高速增長階段，2014年面板價(jià)格有望企穩(wěn)或小幅回升。

　　在市場環(huán)境向好的背景下，京東方2014年又是否能實(shí)現(xiàn)盈利，公司的下一個(gè)盈利增長點(diǎn)在哪里呢？

　　2014年2月，京東方發(fā)布公告開展中小尺寸模組項(xiàng)目。東方證券指出，平板和超極本會(huì)是未來仍具有高速成長的下游領(lǐng)域。公司自2012年起持續(xù)向小型化面板進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，目前產(chǎn)品已順利導(dǎo)入三星、聯(lián)想等國內(nèi)外一線移動(dòng)終端品牌，獲利提升明顯。

　　觸摸屏項(xiàng)目也值得期待。2013年的非公開發(fā)行中，采用OGS技術(shù)、設(shè)計(jì)產(chǎn)能60K/月的合肥觸摸屏項(xiàng)目是新規(guī)劃項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于今年9月投產(chǎn)，屆時(shí)將成為全球最大尺寸觸摸屏生產(chǎn)線。

　　同時(shí)，京東方總裁陳炎順表示，這兩年在穩(wěn)定面板滿產(chǎn)滿銷基礎(chǔ)上，也在加大向產(chǎn)業(yè)鏈兩端涉足。如公司加大智慧（601519）顯示系統(tǒng)的投入，顯示終端方面自主開發(fā)65”、55”智能一體機(jī)、110”UHD產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷售，BiTV1.0三款產(chǎn)品已于2013年年底上市。公司還成立了自己的產(chǎn)業(yè)基金，加大向上游材料和裝備涉足。

　　能否做到與投資者共進(jìn)退？

　　在本周三京東方舉行的業(yè)績說明會(huì)上，有不少投資者認(rèn)為，京東方目前已連續(xù)7個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，理應(yīng)將成長果實(shí)與廣大投資者共享。

　　對此，公司董秘劉洪峰指出：“2013年公司取得了較好的經(jīng)營業(yè)績，但由于累計(jì)未分配利潤為負(fù)，故不能進(jìn)行利潤分配”。他同時(shí)表示，管理層十分重視投資者回報(bào)，已制定未來三年回報(bào)規(guī)劃。

　　記者注意到，公布2013年年報(bào)當(dāng)天，京東方同時(shí)出臺(tái)《未來三年股東回報(bào)規(guī)劃》和針對2014至2016年的《股份回購長效機(jī)制》。

　　股東回報(bào)規(guī)劃顯示，京東方在當(dāng)年盈利且累計(jì)未分配利潤為正的情況下，優(yōu)先采取現(xiàn)金方式分配股利。每年以現(xiàn)金、股票或現(xiàn)金加股票的方式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤的百分之三十。在有條件的情況下，京東方可以進(jìn)行中期利潤分配。

　　股份回購長效機(jī)制顯示，公司將以公司自有資金進(jìn)行股份回購，并設(shè)立股份回購基金專門用于支付股份回購所需資金。每期回購股份實(shí)施注銷減資或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的資金規(guī)模原則上不低于人民幣10億元。


　　為表達(dá)對公司未來發(fā)展的看好以及與投資者利益共進(jìn)退的決心，京東方于今年2月底發(fā)布公告表示，公司部分董事、監(jiān)事、高管及其他核心管理人員擬于2014年3月1日至2014年6月30日期間通過二級市場以個(gè)人自有資金購買公司股票，總金額不低于人民幣1000萬元。

　　有投資者注意到距離公司公布的增持起始日期，時(shí)間已過去近兩個(gè)月，但目前仍未有增持綜影。對此劉洪峰指出，由于此前處于定期報(bào)告披露前的時(shí)期，按相關(guān)規(guī)定，高管人員暫不適宜進(jìn)行增持行為。但購買 公司股票正按計(jì)劃推進(jìn)。

　　京東方目前所推出的上述三項(xiàng)維護(hù)投資者利益的舉措，仍停留在書面階段。未來實(shí)施情況如何，本報(bào)將持續(xù)給予關(guān)注。 返回首頁



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