主題：中國石油需求展望

　08年7月原油進口同比下降7%，引發(fā)了投資者對于原油需求下降的擔憂。我們認為，原油進口量減少的原因主要是成品油進口的大幅增加導致對原油的需求減少，國內原油產(chǎn)量增加也導致了對進口石油需求的下降。我們預期中國八、九月份的原油進口會持續(xù)低迷。我們預計08年和09年石油消費分別增長6%和5.6%，均相當于45萬桶/日，保持平穩(wěn)增長。目前油價正在尋找一個更合理的區(qū)間，也就是供需雙方都能接受的區(qū)間。過高的油價，如140美元到150美元/桶，會造成需求的顯著下降；而過低的油價則不是歐佩克能夠接受的。我們認為未來一兩年油價主要交易區(qū)間是在每桶100到140美元之間。

　　在中國的石油股中我們仍然首選中海油：(1) 沒有下游業(yè)務；(2) 未來兩年中海油的產(chǎn)量成長性更好；(3) 中國海上勘探的潛能更大。短期內一體化石油公司仍將承受煉油的虧損，而化工業(yè)務在未來兩年將迎來下降周期，這些都使得我們對一體化石油公司（中石油和中石化）保持審慎態(tài)度。




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